لقد كنت أتابع وضع نوفو نورديسك مؤخرًا، وهناك شيء مثير يحدث تحت السطح هنا. نعم، تراجعت الأسهم مؤخرًا—بنحو 15% بعد نتائج الربع الرابع المخيبة وتوجيهات 2026 الصعبة. لكن إذا غصت أعمق، فهناك إشارات إيجابية حقيقية يبدو أن معظم الناس يتجاهلونها.

إليك الأمر: أطلقت نوفو نورديسك مؤخرًا Wegovy الفموي، والانتعاش المبكر قوي فعلاً. الآن، قد تظن أن ذلك خبر جيد واضح، أليس كذلك؟ لكن هنا حيث يصبح الأمر مثيرًا—إيلي ليلي أكدت بشكل أساسي أنه أفضل مما يبدو. نائب الرئيس التنفيذي كينيث كوستر قال إن Wegovy الفموي يجذب في الغالب مرضى جدد، وليس فقط يلتهم النسخة القابلة للحقن. كانت كلماته الدقيقة أن السوق "يتوسع". هذا تصديق كبير من أكبر منافسيك.

لماذا يهم ذلك؟ لأن سوق أدوية فقدان الوزن كلها كانت تعاني من مشاكل الحقن. الناس يكرهون الإبر، والتخزين معقد (يحتاج إلى تبريد وليس تجميد)، والسفر يصبح كابوسًا. خيار الفم يغير اللعبة تمامًا. وإيلي ليلي تعترف بذلك—إنهم يراقبون هذا ويدركون أن مرشح GLP-1 الفموي الخاص بهم لا يمكن أن يأتي في وقت أقرب.

لكن هنا المشكلة: حتى مع أداء Wegovy الفموي جيدًا، تتوقع نوفو نورديسك أن تنخفض المبيعات في 2026. النسخة الفموي تساعد، بالتأكيد، لكنها ليست كافية لمواجهة الضغوط التنافسية وعيوب تسعير الأدوية. إذن، القصة الحقيقية للانتعاش ليست عن Wegovy على الإطلاق.

ما الذي يمكن أن يحرك الأمور فعلاً؟ انتظار موافقة CagriSema، ومرحلة 3 من amycretin، بالإضافة إلى خط أنابيب كامل من مرشحين آخرين لفقدان الوزن في المرحلتين 2 و3. إذا نجح أي من هؤلاء، فهناك احتمال أن تشهد الأسهم زخمًا حقيقيًا. الشركة تعتمد بشكل أساسي على أدوية الجيل القادم، وليس فقط على الدفاع عن حصتها السوقية الحالية.

مع وصول الأسهم إلى أدنى مستوياتها خلال 52 أسبوعًا الآن، هناك بالتأكيد مخاطرة هنا. لكن على المدى الطويل، إذا تمكنوا من تنفيذ خط أنابيبهم، فهذه قد تكون لعبة معاكسة قوية. السوق يعاقبهم بوضوح بسبب التحديات قصيرة الأمد، لكن الأساس لانتعاش موجود فعلاً.