لقد كنت أبحث في تحركات محفظة بيركشاير هاثاوي مؤخرًا، وهناك بعض التوترات المثيرة للاهتمام تظهر الآن. لديك بصمات وورين بافيت في كل مكان على الرغم من تراجعه عن الاختيارات اليومية، وبصراحة، بعض هذه الاستثمارات تستحق نظرة أقرب نظرًا لما يحدث في السوق.

لنبدأ بشركة أمريكان إكسبريس. لقد تلقت ضربة قوية—انخفضت بما يقرب من 20% من ذروتها في ديسمبر—ويُلقى اللوم على نفس القصة: ديون المستهلكين تضغط على الأسر حاليًا. أرقام الاحتياطي الفيدرالي مخيفة جدًا. وصلت ديون الأسر الأمريكية إلى رقم قياسي قدره 18.8 تريليون دولار، وتصل نسبة التخلف عن السداد إلى حوالي 4.8%، وهو أعلى مستوى منذ حوالي عقد من الزمن. على الورق، هذا يجب أن يسبب مشكلة لأي مقرض. لكن الأمر الذي يفتقده الناس عن أمريكان إكسبريس هو أنها لا تخدم المقترض العادي. حاملو بطاقاتهم يميلون إلى الثراء، والإنفاق الفاخر زاد بنسبة 15% على أساس سنوي في الربع الأخير. هذا يقارب ضعف النمو البالغ 8% في الأعمال المفوترة بشكل عام. لذا بينما يهلع الجميع بشأن المستهلك، فإن قاعدة عملاء أمريكان إكسبريس الفعلية لا تزال تنفق. هذا الانخفاض بنسبة 20% قد يكون حقًا فرصة للخصم التي تحصل عليها.

ثم هناك شركة كونستليشن براندز. قام وورين بافيت بتحميل أسهم كورونا وموديلو في أواخر العام الماضي، ونعم، لم ينجح الأمر بعد. السهم انخفض منذ أن اشترى، وبيانات جالوب تظهر أن استهلاك الكحول في الولايات المتحدة عند أدنى مستوى منذ عقود، بنسبة 54%. يبدو bleak. لكن هنا تأتي أهمية الصبر. صناعة المشروبات الكحولية دورية—الطلب يتراجع عندما يكون الناس متوترين أو مفلسين، ثم يعود للانتعاش عندما تعود الثقة. في الوقت نفسه، كانت شركة كونستليشن تنظف منزلها داخليًا، وتخلت عن علامات تجارية للنبيذ ذات هوامش ربح أقل كانت مجرد ضوضاء. القيادة الجديدة القادمة يجب أن تساعد في إعادة ضبط التوقعات أيضًا. أحيانًا عليك فقط الانتظار حتى يتحول الدورة.

أما الجانب الآخر. ليست كل مراكز وورين بافيت ناجحة. داڤيتا—شركة غسيل الكلى—هي قصة تحذيرية. اشترت بيركشاير في 2011 عندما كانت الأعمال قوية وأسعار التعويض معقولة. ذلك العالم قد انقلب تمامًا. الإيرادات زادت بنسبة 5% فقط على أساس سنوي خلال الثلاثة أرباع الأولى من 2025، لكن صافي الدخل انخفض بنسبة 17%. إنه ببساطة صورة مصغرة لما هو مكسور في الرعاية الصحية الآن. من الواضح أن بافيت رأى ذلك قادمًا—بدأ ببيع الحصة بهدوء في بداية العام الماضي، واستمر غريغ أبيل في إتمام هذا الخروج. أحيانًا يكون أفضل قرار هو معرفة متى تخرج.

الدرس الأوسع هنا هو أن تحركات وورين بافيت تستحق الدراسة، لكن السياق مهم. تبدو شركة أمريكان إكسبريس مقيمة بأقل من قيمتها للأسباب الصحيحة. شركة كونستليشن لديها رياح دورية قادمة. داڤيتا؟ إنها قصة تحذيرية عن البقاء في صناعة تتدهور. إذا كنت تنظر إلى أي من هذه، ركز على الاتجاه الذي تتجه إليه الأساسيات الفعلية، وليس فقط على الضوضاء قصيرة الأمد.