لقد رأيت للتو أن شركة كووبر كريك بارتنرز تخلت تمامًا عن شركة سابل أوفشور في الربع الرابع - باعت جميع أسهمها البالغ عددها 4.1 مليون، محققة خسارة قدرها 71.6 مليون دولار. هذا أمر جنوني. كانت الصندوق يحتفظ بهذا الاستثمار في قطاع الطاقة لكن من الواضح أنه قرر أن الكفاية قد حانت.

إذن، إليك الأمر مع سابل - إنها شركة نفط وغاز بحرية تعمل على منصات قبالة كاليفورنيا، لكنها كانت كارثة. سجلت خسارة قدرها 410 ملايين دولار العام الماضي، وتقع على ديون تقترب من 922 مليون دولار مع وجود 97.7 مليون دولار فقط نقدًا. انخفض سهمها بنسبة 70% خلال العام الماضي. لم تنتج أصولها الرئيسية أي شيء تجاري منذ 2015، لذا فهي تعتمد بشكل أساسي على الموافقات التنظيمية وعلى نوع من الانتعاش الذي... بصراحة لا يبدو قريبًا.

عندما تنظر إلى ما حدث، من المنطقي أن نعرف لماذا انسحبت كووبر كريك. سابل لم تعد منتجًا تشغيليًا فعليًا - إنها قصة إعادة تشغيل مضاربة مع ميزانية عمومية منتفخة ومخاطر تنفيذ. تحاول الشركة الحصول على تصاريح، وإعادة تشغيل العمليات، وتصحيح حسابات الميزانية. ولكن مع هذا الدين الثقيل وغياب جدول زمني واضح؟ هذا هو النوع من الحالات التي عليك أن تسأل فيها إذا كانت المكافأة تستحق المخاطر المحتملة.

الدروس الحقيقية هنا ليست عن سابل تحديدًا. إنها أن استثمارات الانتعاش في قطاع الطاقة تعتمد على ثلاثة أشياء: هل يمكنهم التنفيذ، هل يمكنهم إصلاح هيكل رأس المال، وهل سيتعاون المنظمون فعلاً. عندما تكون الميزانية العمومية بهذا الثقل وأنت تنتظر التصاريح، أحيانًا يكون أذكى قرار هو فقط الانسحاب قبل أن يذيب كل شيء المساهمين الحاليين إلى الهاوية. من الواضح أن كووبر كريك قررت أن تلك اللحظة قد حانت.