لاحظت شيئًا يستحق التفكير معه حول شركة Micron مؤخرًا. كانت الأسهم قوية جدًا في مجال الذكاء الاصطناعي إذا دخلت مبكرًا، لكن ما هو المثير للاهتمام هو أن القيمة تبدو رخيصة جدًا على الورق، ومع ذلك هناك مشكلة لا ينبغي أن يفوتها أحد.

لذا، أولاً قصة التقييم. نسبة السعر إلى الأرباح المستقبلية حوالي 12 مرة، بينما السوق الأوسع يتداول عند 21.9 مرة. نعم، هذا يصرخ بأنه منخفض القيمة. لكن هنا تصبح الأمور معقدة. شرائح الذاكرة ليست تقنية ثورية - فهي سلعة. شركة Micron تصنعها، والمنافسون يصنعونها، ولا يوجد الكثير يميزها سوى السعر والتوافر.

حاليًا نحن في أزمة عرض. بناء الذكاء الاصطناعي استهلك تقريبًا كل سعة شرائح الذاكرة المتاحة. ارتفعت الأسعار بشكل جنوني. تكاليف Micron بقيت مستقرة، لذلك عندما ترتفع أسعار السلع، تتوسع هوامش أرباحها بشكل كبير. لهذا السبب تبدو الأسهم رخيصة جدًا - الأرباح مُضخمة بشكل مصطنع بسبب قيود العرض.

لكن المشكلة هنا. بمجرد أن توسع Micron والآخرون السعة لتلبية الطلب، ستنهار أسعار شرائح الذاكرة. وعندما يحدث ذلك، تتضيق الأرباح. وإذا انخفض الطلب فعلاً، فستكون هناك سعة زائدة، وتُدمر الهوامش. هذه هي الطبيعة الدورية للأعمال، ولهذا السبب عادةً لا تمنح السوق تقييمًا مميزًا لها.

هل يعني ذلك تجاهلها؟ ليس بالضرورة. إذا كنت تؤمن حقًا أن أزمة الذاكرة ستستمر لسنوات، وليس لأشهر، فإن Micron قد تظل رخيصة من حيث التقييم بينما تظل الأرباح مرتفعة. يمكن أن تستمر الأسهم في الارتفاع إذا استمرت قيود العرض لفترة طويلة.

لكن - وهذا أمر حاسم - هذه ليست حالة شراء وترك. يمكن للدورة أن تتغير بسرعة. يومًا ما تنظر إلى مكاسب بنسبة 250%، وفي اليوم التالي تتغير صورة العرض وتنخفض الأسهم بشكل حاد. عليك أن تتابع إعلانات السعة وإشارات الطلب إذا كنت تمتلك هذا السهم. هذه هي المقايضة الحقيقية مع Micron الآن.