لاحظت للتو أن عقود الكاكاو الآجلة شهدت ارتفاعًا حادًا اليوم - عقد مايو في نيويورك ارتفع بنسبة 5.73% و مايو في لندن ارتفع بنسبة 4.76%، محققًا أعلى مستوى له خلال أسبوعين. الوضع في إيران يثير بعض عمليات تغطية مراكز قصيرة جدية في السوق. الجميع قلق من أن إغلاق مضيق هرمز سيؤدي إلى ارتفاع تكاليف الشحن وقد يتسبب في اختناق صادرات الكاكاو من غرب أفريقيا. هذا وحده يكفي لإرباك المتداولين الآن.

لكن الأمر هنا - هذا الارتداد يبدو وكأنه يقاوم بعض الرياح المعاكسة القوية. قبل بضعة أيام فقط، أصدرت ICCO مفاجأة كبيرة قائلة إنها تتوقع فائضًا عالميًا قدره 75,000 طن متري لعام 2024/25، وهو أول فائض خلال أربع سنوات. في الوقت نفسه، تظل عمليات طحن الكاكاو مخيبة للآمال - انخفضت عمليات طحن الكاكاو في أوروبا بنسبة 8.3% على أساس سنوي في الربع الرابع، وهو أسوأ بكثير من المتوقع. صانعو الشوكولاتة يواجهون صعوبة في الطلب لأن المستهلكين ببساطة لن يدفعوا هذه الأسعار. أبلغت شركة Barry Callebaut عن انخفاض بنسبة 22% في حجم مبيعات قسم الكاكاو، وحتى شركة Mondelez ترى أن عدد قرون الكاكاو في غرب أفريقيا يتجاوز المتوسط ​​الخمسي بمقدار 7%.

وعلاوة على ذلك، فإن مخزونات الكاكاو تقف عند أعلى مستوى لها خلال 6.5 أشهر. كلا من ساحل العاج وغانا خفضا مدفوعات المزارعين - غانا خفضت الأسعار بنسبة 30%، وساحل العاج قامت بخصم أكبر بنسبة 57% بدءًا من مارس. كنت ستظن أن ذلك سيضيق الإمدادات، لكنه في الواقع يدفع المزيد من الكاكاو إلى السوق مع محاولة المزارعين تصريف المخزون قبل أن تؤثر تخفيضات الأسعار.

الصورة الأكبر مختلطة. تقليل الشحنات من ساحل العاج يساعد الأسعار قليلاً - الشحنات انخفضت بنسبة 3.6% على أساس سنوي حتى الآن هذا الموسم. وهناك حديث عن أن جودة قرون الكاكاو للمحصول الرئيسي تبدو جيدة. لكن نيجيريا تصدر المزيد، وتوقعات الإنتاج لعام 2025/26 تظهر انخفاضات في المنتجين الرئيسيين، وبصراحة، الطلب يبدو ضعيفًا عبر السوق. قامت Rabobank بخفض تقدير فائضها إلى 250,000 طن متري، لكن لا يزال هناك الكثير من الكاكاو في الطريق. الارتفاع اليوم مثير للاهتمام، لكنني أراقب لمعرفة ما إذا كان سيستمر أم أن قصة العرض ستدفع الأسعار للانخفاض مرة أخرى.