شاهدت للتو نتائج شركة إيلي ليلي وهي تتكشف، وهي بصراحة واحدة من أكثر تقلبات السوق جنونًا التي رأيتها في مجال الرعاية الصحية. ارتفع سهم الشركة بشكل كبير في 4 فبراير - بأكثر من 10% - ثم تعرض لضربة قوية في اليوم التالي. تقلبات السوق الكلاسيكية.

إليك ما حدث. تجاوزت شركة ليلي توقعات الربع الرابع من عام 2025. وصلت الإيرادات إلى 19.3 مليار دولار، متجاوزة التوقعات التي كانت عند 17.9 مليار دولار. جاء ربح السهم عند 7.54 دولارات، متفوقًا قليلاً على التوقعات البالغة 7.48 دولارات، لكن القصة الحقيقية كانت في توجيهات عام 2026. يتوقعون إيرادات بقيمة 81.5 مليار دولار وربح معدل للسهم المعدل بقيمة 34.25 دولار. هذا نمو بنسبة 25% و41% على التوالي. كان المحللون أكثر تحفظًا بكثير - يتوقعون نمو إيرادات بنسبة 19% ونمو ربح السهم بنسبة 36%. لذا نعم، السوق أحب ذلك.

لكن بعد ذلك جاءت شركة Hims & Hers في اليوم التالي وقالت بشكل أساسي إنها ستخفض الأسعار للجميع على السيماغلوتيد الفموي. أعلنوا أنهم سيبيعون نسخًا مقلدة تبدأ من 49 دولارًا للشهر الأول، و99 دولارًا بعد ذلك. هذا أرخص بمئة دولار من نوفو، وأقل بكثير من السعر المخطط له من ليلي والذي يتراوح بين 149 و399 دولارًا لدوائهم الفموي، أوفورجليبرون. هبط السهم بنسبة 7.8% على خلفية هذا الخبر.

ما هو مثير للاهتمام - وهنا قد يكون الناس يبالغون في رد فعلهم - هو أن سوق GLP-1 المركب الفعلي لا يزال صغيرًا جدًا. تقدر UBS أن هناك حوالي مليون وصفة للنسخ المركبة مقابل 100 مليون للدواء المميز من نوفو وليلي مجتمعة. إذن، Hims بالتأكيد مصدر إزعاج، لكن فكرة أنهم يمكنهم عرقلة نمو ليلي بشكل كبير؟ يبدو مبالغًا فيه.

الديناميكيات التنافسية الحقيقية واضحة جدًا عندما تنظر إلى البيانات. ينتج تيرزبيتايد القابل للحقن من ليلي خسارة وزن تقارب 50% أكثر من سيماغلوتيد نوفو. بحلول نهاية 2025، كانت ليلي تسيطر على أكثر من 60% من سوق الإنكريتين في الولايات المتحدة مقارنة بـ 39% لنوفو. قبل عام، كانوا تقريبًا متساويين. هذا تحول هائل ويعكس أي دواء يفضله الأطباء فعليًا لوصفه.

الآن مع إطلاق أوفورجليبرون في الربع الثاني من 2026، هناك فئة جديدة من المرضى - الأشخاص الذين يعانون من فوبيا الإبر، والمرضى الذين يسعون للحفاظ على خسارة الوزن بعد الحقن. حتى لو حاولت Hims خفض الأسعار من خلال النسخ الجنيسة، فإن الدواء المميز لديه مزايا حقيقية. السوق يتخذ حذرًا الآن، لكن أهداف المحللين المحدثة تتراوح حول 1,273 دولارًا، مما يشير إلى ارتفاع بنسبة 25% من المستويات الحالية.

ليلي في المقعد القيادي هنا. طلب قوي على الحقن، ودواء فموي ضخم قادم، والمنافسون يكافحون لمواكبة الوتيرة. خطوة Hims تستحق المتابعة، لكنها لا تغير الصورة الأساسية. هذا هو النوع من السيناريوهات حيث يخلق الضجيج فرصًا إذا كنت تنتبه.