لقد تمكنت للتو من الاطلاع على أرباح الربع الثالث لشركة براون-فورمان، ونجحوا في تحقيق أداء قوي على كل من الخط العلوي والخط السفلي، وهو أمر منعش بالنظر إلى مدى صعوبة البيئة. جاءت الأرباح لكل سهم عند 58 سنتًا، بزيادة قدرها 1% على أساس سنوي وتفوقت على التوقعات البالغة 48 سنتًا. بلغت المبيعات 1.056 مليار دولار، بزيادة 2% حسب التقرير لكن النمو العضوي كان فقط 1% - أي تقريبًا ثابت عند استبعاد الضوضاء الناتجة عن الاستحواذات. ومع ذلك، فإن السهم انخفض بنسبة 12.9% خلال ثلاثة أشهر، لذا السوق واضح أنه غير معجب جدًا.

ما يثير الاهتمام هو قصة الهوامش. توسعت الهامش الإجمالي بنسبة 80 نقطة أساس إلى 60.6%، لكن ذلك يرجع في الغالب إلى تأثيرات الاندماج والاستحواذ. على أساس عضوي، انكمشت الهوامش فعليًا بنسبة 1%، مما يخبرك أن قوة التسعير محدودة والتكاليف تتزايد. ارتفعت الأرباح التشغيلية بنسبة 21% حسب التقرير لكنها انخفضت بنسبة 9% على أساس عضوي - وهو خدعة محاسبية كلاسيكية.

جغرافيًا، الأمر مختلط. مبيعات الولايات المتحدة تكافح، بانخفاض 1% على أساس عضوي مع ضعف حجم جاك دانييلز. لكن الأسواق الناشئة تعمل بكامل طاقتها - بزيادة 15% على أساس عضوي، خاصة البرازيل وتركيا. كما أن تجارة السفر لا تزال قوية بنمو عضوي بنسبة 7%.

أما من ناحية العلامات التجارية، فإن خط المشروبات الجاهزة نيو ميكس هو نقطة الضوء لديهم، حيث ارتفع بنسبة 34% على أساس عضوي مع أداء قوي في المكسيك. لكن التكيلا تتعرض لضغط - هيرادورا انخفضت بنسبة 12% على أساس عضوي مع تزايد المنافسة في الفئة. كما أن جاك دانييلز تينيسي ويسكي يفقد زخمه أيضًا.

لا تزال الإدارة تتوقع انخفاضًا في المبيعات العضوية بنسبة منخفضة من رقم واحد في السنة المالية 26، لذا فهم يستعدون لمزيد من الرياح المعاكسة. كانت التدفقات النقدية الحرة قوية عند 628 مليون دولار، وقد وافقوا للتو على إعادة شراء أسهم بقيمة 400 مليون دولار أخرى. كما تم رفع الأرباح الموزعة لمدة 42 سنة على التوالي، لذا على الأقل يحصل المساهمون على شيء ثابت من علامة تجارية لهذه الشركة.