فقط أعود إلى شيء مثير للاهتمام مع Bandwidth - شركة منصة الاتصالات التي شهدت ارتفاعًا كبيرًا في الأسهم في وقت سابق من هذا العام. ما لفت انتباهي لم يكن مجرد حركة الأسهم، بل ما قاله الإدارة عن مطوري الذكاء الاصطناعي الذين يبنون على منصتهم. على ما يبدو، عدد المطورين من الأطراف الثالثة الذين يستخدمون بنية الذكاء الصوتي الخاصة بهم تضاعف أكثر من أربع مرات خلال فترة ستة أشهر، وهو أمر جنوني لشركة في هذا المجال.

كانت قصة الأرباح نوعًا ما مختلطة من الظاهر - انخفضت الإيرادات قليلاً إلى 208 ملايين دولار في الربع الرابع، وهو ما عادةً ما يهبط بالسهم. لكن عندما تستبعد دورة الإنفاق السياسي التي استفادوا منها في 2024، كان النمو العضوي في الواقع 12%. بالنظر إلى التوجيه المستقبلي، تتوقع الإدارة نمو إيرادات بنسبة 16% للسنة كاملة مع توسع EBITDA بشكل أسرع عند 29%. هذا التسارع هو ما جعل الناس متحمسين.

لكن هنا يصبح الأمر معقدًا - عند حوالي 14.88 دولار للسهم، تبدو القيمة المقيمة بشكل جنوني رخيصة على الورق. لكن عليك أن تغوص في التفاصيل. الشركة تنفق أكثر من 54 مليون دولار سنويًا على التعويضات المستندة إلى الأسهم، وهو ما قضى تقريبًا على جميع أرباحها المعدلة للسهم في 2025. كما أنها تحمل ديونًا قابلة للتحويل بقيمة 254 مليون دولار مقابل رأس مال سوقي يبلغ 454 مليون دولار. لذا، قد يكون لقب "رخيص" في التقييم مضللًا إذا لم تأخذ في الاعتبار التخفيف والرافعة المالية.

ومع ذلك، إذا استطاعت Bandwidth الحفاظ على نمو مزدوج الأرقام في أعمال الاتصالات السحابية خارج ارتفاعات الإيرادات السياسية، فهناك شيء ربما يستحق المراقبة هنا. بالتأكيد، يبدو أن زخم مطوري الذكاء الاصطناعي يمثل رياحًا خلفية حقيقية لهم في المستقبل.