لذا انتل انتعشت بقوة في عام 2025 بعد أن تعرضت للتدمير تمامًا في عام 2024. حتى أن السهم تفوق على نيفيديا لفترة هناك. لكن إليك الأمر - لست مقتنعًا أن هذه هي قصة العودة الحقيقية التي يراهن عليها الجميع.

بدأ كل الضجة عندما استثمرت نيفيديا 5 مليارات دولار في انتل وأعلنت عن تعاونها في المنتجات، حتى دمجت معالجات انتل في بعض وحدات الحوسبة الخاصة بنيفيديا. إشارة قوية، أليس كذلك؟ ارتفع سهم انتل بشكل جنوني - بأكثر من 100% منذ قبل أن يتم الصفقة. فجأة، أصبح الجميع متحمسًا لاحتمال حدوث تحول.

لكن إذا نظرت فعلاً إلى الأرقام، فإن شيئًا ما يبدو غير صحيح. تتداول انتل الآن بأكثر من 100 مرة أرباحها المستقبلية. لم تعد رخيصة بعد الآن. في حين أن نيفيديا تتداول عند 24 مرة أرباحها المستقبلية. السوق يضع بشكل واضح سعرًا متفائلًا لهذا السيناريو الانتعاشي لانتل، لكني أشكك في أن هذا التقييم مبرر.

انظر إلى توقعات النمو. يتوقع محللو وول ستريت نمو إيرادات بنسبة 2% فقط لانتل في السنة المالية 2026، ثم 8% في 2027. بالمقارنة مع نيفيديا التي تتوقع نموًا بنسبة 52% في السنة المالية 2027. لا يوجد مقارنة هنا على الإطلاق.

إليك ما يفتقده الناس حول طفرة الحوسبة بالذكاء الاصطناعي: الأمر كله يتعلق بوحدات معالجة الرسومات، وليس المعالجات المركزية. نعم، المعالجات المركزية مهمة في مراكز البيانات - فهي توجه سير العمل - لكنها ليست من تقوم بالعمل الثقيل. وحدات معالجة الرسومات هي معالجات موازية تكسر العمليات الحسابية المعقدة إلى آلاف الحسابات الصغيرة وتعمل عليها في وقت واحد. هذا بالضبط ما تحتاجه أعباء العمل في الذكاء الاصطناعي. لذا، حتى لو نجحت انتل في تحقيق تحول، فإن نيفيديا ستسيطر بشكل أكبر على بناء بنية الذكاء الاصطناعي التحتية.

أفهم لماذا يقلق الناس من فقاعة الذكاء الاصطناعي. تقييمات شركات الذكاء الاصطناعي التوليدي مجنونة. لكن هذا لا ينطبق حقًا على نيفيديا. الشركات الكبرى - كل تلك الشركات التقنية الضخمة - ملتزمة بإنفاق عشرات المليارات سنويًا على بنية الحوسبة التحتية. نيفيديا تلتقط حصة كبيرة من ذلك. للوصول فعلاً إلى الإمكانات التي يعد بها الذكاء الاصطناعي التوليدي، نحتاج إلى تريليونات الدولارات من القدرة الحاسوبية الجديدة التي يتم بناؤها. تريليونات. هذا هو الحجم الذي يمكن أن يخلق أول تريليونير في العالم، ومن يتحكم في هذا الإنفاق على البنية التحتية سيكون في الموقع المثالي.

نيفيديا هي بشكل أساسي لعبة الأدوات والمعدات في سباق الذهب هذا للذكاء الاصطناعي. بالتأكيد، قد يكون هناك فقاعة في شركات الذكاء الاصطناعي التوليدي نفسها، لكن طالما أن مراكز البيانات تستمر في البناء بهذه الوتيرة، تظل نيفيديا الخيار الأكثر أمانًا. حتى لو نجحت انتل في تحقيق تحول، فإن الرهان على الفائز الذي يحقق النجاح بالفعل هو الأكثر منطقية من الأمل في قصة عودة.