كنت أتابع هذا اللقاء المثير بين شركتين تكنولوجيتين تتشابهان في الاعتماد على موجة الذكاء الاصطناعي والإعلانات الرقمية. يبدو أن ألفابت وذا تريد ديسك خياران طبيعيان إذا كنت تحاول الحصول على تعرض لكلا الاتجاهين، لكن أرباحهما الأخيرة رسمت صورة مختلفة تمامًا.

ألفابت حققت أداءً مذهلاً. ارتفعت الإيرادات بنسبة 18% على أساس سنوي لتصل إلى 113.8 مليار دولار في الربع الرابع، وهو تسارع مقارنة بالربع السابق الذي كان بنسبة 16%. ما لفت انتباهي هو قسم جوجل كلاود - هذا القطاع وحده نما بنسبة 48% ليصل إلى 17.7 مليار دولار. هذا هو نوع النمو الذي تريد رؤيته في خدمة سحابية تركز على الذكاء الاصطناعي. ذكر الرئيس التنفيذي سوندار بيتشاي أن استثماراتهم في بنية الذكاء الاصطناعي التحتية تدفع الإيرادات عبر جميع الأقسام. والأفضل من ذلك، أنهم يظهرون فعلاً قوة تشغيلية - نمت المبيعات بنسبة 18% لكن صافي الدخل قفز بنسبة 30% ليصل إلى 34.5 مليار دولار. هذا هو نوع التوسع في الهوامش الذي يدل على أن الإدارة تعرف كيف تنفذ.

ذا تريد ديسك؟ قصة مختلفة تمامًا. جاءت الإيرادات عند 847 مليون دولار، بزيادة 14% على أساس سنوي. حاولت الإدارة تقديمها بشكل أفضل من خلال ملاحظة أن النمو كان سيكون حوالي 19% بدون بعض أنماط الإنفاق السياسي الغريبة على الإعلانات، لكن المسار لا يزال يتباطأ. القلق الحقيقي هو التوجيه المستقبلي - يشيرون إلى إيرادات الربع الأول لا تقل عن 678 مليون دولار، وهو ما يعادل تقريبًا نموًا بنسبة 10%. هذا انخفاض ملحوظ. حتى توجيه EBITDA الخاص بهم جاء ضعيفًا، مما يوحي فعليًا بانخفاض على أساس سنوي. منصة الذكاء الاصطناعي الجديدة كوكاي تبدو واعدة، والإدارة متفائلة بأنها "أكثر منصة شراء مدعومة بالذكاء الاصطناعي تقدمًا" في السوق، لكن التباطؤ يصعب تجاهله.

إليك المكان الذي يصبح فيه التقييم مثيرًا للاهتمام. تتداول ذا تريد ديسك عند حوالي 27 مرة أرباح. أما ألفابت؟ فهي أيضًا تقف بالقرب من 28 مرة أرباح. الفرق هو أن ألفابت تنمو بسرعة أكبر ولديها نموذج أعمال متنوع حقًا - لديك البحث، يوتيوب، السحابة، الاشتراكات، والنظام البيئي بأكمله. مقابل نفس المضاعف تقريبًا، تحصل على نمو أفضل بكثير وتدفقات إيرادات أكثر.

عند جمع كل ذلك، تبدو ألفابت الخيار الأوضح الآن. أنت تحصل على شركة تتسارع في النمو، وتوسع الهوامش، وتستفيد من عدة عوامل داعمة للذكاء الاصطناعي عبر خدماتها السحابية والإعلانية. ذا تريد ديسك لديها إمكانات مع كوكاي، لكنها بحاجة لإثبات قدرتها على استقرار مسار النمو هذا. للمستثمرين الذين ينظرون إلى هاتين الشركتين، تبدو ألفابت أنها تقدم أساسيات أفضل بتقييم مماثل.