لذا لقد كنت أراقب السوق وحدث شيء غريب. لا يزال مؤشر S&P 500 يتذبذب بالقرب من أعلى مستوياته على الإطلاق، لكن أسهم السلع الأساسية تحقق نجاحًا مذهلاً—ارتفعت بنسبة حوالي 13% أكثر من المؤشر الأوسع حتى الآن هذا العام. لا ينبغي أن يحدث ذلك في نفس الوقت، وبصراحة، تشير التاريخ إلى أنه نادرًا ما يحدث ذلك بدون عواقب.

قمت بفتح الرسوم البيانية ونظرت إلى الوراء 25 عامًا. في كل مرة كانت حركة أسعار السلع الأساسية تتفوق بهذا الشكل بينما كان السوق قريبًا من الأرقام القياسية، شهدنا تصحيحًا حادًا بعد ذلك. 2008، 2016، 2020، 2022—لا يهم السنة، يتكرر النمط. عندما يبدأ الناس في التحول إلى قطاعات دفاعية مثل السلع الأساسية والمرافق، عادةً لأنهم يشعرون بالتوتر، حتى لو لم يعترفوا بذلك بعد.

الجزء الغريب؟ نحن لا نرى ذلك التصحيح بعد. لا يزال مؤشر S&P 500 يحافظ على قربه من القمم بينما تواصل أسعار السلع الأساسية الارتفاع. هذا الانفصال يبدو غير مستدام. بالنظر إلى التساؤلات حول تقييمات التكنولوجيا وصحة سوق العمل، أعتقد أن مؤشر S&P 500 هو الذي يحتاج إلى الانهيار هنا، وليس السلع الأساسية. انخفاض عائد سندات الخزانة لمدة 10 سنوات بمقدار 20 نقطة أساس منذ فبراير يبدو أيضًا كإشارة إلى تجنب المخاطر.

لست أقول إن التصحيح مضمون، لكن الإعداد يبدو هشًا جدًا في الوقت الحالي.