أنت تعرف، لقد كنت أفكر في شيء يزعجني بشأن سجل وارن بافيت. إليك رجل بنى شركة بيركشاير هاثاوي إلى عملاق بقيمة تريليون دولار من خلال الالتزام بدليل بسيط جدًا: شراء شركات ذات جودة بأسعار معقولة، والاحتفاظ بها إلى الأبد، وترك الفائدة المركبة تفعل ما تفعله. على مدى أكثر من ستة عقود، حققت أسهم فئة أ الخاصة به مكاسب تراكمية تقارب 6,100,000%. هذا ليس حظًا—بل انضباط.

لكن هنا حيث يصبح الأمر مثيرًا للاهتمام. في الربع الثالث من عام 2022، عندما كان السوق يتعرض لضغط هائل، قام بافيت وفريقه بخطوة بدت رائعة في ذلك الوقت. اشتروا 60 مليون سهم من شركة تايوان لصناعة أشباه الموصلات—TSMC—بقيمة حوالي 4.12 مليار دولار. كانت المنطق سليمًا: كانت TSMC المصنع الأساسي للرقائق لثورة الذكاء الاصطناعي بأكملها، تصنع المعالجات المتقدمة التي تشغل كل شيء من وحدات معالجة الرسومات Nvidia إلى أجهزة Apple. كانت الشركة تمتلك تقنية الرقائق على الرقاقة المتطورة التي تكدس وحدات معالجة الرسومات مع ذاكرة عالية النطاق الترددي. عندما كان الجميع يهلع، كان بافيت يشتري شركة رائدة حقيقية في الصناعة بخصم. حركة كلاسيكية.

إلا أنها لم تكن كلاسيكية. ليس بالنسبة لبافيت، على الأقل.

بحلول الربع الرابع من عام 2022، بعد بضعة أشهر فقط، كانت بيركشاير قد خرجت بالفعل من 86% من الحصة. وبحلول الربع الأول من عام 2023، كانت قد اختفت تمامًا. نحن نتحدث عن فترة احتفاظ من خمسة إلى تسعة أشهر لما كان ينبغي أن يكون استثمارًا بثقة تستمر لعقد أو أكثر. تفسير بافيت؟ "لا أحب موقعها، وقد أعيد تقييم ذلك." كان قلقًا من المخاطر الجيوسياسية، وقيود التصدير إلى الصين، وتداعيات قانون الرقائق.

لكن الشيء هنا—توقيت خروجه كان قاسيًا جدًا. مباشرة بعد أن باعت بيركشاير، انفجر الطلب على رقائق الذكاء الاصطناعي. تم سحق قدرة CoWoS الخاصة بـ TSMC مع الطلبات. واستمرت الأسهم في الارتفاع. بحلول يوليو 2025، انضمت TSMC إلى نادي التريليون دولار. لو كان بافيت قد تمسك فقط بأطروحته الأصلية واحتفظ بتلك الحصة البالغة 60 مليون سهم، لكانت تساوي اليوم حوالي 20 مليار دولار. بدلاً من ذلك، فإن قرار البيع كلف بيركشاير تقريبًا 16 مليار دولار من الأرباح غير المحققة.

إنه خطأ نادر لشخص يُبنى فلسفته بالكامل على التفكير طويل الأمد والثقة في الشركات عالية الجودة لتتضاعف مع الوقت. هذا هو الرجل الذي من المفترض أن يجلس على يديه وينتظر الفرص التي يمنحها السوق، لا أن يبيع بشكل هلعي استثمارًا أساسيًا في بنية تحتية للذكاء الاصطناعي بسبب مخاوف تنظيمية، والتي، عند النظر إلى الوراء، لم تؤثر بشكل جوهري على قدرة TSMC على التنفيذ.

ما يجعل الأمر ملحوظًا هو أنه يكسر أحد المبادئ الأساسية لبافيت—المبدأ المتعلق بالصبر والثقة في الشركات ذات الجودة. إنه تذكير متواضع بأن حتى أفضل المستثمرين يمكن أن يراجعوا أنفسهم عندما تصبح الأسواق غير مستقرة. من المحتمل أن يدرس خليفته، جريج أبيل، هذه الحالة بعناية كبيرة. الدرس هنا واضح جدًا: التزم بالمبادئ التي أوصلتك إلى هنا، حتى عندما يصخب الضجيج.