فماذا يعني EPS، ولماذا يجب أن تهتم به فعلاً عند اختيار الأسهم؟

أرى الكثير من المستثمرين الجدد يسألون عن ذلك، لذا دعني أشرح الأمر. الأرباح لكل سهم—أو EPS إذا أردت أن تتحدث وكأنك تعرف ما تتحدث عنه—هو بشكل أساسي مقدار الربح الذي تحققه شركة مقابل كل سهم من الأسهم التي تملكها. هذا هو النسخة البسيطة. عندما تعلن شركة عن أرباحها، فهي تقسم صافي دخلها على عدد الأسهم القائمة، وهذا الرقم يخبرك عن مدى أدائها الفعلي على أساس السهم الواحد.

لكن هناك شيء مهم. الكثير من الناس يعاملون EPS كأنه هوة القياس المقدسة للاستثمار. ليس كذلك. لا تفهمني خطأ، فهو مهم. لكن فهم ما يعنيه EPS في السياق هو أكثر أهمية بكثير من مجرد النظر إلى رقم واحد وتظن أنك قد أنجزت واجبك.

دعني أشرح لك كيف يعمل هذا فعلاً. عندما تعلن شركة عن أرباح ربع سنوية أو سنوية، فهي تحسب ما يعنيه EPS بأخذ أرباحها الصافية، وخصم أي توزيعات أرباح مفضلة (لأن حملة الأسهم المفضلة يتلقون الدفع أولاً)، ثم تقسم ذلك على عدد الأسهم العادية القائمة. فلو حققت شركة 18.3 مليار دولار من الدخل الصافي، وكانت مدينتها 1.60 مليار دولار من توزيعات الأرباح المفضلة، وكان لديها 10.2 مليار سهم عادي، فستقوم بالحساب: (18.3 - 1.60) مقسومًا على 10.2، ليعطيك 1.63 دولار لكل سهم.

وهنا يصبح الأمر مثيرًا للاهتمام. يمكن أن يكون لدى شركتين أرقام EPS مختلفة تمامًا، وهذا لا يعني تلقائيًا أن واحدة منهما أفضل من الأخرى. شركة ضخمة وشركة أصغر قد تكونان مربحتين، لكن لا يمكنك ببساطة مقارنة EPS الخاصة بهما مباشرة. الشركة الكبيرة يجب أن توزع أرباحها على عدد أكبر بكثير من الأسهم. الأمر يشبه محاولة مقارنة الإيرادات لكل متجر بين سلسلة وطنية ومتجر مستقل محلي—الأرقام لا تخبرك حقًا أي عمل أكثر صحة.

كما ألاحظ أن الكثير من الناس لا يدركون أن الشركات الجديدة غالبًا ما يكون لديها EPS أقل أو حتى سلبي لأنها تعيد استثمار الكثير في النمو. هذا ليس بالضرورة علامة حمراء. تويتر مثال مثالي—عملت بخسارة لمدة ثماني سنوات قبل أن تصبح مربحة أخيرًا. لذلك، EPS السلبي لا يعني تلقائيًا استثمارًا سيئًا. الأمر يعتمد على المرحلة التي تمر بها الشركة.

عندما تحاول معرفة ما يعنيه EPS لقرار استثمارك، عليك أن تنظر إلى الاتجاه. هل ينمو EPS سنة بعد أخرى؟ هذا هو المهم. شركة تتسارع في نمو EPS عادة ما تكون تستحق الانتباه. ولكن إذا كان EPS يتراجع، خاصة في شركة ناضجة كانت مربحة من قبل، فهذا هو الوقت الذي يجب أن تبدأ فيه في التعمق لفهم السبب.

إليك شيء آخر يربك الناس: EPS الأساسي مقابل EPS المخفف. EPS الأساسي هو الحساب المباشر الذي ذكرته. EPS المخفف هو أكثر تحفظًا—يفترض أن جميع الأوراق المالية القابلة للتحويل (مثل خيارات الأسهم للموظفين أو السندات القابلة للتحويل) يتم تحويلها فعليًا إلى أسهم عادية. إذا حدث ذلك، سيكون EPS أقل. الشركات العامة يجب أن تبلغ عن الاثنين، وبصراحة، الفارق بينهما مهم أكثر من أي رقم بمفرده. فجوة كبيرة تعني أن هناك الكثير من التخفيف المحتمل القادم، والذي قد يضر بالعوائد طويلة الأمد للمساهمين العاديين.

يمكن للشركات أيضًا أن تتلاعب بأرقام EPS الخاصة بها، وهذا شيء أراقبه دائمًا. فهي قد تشتري أسهمها الخاصة لتقليل عدد الأسهم القائمة. أرباح متساوية، وأسهم أقل، وEPS أعلى. يبدو رائعًا على الورق، لكنه لا يعني أن الشركة أكثر ربحية فعلاً. إنه مجرد سحر محاسبي.

فماذا يعني EPS عندما تحاول فعلاً أن تقرر ما إذا كنت ستشتري سهمًا؟ هو جزء من اللغز، وليس الصورة الكاملة. تريد أن تنظر إلى EPS جنبًا إلى جنب مع مقاييس أخرى. تحقق من نسبة السعر إلى الأرباح (نسبة P/E)، وهي ببساطة سعر السهم مقسومًا على EPS. هذا يخبرك كم تدفع مقابل كل دولار من الأرباح. انظر أيضًا إلى العائد على حقوق الملكية. قارن EPS الخاص بالشركة مع منافسيها لترى إذا كانت تتفوق فعلاً.

شيء مهم جدًا هو فهم سبب ارتفاع أو انخفاض أرباح الشركة. أحيانًا هناك أحداث لمرة واحدة تؤدي إلى تضخيم أو تقليل EPS—مثل بيع ممتلكات أو خسارة من كارثة طبيعية. هذه "العناصر غير العادية" يمكن أن تجعل الأرقام تبدو أفضل أو أسوأ من الأداء التشغيلي الحقيقي للشركة. إذا قمت بإزالة تلك العناصر، تحصل على صورة أوضح لما يحدث فعلاً.

لقد لاحظت أيضًا أنه عندما تمر الشركات بتغييرات تشغيلية—إغلاق متاجر، تحويل وحدات الأعمال، أو غير ذلك—فإن EPS في تلك الفترة لا يتنبأ بالضرورة بالأداء المستقبلي. عليك أن تفكر في كيف ستبدو الشركة بعد إعادة الهيكلة، وليس فقط ما تقوله الأرقام الآن.

إليك مثال عملي من الحياة الواقعية. أعلنت شركة فورد عن تراجع في الأرباح الصافية وEPS في الربع الثالث من 2022، جزئيًا بسبب ارتفاع تكاليف المواد. لكنها أضافت أيضًا تكاليف من الاستثمار في تكنولوجيا السيارات الذاتية القيادة. على السطح، بدا أن فورد تكافح. لكن هذا الاستثمار قد يثمر بشكل كبير في المستقبل. مجرد النظر إلى رقم EPS وحده كان سيفوتك هذا السياق.

عندما يتحدث المحللون عن ما إذا كان EPS الخاص بشركة "جيد"، فإنهم عادة يقارنونه بالتوقعات. إذا جاء EPS الخاص بشركة أعلى مما توقعه المحللون، فهذه إشارة إيجابية حتى لو بدا الرقم بسيطًا. إذا فشل في تلبية التوقعات، فهذه تستحق التحقيق. النمو السنوي هو ما تريد رؤيته حقًا.

مقارنة EPS الخاص بشركة مع نظرائها في نفس الصناعة أيضًا مفيدة جدًا. إذا كنت تنظر إلى البنوك، قارن EPS الخاص بهم مع مؤسسات مالية أخرى من نفس الحجم. هذا يعطيك فكرة عما إذا كانت إحدى البنوك أكثر ربحية من الأخرى على أساس السهم الواحد.

شيء آخر يجب أن تفهمه عن معنى EPS: يتم حسابه باستخدام الدخل الصافي، والذي يمكن أن يكون متقلبًا. الاستهلاك، والاستثمارات لمرة واحدة، وتغييرات الضرائب، والنفقات الرأسمالية الأخرى يمكن أن تؤدي إلى تقلبات كبيرة في الدخل الصافي. لذلك، قد لا يعكس EPS الخاص بشركة في ربع معين قدرتها الحقيقية على الكسب.

الخلاصة حول EPS؟ هو نقطة انطلاق جيدة لتقييم ما إذا كانت الشركة مربحة فعلاً وما إذا كانت تلك الربحية تنمو. EPS العالي والنمو في EPS يجذبان عادة المستثمرين ويزيدان من سعر السهم. EPS المنخفض أو المتراجع هو علامة تحذير تستحق التحقيق. لكن لا تتوقف عند ذلك. استخدم EPS كأداة واحدة من بين العديد—انظر إلى الاتجاهات، قارن مع الأقران، افهم السياق وراء الأرقام، وراجع مقاييس متعددة قبل اتخاذ أي قرار استثماري.

الشركات العامة تبلغ عن EPS الخاص بها كل ربع سنة وسنويًا، ويمكنك العثور على هذه المعلومات في صفحات علاقات المستثمرين الخاصة بهم. يتم الإبلاغ عن كل من EPS الأساسي والمخفف، وغالبًا ما يكون الرقم المخفف هو الذي يحظى بالمزيد من الاهتمام. لكن بصراحة، ما يهم أكثر هو ما إذا كان EPS الخاص بالشركة ينمو، وما إذا كان يتجاوز التوقعات، وكيف يقارن بالمنافسين. هذا هو الوقت الذي تدرك فيه حقًا ما يعنيه EPS من منظور المستثمر.