7250 مليار دولار استثمار في الذكاء الاصطناعي ينهك التدفق النقدي لوادي السيليكون: الأربعة الكبار ينخفضون إلى 4 مليارات في الربع الثالث، وألفابت تتوقف عن إعادة شراء الأسهم لأول مرة منذ عشر سنوات

وفقًا لمراقبة Beating، فإن استثمارات البنية التحتية للذكاء الاصطناعي التي تصل إلى 725 مليار دولار تتسارع بشكل كبير وتستنزف التدفق النقدي لأربعة عمالقة وادي السيليكون (أمازون، ألفابت، مايكروسوفت، ميتا).
تتوقع وول ستريت أن ينخفض التدفق النقدي الحر المشترك لهذه الشركات في الربع الثالث من هذا العام إلى حوالي 4 مليارات دولار، وهو أدنى بكثير من متوسط الربع الذي بلغ 45 مليار دولار منذ جائحة كوفيد-19؛ وسيسجل التدفق النقدي الحر السنوي أدنى مستوى منذ عام 2014.

لمواجهة استهلاك البنية التحتية الضخم، بدأت عمالقة التكنولوجيا التي كانت تعتبر «غير محتاجة للمال» سابقًا في الاعتماد على إصدار السندات، وخفض عمليات إعادة الشراء، والتمويل الخارجي غير المباشر:

• ألفابت وميتّا توقفان عن عمليات إعادة الشراء ويصدران سندات بشكل كبير: توقفت ألفابت لأول مرة في الربع الأول من هذا العام عن خطة إعادة شراء الأسهم التي بدأت في 2015، وصدرت سندات بقيمة 48 مليار دولار؛ أصدرت ميتا 55 مليار دولار من الديون خلال الأشهر الستة الماضية، وعلقت عمليات إعادة الشراء (وهي أطول فترة توقف منذ 2017)، بسبب نقص دعم أعمال السحابة، واضطرت إلى تقليل التكاليف عبر تسريح الموظفين.
• مايكروسوفت وأمازون يكدسان الأصول الثقيلة: زادت قيمة الأجهزة مثل الخوادم على ميزانية مايكروسوفت من منتصف 2022 إلى ثلاثة أضعاف، لتصل إلى 191 مليار دولار، كما أدت زيادة أسعار سلسلة التوريد إلى زيادة الإنفاق الرأسمالي بمقدار 25 مليار دولار هذا العام. تتوقع أمازون أن تحرق 10 مليارات دولار من السيولة هذا العام، وتخطط لاستثمار 200 مليار دولار بحلول 2026.
• التمويل الخارجي غير المباشر يخفي النفقات الحقيقية: بدأت شركات مثل ميتا في نقل مشاريع مراكز البيانات التي تبلغ مئات المليارات من الدولارات إلى خارج الميزانية العمومية من خلال شركات ذات غرض خاص (SPV)، لجلب التمويل الخارجي. شركة أوراكل، التي وقعت عقدًا بقيمة 300 مليار دولار مع OpenAI، تستخدم أيضًا التمويل الخارجي غير المباشر، ومن المتوقع أن تعود إلى التدفق النقدي الإيجابي بحلول السنة المالية 2030.

هذه الاندفاعة في البنية التحتية تجبر عمالقة التكنولوجيا على التحول من أصول خفيفة مثل «البقرة الحلوب للسيولة» إلى صناعات تقليدية ذات أصول ثقيلة، ولكن مع ضغط المنافسة، لا أحد يجرؤ على الضغط على مكابح هذا «مأزق السجين».