لذا، حققت شركة Applied Digital ارتفاعًا بنسبة 375٪ خلال العام الماضي والجميع يتساءلون عما إذا حان الوقت للدخول. أنا أفهم ذلك - لعبة بنية الذكاء الاصطناعي تبدو مذهلة على الورق. لكن دعني أشرح لماذا أعتقد أن هذا الارتفاع قد يخفي بعض المشاكل الجدية.

أولاً، قصة النمو حقيقية. شركة APLD تتلقى عقودًا ضخمة - نتحدث عن إمكانية وصولها إلى 16 مليار دولار من CoreWeave وحدها على مدى 15 عامًا. إيرادات الربع الثاني ارتفعت بنسبة 250% لتصل إلى حوالي 127 مليون دولار. هذا الرقم يجعلك ترغب في الانضمام بسرعة، خاصة مع دعم Nvidia واستمرار طفرة الذكاء الاصطناعي.

لكن هنا تبدأ الأمور في التعقيد. بينما زادت الإيرادات بنسبة 250%، ارتفعت المصاريف أيضًا بنسبة 230% لتقترب من 158 مليون دولار. الشركة لا تزال تخسر أموالًا. نحن في ذروة دورة الإنفاق على الذكاء الاصطناعي الآن - وهذه فعليًا أسهل فترة لتحقيق الربحية في هذا القطاع - ومع ذلك، لا تزال تسجل خسائر. كانت خسارتها المخففة 0.07 دولار للسهم في الربع الأخير. وهذا ليس منظرًا جيدًا عندما تفكر في الأمر.

أنا أيضًا أراقب ما يحدث مع اللاعبين الكبار. شركة مايكروسوفت تعرضت لضربة لأن الناس يتساءلون عما إذا كانت إنفاقاتها الضخمة على الذكاء الاصطناعي تؤتي ثمارها فعلاً. هذا هو الخطر الحقيقي الذي لا يرغب أحد في الحديث عنه. في النهاية، يجب أن يتباطأ الإنفاق. ربما يستغرق الأمر سنة أو سنتين، أو أكثر، لكنه سيحدث. وعندما يحدث ذلك، ستشعر إيرادات وأسعار أسهم APLD بذلك بقوة.

ثم هناك جانب التقييم. السهم يتداول عند نسبة سعر إلى مبيعات حوالي 31، بينما متوسط القطاع التكنولوجي الأوسع يبلغ 9. أنت تدفع بشكل أساسي 3.5 أضعاف السعر الطبيعي مقابل شركة لم تتوصل بعد إلى تحقيق الربحية حتى في أفضل ظروف السوق الممكنة. هذا عرض صعب.

انظر، لست أقول إن قطاع بنية الذكاء الاصطناعي ميت أو أن APLD لن ينجح على المدى الطويل. لكن عند هذا التقييم، بعد ارتفاع بنسبة 375%، مع استمرار المصاريف في التفوق على الإيرادات وأسئلة تتداول حول عائد الاستثمار في الذكاء الاصطناعي؟ ربما هناك فرص أفضل للمخاطر والعوائد في الوقت الحالي. الأساسيات ببساطة لا تتطابق مع سعر السوق بعد.