لاحظت شيئًا مثيرًا للاهتمام حول أسعار الغاز الطبيعي هذا الأسبوع. أغلق عقد مارس الآجل بشكل منخفض قليلاً على الرغم مما بدا أنه إشارات صعودية على السطح. أظهر تقرير مخزون إدارة الطاقة الأمريكية أن المخزونات انخفضت بمقدار 144 مليار قدم مكعب للأسبوع، لكن هذا أقل فعليًا من السحب المتوقع من السوق البالغ 149 مليار قدم مكعب، وهو ما يفسر لماذا تراجعت الأسعار عن المكاسب السابقة.

إليك الشيء الذي لفت انتباهي: إنتاج الغاز الجاف في الولايات المتحدة وصل للتو إلى 113.1 مليار قدم مكعب يوميًا، بزيادة تزيد عن 12% مقارنة بالعام الماضي، في حين انخفض الطلب من الولايات الـ48 إلى 87.5 مليار قدم مكعب يوميًا. هذا تفاوت كبير بين العرض والطلب. حتى أن إدارة الطاقة الأمريكية زادت مؤخرًا توقعاتها لإنتاج عام 2026، ولدينا منصات حفر نشطة للغاز عند أعلى مستوى لها خلال 2.5 سنة. لذا، على الرغم من أن توقعات الطقس أصبحت أكثر برودة في غرب الولايات المتحدة حتى أواخر فبراير، مما ينبغي أن يدعم بشكل نظري الطلب على التدفئة، هل يتجه الغاز للارتفاع من هنا؟ لا يبدو ذلك عندما تنظر إلى أرقام الإنتاج هذه.

ما يثير الاهتمام هو السياق. في يناير، ارتفعت أسعار الغاز الطبيعي إلى أعلى مستوى لها خلال 3 سنوات عندما ضربت عاصفة قطبية ضخمة وتجمّدت حوالي 50 مليار قدم مكعب من الإنتاج. لكننا تعافينا من ذلك الصدمة، والآن القصة الهيكلية مختلفة. مستويات التخزين أقل بنسبة 5.6% من المتوسط الموسمي لخمس سنوات، وهو ما يبدو ضيقًا، لكن مع استمرار الإنتاج بهذه القوة وتراجع الطلب موسميًا، فإن السؤال عما إذا كان الغاز سيرتفع يبدو أقل احتمالًا. مخزون أوروبا فقط ممتلئ بنسبة 33% مقارنة بالمتوسط الموسمي البالغ 49%، لكن هذا مشكلتهم. بالنسبة لسوق الولايات المتحدة، فإن صورة العرض تبدو متشائمة إلى أن نرى صدمة جوية أخرى.