كنت أتابع ارتفاع شركة إيلي ليلي وهناك شيء يزعجني حول السرد الذي يدفعه الجميع الآن.

لا تفهمني خطأ - قصة GLP-1 حقيقية. موندجارو زادت مبيعاتها بنسبة 99%، وزيبباوند قفزت بنسبة 175%. هذه أرقام مثيرة للإعجاب حقًا وحققت فيها إيلي ليلي نجاحًا كبيرًا في التنفيذ. تركيباتهم فعلاً أفضل بشكل شرعي مما قدمه المنافسون للسوق أولاً. لكن هنا مكمني الشك: الجميع يعرف هذا بالفعل. السوق قد قدر ذلك تمامًا.

انظر إلى التقييم. نحن نتحدث عن نسبة سعر إلى أرباح 44 عندما يكون متوسط مؤشر S&P 500 حوالي 28 وأسهم الأدوية عادة تتداول عند 23. هذا ليس فقط تسعيرًا مميزًا - هذا مراهنة على استمرار هيمنة GLP-1 إلى الأبد. وها هو الشيء الذي يقلقني: إيلي ليلي تحصل على 56% من إيراداتها وعمليًا كل نموها من هذين الدوائين. هذا هو مخاطر التركيز التي لا يتعامل معها معظم المستثمرين حقًا.

صناعة الأدوية لديها هذا النمط، أليس كذلك؟ شخص يسيطر، ثم لا يسيطر. نوفو نورديسك كانت الأولى، لكن إيلي ليلي كانت لديها المنتج الأفضل. الآن فايزر وآخرون يتحركون في المجال. خلال عقد من الزمن، هل ستظل إيلي ليلي الملكة؟ ربما، وربما لا. حوافز براءات الاختراع حقيقية أيضًا - هذه الأدوية لن تحظى بحماية إلى الأبد. المنافسة الجنيسة قد تضرب بقوة وسرعة بمجرد انتهاء صلاحية البراءات.

أنا أفهم أن الإدارة تبني خط الأنابيب للمستقبل. لكن إذا كنت تشتري بهذه التقييمات، فأنت في الأساس تراهن على بقاء إيلي ليلي في القمة وأن تتواصل تدفقات نقدية GLP-1 عند هذه المستويات. هذا إيمان كبير جدًا لوضعه في شركة واحدة، فئة دوائية واحدة، في صناعة تذل حتى أكبر اللاعبين تاريخيًا. من الجدير التفكير قبل التحميل.