لقد بدأت أستكشف أسواق السلع مؤخرًا وأدركت أن معظم الناس لا يفهمون حقًا مفهوم الكونتانجو — وهو أمر غريب لأنه يؤثر على كل شيء من أسعار النفط إلى أداء الصناديق المتداولة في البورصة.

إذن إليك الأمر الأساسي: يحدث الكونتانجو عندما تكون أسعار العقود الآجلة لسلعة ما أعلى من السعر الذي ستدفعه مقابلها الآن (السعر الفوري). يبدو الأمر غير منطقي في البداية، لكنه يصبح واضحًا عندما تفكر في سبب دفع المستثمرين أكثر مقابل شيء في المستقبل من اليوم.

هناك عدة أسباب لحدوث ذلك. التضخم هو السبب الواضح — إذا توقع الناس أن الأسعار ستستمر في الارتفاع، فإنهم سيقومون بتثبيت عقود مستقبلية بأسعار أعلى. لكن هناك أيضًا الأمور العملية مثل تكاليف التخزين. إذا كنت شركة نفط، قد يكون أرخص فعلاً دفع علاوة للتسليم المستقبلي بدلاً من التعامل مع تخزين البراميل اليوم. ثم هناك صدمات العرض — هل كانت هناك حصاد سيء؟ مشاكل في سلسلة التوريد؟ المستثمرون سيدفعون أكثر مقابل تسليم مضمون في المستقبل. وبصراحة، الكثير من الأمر يعود إلى عدم اليقين في السوق. الناس يفضلون تأمين سعر معين بدلاً من المخاطرة بما قد تفعله أسعار السوق الفورية.

عكس الكونتانجو هو الانعكاس الخلفي، حيث تكون العقود الآجلة أرخص من الأسعار الفورية. وهذا نادر جدًا وعادة ما يشير إلى مشاعر هبوطية — الناس يعتقدون أن الأسعار ستنخفض.

وهنا يصبح الأمر مثيرًا للاهتمام للمتداولين الحقيقيين: إذا كنت تعتقد أن السوق قد بالغت في تقدير الكونتانجو، يمكنك البيع على المكشوف لتلك العقود المرتفعة وشراء بسعر السوق الفوري لاحقًا لتحقيق ربح. وإذا كنت تمتلك صناديق استثمار في السلع، فإن الكونتانجو يضر بك لأنه تقوم هذه الصناديق بتجديد عقودها باستمرار بأسعار أعلى — وهذا الحمل يتراكم مع الوقت.

أوضح مثال على ذلك كان خلال جائحة كوفيد. انخفض الطلب على النفط بشكل حاد لكن المصافي استمرت في الضخ، لذلك أصبحت الأسعار الفورية سلبية فعلاً. ومع ذلك، ظلت العقود الآجلة أعلى بكثير لأن الجميع كان يعلم أن هذا مؤقت. إعداد كلاسيكي للكونتانجو.

بشكل أساسي، فهم الكونتانجو يساعدك على رؤية ما يضعه السوق في الحسبان من ندرة أو وفرة مستقبلية. سواء كنت مستهلكًا يتطلع لشراء المواد أرخص الآن، أو مستثمرًا يحاول معرفة ما إذا كانت العقود الآجلة مبالغ فيها، فمن المفيد الانتباه إليها.