لقد كنت أبحث مؤخرًا في أحدث أرباح Snowflake وبصراحة، لا تظهر الشركة أي علامات على الذوبان على الرغم من الرياح المعاكسة في قطاع SaaS الأوسع. لقد حققوا نجاحًا كبيرًا في الربع الرابع مع نمو إيرادات سنوي بنسبة 30% لتصل إلى 1.28 مليار دولار، والتوجيه المستقبلي لإيرادات المنتج البالغ 5.66 مليار دولار (نمو بنسبة 27%) يشير إلى أن هذا الزخم مستمر.

ما لفت انتباهي أكثر هو تحول جودة العملاء. إنهم لا يضيفون الأرقام فقط - بل حصلوا على 740 عميلًا جديدًا (ارتفاع بنسبة 40% على أساس سنوي)، ولكن الأهم من ذلك، أن الحسابات ذات القيمة العالية تتسارع. العملاء الذين ينفقون أكثر من $1M زادوا بنسبة 27% ليصلوا إلى 733، ولديهم الآن 56 حسابًا يدفع أكثر من $10M سنويًا، بزيادة 56%. هذا هو نوع التوسع الذي يهم. حتى أنهم أغلقوا أكبر صفقة لهم على الإطلاق بأكثر من $400M في الربع. معدل الاحتفاظ الصافي بالإيرادات بنسبة 125% يخبرك أن العملاء الحاليين يعمقون استخدامهم، وليسون يتخلون.

اعتماد Snowflake Intelligence مثير أيضًا - أكثر من 2,500 حساب يستخدمونه الآن، تقريبًا مضاعفًا ربعًا بعد ربع. في عالم مدفوع بالذكاء الاصطناعي جائع للبنية التحتية للبيانات النظيفة، هذا التموضع قوي.

بالنسبة للتقييم، إليك مكاني المتوازن. تتداول الأسهم عند 10 أضعاف مضاعف السعر/المبيعات المستقبلي، وهو ليس رخيصًا ولكنه ليس سخيفًا أيضًا بالنظر إلى أنهم يحافظون على نمو يتراوح بين 20-30% في قطاع تعرض للضرب. معظم أسهم SaaS تم تدميرها على مضاعفات هذا العام، لكن Snowflake صمد بشكل أفضل بكثير. ومع ذلك، قد يحد المضاعف الحالي من الارتفاع المتوسط الأمد إلا إذا تمكنوا من مفاجأة في الهوامش أو التسارع.

الإنجاز القوي، والرياح الداعمة الواضحة للذكاء الاصطناعي، وتوسيع اقتصاديات العملاء - الأساسيات قوية. لكن عند التقييم الحالي، ربما أنتظر نقطة دخول أفضل بدلاً من مطاردته هنا. الشركة ليست تتعرض للذوبان، لكنها ليست صفقة مغرية أيضًا.