لقد لاحظت شيئًا مهمًا جدًا في أحدث تقرير لبورصة بيركشاير هاثاوي يجب أن يجذب انتباه المستثمرين. وارن بافيت كان يرسل رسالة واضحة بصمت من خلال تحركات محفظته، والأرقام يصعب تجاهلها.

إذن، إليكم ما لفت انتباهي: على مدى 13 ربعًا، كانت بيركشاير بائعًا صافياً للأسهم بمجموع 187 مليار دولار. هذا تحول كبير عن أسلوب بافيت التاريخي. في عام 2018، قال لشبكة CNBC إنه من الصعب تصور شهور كثيرة لم يكونوا فيها مشترين صافين. الآن؟ العكس هو الصحيح.

بالطبع، يمكنك القول إن بيركشاير كبير جدًا بحيث لا يمكنه تحريك المؤشر بعد الآن مع معظم الصفقات. قيمة دفتر الشركة الملموسة تضاعفت أكثر من مرتين لتصل إلى حوالي 580 مليار دولار، وهم يجلسون على أكثر من 300 مليار دولار نقدًا. حتى أنهم استحوذوا على حصص في UnitedHealth Group و Alphabet و The New York Times العام الماضي. لكن الأمر هنا—حتى مع كل تلك السيولة، لا زال وارن بافيت وفريقه يبيعون أكثر مما يشترون في كل ربع سنة.

هذا ليس عشوائيًا. إنه إشارة تحذيرية حول التقييمات.

وصل معدل CAPE لمؤشر S&P 500 إلى 39.8 في فبراير، وهذا رقم يجب أن يجعل الناس يفكرون مرتين. باستثناء الأشهر القليلة الماضية، ستضطر للرجوع إلى انهيار الدوت-كوم في عام 2000 لرؤية قراءات بهذا التطرف. نحن نتحدث عن مستوى تقييم ظهر فقط 26 مرة خلال 69 سنة منذ إنشاء مؤشر CAPE.

وهنا يصبح الأمر مثيرًا للاهتمام: التاريخ يُظهر ما يحدث عندما يتداول مؤشر S&P عند هذه المستويات. وفقًا للبيانات، عندما يتجاوز معدل CAPE 39، يكون المتوسط ​​الانخفاض في المؤشر حوالي 30% خلال الثلاث سنوات التالية. وعلى المدى الأقصر، نتوقع انخفاضات محتملة بنسبة 4% خلال ستة أشهر و20% خلال عامين.

الآن، أفهم أن الأنماط التاريخية ليست ضمانات. قد تسرع الذكاء الاصطناعي نمو الأرباح بشكل يفوق التوقعات، مما قد يبرر التقييمات الحالية. لكن الحقيقة أن وارن بافيت يجلس فعليًا على الخطوط الجانبية بعد عقود من كونه مشتريًا نشطًا؟ هذا يستحق أن يؤخذ على محمل الجد.

الخطوة الذكية ربما تكون تقليل المراكز التي لا يمكنك تحملها خلال هبوط حاد، وإذا كنت تشتري، فركز على الشركات التي تتداول عند تقييمات معقولة مع أرباح يمكن أن تتضاعف بشكل واقعي خلال خمس سنوات. مبيعات بافيت الصافية البالغة 187 مليار دولار هي في الأساس طريقتُه في القول إن وضع المخاطر والمكافآت لا يبدو جيدًا من هنا.