لقد تواكبت للتو مع أحدث أرباح شركة بلاج باور وهناك شيء مثير يحدث هنا. شركة خلايا الوقود الهيدروجينية أخيرًا تحولت إلى هامش إجمالي إيجابي في الربع الرابع — شيء لم تتمكن منه فعليًا من قبل. نحن نتحدث عن هامش إجمالي إجمالي بنسبة 2.4% مع ربح قدره 5.5 مليون دولار، مقابل خسارة قاسية بنسبة 122.5% قبل عام.

للسياق، كانت مشكلة بلاج باور كاملة هي هيكلية: كانوا يبيعون الهيدروجين بخسارة لأنهم كانوا يشترونه من أطراف ثالثة. الآن هم يبنون شبكتهم الإنتاجية الخاصة، والتي بدأت تؤثر على الأرقام. قفزت إيرادات الربع الرابع تقريبًا بنسبة 18% على أساس سنوي، بمساعدة مبيعات المعدات التي زادت. كما تحسن خسارة ربحية السهم المعدلة بشكل كبير من 0.29 دولار إلى 0.06 دولار فقط.

الوضع النقدي لا يزال شيئًا يجب مراقبته. كانت التدفقات النقدية الحرة سلبية بمقدار 661.5 مليون دولار للسنة كاملة، على الرغم من أنهم أنهوا العام بمبلغ 368.5 مليون دولار من النقد غير المقيد. كما أنهم أبرموا $275M في صفقات تحويل الأصول، مما يساعد. تتوقع الإدارة نمو إيرادات مماثل بنسبة 30% لعام 2026 وتدعي أنها ستصل إلى ربحية قبل الفوائد والضرائب والاستهلاك وإطفاء الدين (EBITDA) إيجابية بحلول الربع الرابع من هذا العام.

إليك الأمر: كانت شركة بلاج باور تبدو وكأنها مرشحة للإفلاس ليس منذ وقت طويل. رؤية تحقيقها لهامش إجمالي إيجابي هو نقطة انعطاف حقيقية. إذا استطاعوا الاستمرار في توسيع أعمال إنتاج الهيدروجين ونجحت مكاسب إعادة الهيكلة، فإن الرافعة التشغيلية قد تكون ذات معنى. لكن لنكن واقعيين — لا تزال هذه لعبة مضاربة. الشركة ليست مربحة بعد ويعد حرق النقد أمرًا حقيقيًا.

ومع ذلك، هناك زخم حقيقي هنا. للمرة الأولى منذ سنوات، هناك شيء يمكن أن نأمل فيه فعلاً. سأراقب هذا، لكن سأحتفظ بحجم مركز معقول حتى نرى تنفيذًا أكثر اتساقًا. السوق بالتأكيد يأخذ في الحسبان قصة التحول الآن.