لقد اطلعت للتو على تقرير أرباح شركة Vistra للربع الرابع وبصراحة الأرقام كانت مختلطة بعض الشيء. جاءت الأرباح للسهم عند 2.18 دولار وهو بالتأكيد أقل من المتوقع البالغ 2.51 دولار، لكن الشيء المهم هو أن الأرباح لا تزال قفزت بنسبة 91% على أساس سنوي، لذا فإن الأعمال الأساسية واضحة أنها تقوم بشيء صحيح.

أما عن الجانب الذي فشلت فيه الشركة بشكل كبير فهو الإيرادات. بلغت الإيرادات 4.58 مليار دولار مقابل توقعات الإجماع البالغة 5.34 مليار دولار - وهو فجوة ذات معنى كبير. ومع ذلك، فإن إيرادات العام الكامل لعام 2025 التي بلغت 17.74 مليار دولار لا تزال تظهر نمواً قوياً من 17.22 مليار دولار في العام السابق. يبدو أن الفشل في الإيرادات الفصلية ربما يكون مرتبطاً بالتوقيت أكثر من كونه شيئاً هيكلياً.

بالنظر إلى الجانب التشغيلي، قفزت تكاليف الوقود والطاقة المشتراة بنسبة 24.9% على أساس سنوي لتصل إلى 9.1 مليار دولار، وهو ما يؤثر بالتأكيد على الهوامش. انخفض الدخل التشغيلي فعلياً إلى 1.91 مليار دولار من 4.08 مليار دولار في العام السابق، وهو أمر مقلق. كما ارتفعت مصاريف الفوائد بنسبة 31% لتصل إلى 1.18 مليار دولار أيضاً.

من الجانب الإيجابي، لا تزال الشركة تولد تدفقاً نقدياً قوياً بقيمة 4.07 مليار دولار من العمليات، وقد كانت نشطة جداً في عمليات إعادة الشراء - حيث أعادت شراء أسهم بقيمة 5.9 مليار دولار منذ أواخر 2021 مع تفويض آخر بقيمة 1.8 مليار دولار حتى 2027. بالنسبة لعام 2026، تتوقع الإدارة أن يكون EBITDA المعدل بين 6.8 و7.6 مليار دولار وتدفق نقدي حر بين 3.925 و4.725 مليار دولار.

السهم حالياً مصنف على أنه يحتفظ، وهو تصنيف منطقي بالنظر إلى الفشل في الأداء ولكن أيضاً إلى الموقع القوي على المدى الطويل. من الجدير مراقبة كيف ستتعامل الشركة مع ضغوط التكاليف المتزايدة في المستقبل.