لقد شاهدت للتو نتائج الربع الرابع لشركة ADM وبصراحة، لم يكن تفوق الأرباح حقًا مؤثرًا على جانب الإيرادات. سجلوا ربحية السهم المعدلة 87 سنتًا، متجاوزين التوقعات، لكن ذلك أقل من 1.14 دولار العام الماضي - نعم، الأرقام السلبية حقيقية هنا. انخفضت الإيرادات بنسبة 13.7% إلى 18.6 مليار دولار، متخلفة بشكل كبير عن التوقعات البالغة 22.3 مليار دولار.

يحكي تفصيل القطاعات القصة. خدمتا الزراعة والزيوت الزيتية تكبدتا أكبر خسارة، بانخفاض 16.9% على أساس سنوي إلى 14 مليار دولار. هوامش الطحن تدهورت بشكل كبير - أرباح التشغيل لهذا القطاع الفرعي انخفضت بنسبة 69%. يلقون اللوم على هوامش أضعف في أمريكا الشمالية والجنوبية، بالإضافة إلى تقلبات سوقية حادة في تقييم الأصول. كانت حلول الكربوهيدرات ثابتة نوعًا ما، بانخفاض 6%، في حين أن التغذية لم تتغير تقريبًا بنسبة نمو 0.7%.

ما لفت انتباهي هو أن الإدارة لا تزال متفائلة لعام 2026، مع توجيه ربحية السهم المعدلة بين 3.60 و4.25 دولارات. يعتمدون على استقرار هوامش الطحن وتحسن تدفقات التجارة. كما زادوا الأرباح الموزعة إلى 52 سنتًا للسهم، لذا فهم لا يبدون في حالة ذعر. ارتفعت الأسهم بنسبة 13.2% خلال ثلاثة أشهر، وهو أمر مثير للاهتمام بالنظر إلى مدى سوء هذه الأرقام. يبدو أن السوق يأخذ في الحسبان رواية التعافي تلك.