لقد قرأت للتو عن شركة USA Rare Earth (USAR) وبصراحة إنها حالة دراسة مثيرة جدًا في ديناميكيات المخاطر والمكافأة غير المتناسبة.

إذن إليك الإعداد: USAR تجلس على ترسبات راند توب التي تحتوي على عناصر أرض نادرة ثقيلة مثل دياسبوريم وتيربيوم. تتداول هذه بعشرة إلى مئة ضعف سعر العناصر الأرض النادرة الخفيفة. قارن ذلك بـ MP Materials التي تركز على العناصر الأرض النادرة الخفيفة من جبل باس - أكثر تقليدية، وهوامش أقل.

المشكلة؟ USAR لم تبدأ الإنتاج التجاري بعد. من المتوقع أن لا تنتج راند توب حتى أواخر 2028. في الوقت نفسه، تمتلك MP Materials عمليات قائمة بالفعل وتعاقدت على حد أدنى للسعر لمدة 10 سنوات بالإضافة إلى اتفاق مع وزارة الدفاع يضمن شراء 100% من المنتجات للمغانط. حصلت USAR على دعم وقروض من الحكومة بدلاً من ذلك.

ما الفرق؟ لأن MP تنتج بالفعل. USAR لا تزال سنوات بعيدًا عن التوسع الفعلي.

لكن ما يجعل الأمر مثيرًا هو أن العناصر الأرض النادرة الثقيلة حاسمة استراتيجيًا - الصواريخ، الطائرات بدون طيار، السيارات الكهربائية، كلها تعتمد عليها. الصين تسيطر بشكل أساسي على الإمداد. لذلك هناك زخم جيوسياسي حقيقي هنا. يتوقع الإدارة أن تصل إلى $900M من التدفق النقدي الحر بحلول 2030 إذا نفذوا خطتهم.

لكن هذا هو الأمر كله - مخاطر التنفيذ حقيقية. عليهم أن ينجحوا في تسويق راند توب وفق الجدول الزمني، وتوسيع منشأة ستيل ووتر، وفعل ذلك بدون تخفيض كبير في قيمة المساهمين إذا احتاجوا إلى المزيد من رأس المال.

إنه نوع الأسهم الذي يجذب الأشخاص الذين يرغبون في المراهنة على سلاسل التوريد الحيوية ولا يمانعون من التقلبات. ليست رحلة سلسة، لكنها قد تكون ذات عوائد هائلة إذا نجحوا في التسليم. من المؤكد أن من المفيد مراقبة كيف ستتطور السنوات القليلة القادمة.