مزلقة أسعار النفط: من انهيار وقف إطلاق النار إلى الصدمة الجيوسياسية خلال 48 ساعة

الانخفاض المفاجئ — التفاؤل السلمي يمحو علاوة الحرب

في 7 مايو، شهد سوق النفط العالمي أحد أكثر الانعكاسات دراماتيكية ليوم واحد في حقبة الحرب الإيرانية بأكملها. أسعار النفط الخام، التي كانت مرتفعة لأسابيع بسبب الحصار على مضيق هرمز وتهديدات الصراع الشامل، انهارت فجأة مع موجة من التفاؤل الدبلوماسي التي اجتاحت مكاتب التداول حول العالم.

كان السبب سلسلة من إشارات السلام. أعلن الرئيس دونالد ترامب أنه يوقف “مشروع الحرية”، عملية البحرية الأمريكية لمرافقة السفن التجارية عبر مضيق هرمز، مشيرًا إلى “تقدم كبير” نحو اتفاق شامل مع إيران. جاء التوقف بناءً على طلب الوسيط باكستان ودول أخرى بما في ذلك السعودية، التي حثت واشنطن على إتاحة مساحة للمفاوضات بدلاً من المخاطرة بمواجهة عسكرية إضافية في الممر المائي. بعد ذلك بوقت قصير، أفادت وكالة أكسيوس أن الولايات المتحدة وإيران كانتا على وشك توقيع “مذكرة تفاهم” لإنهاء الحرب — وهو أقرب ما كان الطرفان إلى اتفاق منذ بدء عملية “الغضب الملحمي” في 28 فبراير.

كان رد فعل السوق سريعًا وعنيفًا في اتجاه التهدئة. هبط خام برنت، المعيار الدولي، بنحو 7 في المئة، متراجعًا دون 100 دولار للبرميل من مستويات فوق 115 دولارًا في وقت سابق من الأسبوع. عند أدنى جلسة له، وصل برنت إلى 101.87 دولار. وتعرض خام غرب تكساس الوسيط، المعيار الأمريكي، لانخفاض أشد — حيث انخفض حوالي 8 في المئة ليصل إلى حوالي 94.32 دولارًا للبرميل، وخلال أعمق نقطة له تم تداوله بالقرب من عتبة 90 دولارًا التي كانت بمثابة أرضية نفسية طوال فترة النزاع. ذكرت صحيفة لوس أنجلوس تايمز أن برنت انخفض بنسبة 7.8 في المئة إلى 101.27 دولار؛ وسجلت MarketWatch هبوط WTI بنسبة 8 في المئة إلى 94.32 دولار. اختلفت الأرقام حسب المصدر والطابع الزمني، لكن الاتجاه كان واضحًا: كان المتداولون يفرغون بشكل مكثف علاوة المخاطر الجيوسياسية التي كانت تبقي على أسعار النفط مرتفعة لأكثر من شهرين.

ارتفعت أسواق الأسهم بشكل متماثل. صعد مؤشر S&P 500 بنسبة 1.5 في المئة ليحقق أفضل يوم له منذ ما يقرب من شهر، مسجلاً مستوى قياسي جديد. وارتفعت داو وناسداك بنحو 2.8 في المئة تقريبًا. تراجع الدولار، مما أزال مكاسبه للعام، مع تلاشي الطلب على الملاذ الآمن الذي كان يدعمه خلال النزاع. ارتفعت الذهب بشكل معتدل مع ضعف الدولار، لكن تم كبحه بواسطة نفس رواية التهدئة التي كانت تدمر أسعار النفط. كان، من جميع النواحي، اليوم الذي انتهت فيه الحرب — أو على الأقل اليوم الذي قرر فيه السوق تسعير نهايتها.

الانتعاش — الضربات الجوية تكسر رواية الهدنة

أقل من 24 ساعة بعد ذلك، اختفى التفاؤل. في الساعات الأولى من 8 مايو بالتوقيت المحلي، تعرض وقف إطلاق النار الهش الذي دعم كامل الارتفاع لأكبر خرق خطير. اتهم أعلى قيادة عسكرية مشتركة في إيران الولايات المتحدة بانتهاك الهدنة من خلال استهداف ناقلة نفط إيرانية في المياه الساحلية بالقرب من جاش وناقلة ثانية بالقرب من ميناء الفجيرة في الإمارات. وأبلغ مسؤولون إيرانيون أيضًا أن الضربات الجوية الأمريكية أصابت مناطق مدنية في بندر خمير، سيريك، وجزيرة قشم — وهي مجتمعات في جنوب محافظة هرمزجان الإيرانية تقع على طول الساحل الاستراتيجي المطل على مضيق هرمز.

لكن الجيش الأمريكي، القيادة المركزية، روى قصة مختلفة. أوضحت أن ثلاث مدمرات بحرية كانت تعبر مضيق هرمز تعرضت لهجوم منسق من قبل إيران، شمل صواريخ باليستية، وصواريخ كروز مضادة للسفن، وطائرات بدون طيار، وسفن هجوم سريع. رد الفعل الأمريكي، حسب CENTCOM، كان دفاعيًا: حيث “قضت القوات الأمريكية على التهديدات الواردة واستهدفت المنشآت العسكرية الإيرانية المسؤولة عن الهجمات على القوات الأمريكية”، من خلال ضرب مواقع إطلاق الصواريخ والطائرات بدون طيار، ومواقع القيادة والسيطرة، وعقد الرصد. وأكد ترامب، في مكالمة هاتفية مع مراسل لقناة ABC News، أن الهدنة لا تزال “سارية” ووصف الضربات بأنها “لمسة حب فقط”.

مهما كانت الرواية الصحيحة، كان التأثير على أسواق النفط فوريًا. عادت علاوة المخاطر التي أُزيلت في 7 مايو، بقوة مضاعفة. ارتفع خام برنت مرة أخرى فوق 100 دولار للبرميل، مستعيدًا خسائر اليوم السابق. كما انتعش WTI بشكل حاد، متجاوزًا مستوى 90 دولارًا وما فوقه. وصف محللو ANZ “رحلة أفعوانية” حيث استبدلت الشكوك حول مفاوضات السلام بين الولايات المتحدة وإيران التفاؤل الذي ساد قبل ساعات قليلة. أظهرت بيانات Trading Economics أن سعر WTI كان حوالي 96.82 دولارًا و Brent عند 102.48 دولارًا، مع إعادة تقييم السوق لعالم لا يكون فيه وقف إطلاق النار خطوة نحو السلام، بل غشاء ممتد حتى نقطة الانفجار.

سياق تقلبات 48 ساعة

يمكن فهم حجم التقلب بشكل أفضل عند النظر إليه ضمن قوس أوسع لتأثير الحرب الإيرانية على النفط. عندما بدأت عملية “الغضب الملحمي” في 28 فبراير، ارتفعت أسعار النفط مع رد إيران عبر إغلاق مضيق هرمز — الممر المائي الضيق الذي يبلغ طوله 21 ميلًا بحريًا، والذي يمر عبره حوالي خُمس النفط والغاز الطبيعي المتداول عالميًا. في ذروة أزمة الحصار في أواخر أبريل وأوائل مايو، وصل برنت إلى فوق 126 دولارًا للبرميل، وارتفع WTI فوق 115 دولارًا. قفزت أسعار البنزين في الولايات المتحدة إلى 4.46 دولارات للجالون من متوسط 2.98 دولار قبل الحرب، وفقًا لبيانات AAA التي أوردتها CNN.

خفضت الهدنة التي أُبرمت في أوائل أبريل الأسعار من تلك المستويات القصوى، لكنها ظلت مرتفعة لأن الاضطراب الأساسي — تقييد إيران لعبور مضيق هرمز والحصار الأمريكي للموانئ الإيرانية — لم ينتهِ تمامًا. تداولت أسعار النفط ضمن نطاق متقلب، متأثرة بكل مناوشة وكل إشارة دبلوماسية. كانت الأسبوع الذي سبق 7-8 مايو نفسه نموذجًا مصغرًا لهذا النمط: في 4 مايو، أطلقت إيران صواريخ وطائرات بدون طيار على الإمارات، أصابت ميناء نفط في الفجيرة، ودمرت الولايات المتحدة ست زوارق صغيرة إيرانية في المضيق؛ وارتفعت الأسعار بأكثر من 4 في المئة. في 5 مايو، أعلن وزير الدفاع بيتر هيغسث أن الهدنة “ليست منتهية”، فانخفض النفط قليلاً. في 6 مايو، أوقف ترامب عملية المرافقة مشيرًا إلى تقدم في الصفقة؛ وانخفض النفط بنسبة 7-8 في المئة. في 7 مايو، استقر برنت حول 102 دولار، مع تردد المتداولين في تقييم الاحتمالات. وفي 8 مايو، دمر تبادل النار الحسابات؛ وارتفعت الأسعار مرة أخرى.

هذه هي السمة المميزة للسوق الحالية: فهي لا تتداول على أساس أساسيات العرض والطلب، بل على احتمالية النتائج الجيوسياسية. كل عنوان من مضيق هرمز يغير تلك الاحتمالية، والتغيرات كبيرة لأن الرهانات هائلة. صفقة سلام حقيقية ودائمة تفتح المضيق من جديد ستعيد أسعار النفط إلى مستويات ما قبل الحرب. استئناف كامل للأعمال العدائية — أو حتى جمود طويل الأمد مع اشتباكات متكررة — يبقي علاوة المخاطر متجذرة وأسعار مرتفعة.

مضيق هرمز — الرافعة التي تحرك العالم

السبب في أن ليلة واحدة من الاشتباكات العسكرية يمكن أن تحرك النفط بنسبة 7 في المئة أو أكثر هو أن مضيق هرمز ليس مجرد ممر شحن هامشي؛ إنه الشريان الأكثر أهمية في نظام الطاقة العالمي. قبل الحرب، كان حوالي 20 مليون برميل من النفط يوميًا، وكميات كبيرة من الغاز الطبيعي المسال، تمر عبره — أي خُمس الاستهلاك النفطي العالمي تقريبًا. تعتمد السعودية والكويت والعراق والإمارات وقطر والبحرين عليه كمخرج بحري وحيد إلى السوق العالمية. الموقع الجغرافي لإيران — ساحلها وجزرها التي تسيطر على الجانب الشمالي من القناة — يمنحها قدرة طبيعية على تعطيل أو السيطرة على المرور، وقد أظهرت قوات الحرس الثوري تلك القدرة باستخدام زوارق هجوم سريع، وبطاريات صواريخ ساحلية، وسرب من الطائرات بدون طيار، مما يجعل المرور برفقة عسكرية محفوفًا بالمخاطر.

حَوَّل النزاع المضيق إلى منطقة متنازع عليها حيث يُحتجز الشحن التجاري فعليًا رهينةً في مواجهة التوترات الجيوسياسية. علق مئات السفن؛ وُحبس الآلاف من أفراد الطاقم على متن سفن لا يمكنها المرور بأمان. أنشأت إيران هيئة حكومية لفحص وفرض ضرائب على السفن التي تطلب المرور، مما حول الممر المائي إلى بوابة رسوم تحت سيطرتها. يضيف الحصار الأمريكي للموانئ الإيرانية طبقة أخرى من القيود. والنتيجة أن حوالي 20 في المئة من إمدادات النفط العالمية تتدفق بنسبة أقل بكثير من المعدل الطبيعي، وكل برميل يمر يحمل علاوة مخاطر من شركات التأمين التي رفعت الأقساط على السفن التي تعمل بالقرب من المنطقة.

اعترف مستشار البيت الأبيض بيتر نافارو بأن المخاطر الجيوسياسية المرتبطة بإيران تفرض “علاوة إرهاب” طويلة الأمد على أسعار النفط العالمية، مع تقديرات تشير إلى أن مخاوف تعطيل مضيق هرمز أضافت من 5 إلى 15 دولارًا لكل برميل. تلك العلاوة انهارت في 7 مايو وأعيد تشكيلها في 8 مايو — ليس لأن الإمداد الفعلي من النفط تغير خلال 48 ساعة، بل لأن تقييم السوق لمدة استمرار الاضطراب تغير بشكل دراماتيكي.

التداول المشبوه وعدم توازن المعلومات

كما أثارت التقلبات تساؤلات حول من يستفيد من هذه التقلبات وما إذا كان بعض المشاركين يمتلكون معرفة مسبقة. ذكرت Yahoo Finance، استنادًا إلى بيانات أشار إليها خطاب Kobeissi، أن نحو مليار دولار من مراكز البيع على النفط الخام تم فتحها قبل حوالي ساعة من تقرير أكسيوس في 6 مايو الذي أشار إلى اقتراب الولايات المتحدة وإيران من صفقة. توقيت فتح المراكز — مراكز قصيرة كبيرة أُنشئت قبل 70 دقيقة من الخبر الذي أدى إلى انخفاض الأسعار بنسبة 7-8 في المئة — أثار تدقيقًا من قبل محققين عبر الإنترنت يرفعون علامات حمراء حول تداولات مشبوهة تتعلق بحرب النفط الإيرانية. سواء كان ذلك معرفة داخلية، أو تحليل جيوسياسي متقدم، أو صدفة، فهي مسألة قد تتناولها الجهات التنظيمية في النهاية، لكنها تؤكد على مدى تحول سوق النفط إلى ساحة معركة معلومات حيث الأفضلية لمن يستطيع توقع الإشارة التالية من مضيق هرمز.

ما يقدره السوق حقًا

عند إزالة ضوضاء العناوين الفردية، يتسع تقييم سوق النفط لثلاث سيناريوهات مختلفة مع احتمالات متغيرة. الأول هو صفقة سلام حقيقية: مذكرة تفاهم تؤدي إلى إعادة فتح مضيق هرمز، ورفع الحصار الأمريكي، واستعادة التدفقات النفطية الطبيعية. هذا هو السيناريو الذي أدى إلى هبوط 7 مايو — حيث منح السوق احتمالية عالية للسلام وأزال علاوة المخاطر وفقًا لذلك. الثاني هو نزاع مجمد: الهدنة قائمة لفظيًا لكن بدون مضمون، مع اشتباكات دورية مثل تبادل 8 مايو، ويظل المضيق جزئيًا مقيدًا. هذا هو السيناريو الذي ساد معظم الشهر الماضي — أسعار النفط مرتفعة لكن ليست عند مستويات الحرب، ومتقلبة لكن ليست في حالة انحدار سريع. الثالث هو استئناف كامل للأعمال العدائية: انهيار الهدنة تمامًا، وإغلاق المضيق أمام جميع المرور غير المعتمد، وعودة الولايات المتحدة وإيران إلى الحرب النشطة. من المحتمل أن يدفع هذا برنت فوق 120 دولارًا وWTI فوق 110، مع ارتفاع أسعار البنزين في الولايات المتحدة إلى ما يتجاوز 4.50 دولارات للجالون.

كانت تقلبات 7-8 مايو بمثابة تذبذب سريع بين إعطاء وزن عالٍ للسيناريو الأول ثم إعادة الوزن نحو السيناريو الثاني. السوق لم يقدّر بعد السيناريو الثالث — عودة كاملة للحرب — لكن تبادل 8 مايو أظهر مدى سرعة تغير التوزيع الاحتمالي. تأكيد ترامب على أن الهدنة لا تزال سارية، وتقرير قناة Press TV الإيرانية أن “الوضع على جزر ومدن الساحل الإيراني عند مضيق هرمز عاد إلى طبيعته الآن”، حتى الآن، احتوى التحول ضمن السيناريو الثاني. لكن كل اشتباك لاحق يقلص الفجوة بين النزاع المجمد واستئناف الحرب الكاملة، وكل تقليص يزيد من علاوة المخاطر.

عتبة الحساسية

لهذا السبب، يظل السوق “حساسًا جدًا للتطورات بالقرب من مضيق هرمز”، كما يوحي عنوان الموضوع — ولماذا “حتى العناوين الصغيرة يمكن أن تثير تحركات حادة”. مضيق هرمز ليس متغيرًا خلفيًا في سوق النفط؛ إنه المقدمة. في سوق طبيعي، يتطلب تحرك يومي بنسبة 7 في المئة في النفط حدوث اضطراب كبير في الإمداد — إعصار يوقف إنتاج خليج المكسيك، انفجار أنابيب، أو خفض مفاجئ لإنتاج أوبك. في السوق الحالي، يمكن أن يتسبب مجرد توقف عملية بحرية من قبل رئيس، أو ليلة واحدة من تبادل النار بين المدمرات والصواريخ في ممر مائي ضيق، في تحرك بنسبة 7 في المئة.

الحساسية هي بنية أساسية. مع تدفق حوالي 20 في المئة من إمدادات النفط العالمية عبر نقطة مضيق متنازع عليها، فإن الفاصل بين المرور الطبيعي والاضطراب الشديد ضيق. لا توجد طريق بديل يمكنه استيعاب الحجم — أنابيب سوميد والأنابيب شرق-غرب عبر السعودية يمكنها التعامل مع جزء فقط مما يحمله المضيق. أي تصعيد يقيّد المرور أكثر، يضيق الإمداد الفعلي على الفور، وأي تهدئة تعد بإعادة التدفق، تفرّج عنه على الفور. لا خيار أمام السوق سوى التفاعل مع كل إشارة، لأن العواقب المادية لكل إشارة كبيرة جدًا.

بين الحرب والسلام — الوسط الخطير

الوضع الحالي خطير بشكل خاص لأنه يحتل المنطقة الوسطى بين الحرب والسلام — المنطقة التي تكون فيها الغموض أكبر واحتمال سوء التقدير أعلى. كلا الطرفين لديهما أسباب للحفاظ على الهدنة: الولايات المتحدة تواجه ضغطًا داخليًا بسبب ارتفاع أسعار البنزين والعبء الاقتصادي لاستمرار العمليات العسكرية، بينما اقتصاد إيران ينهار تحت وطأة الحرب، العقوبات، والحصار الأمريكي. كلا الطرفين لديه أيضًا أسباب لاختبار حدوده: تريد الولايات المتحدة إثبات قدرتها على الحفاظ على حرية الملاحة عبر المضيق، وتريد إيران إثبات قدرتها على معارضة المرور وفرض شروط على النقل.

النتيجة هي نمط تصعيد متحكم فيه — ضربات يصفها الطرفان بأنها محدودة، دفاعية، أو دون عتبة الحرب الشاملة — يحافظ على علاوة المخاطر حية دون دفعها إلى أقصاها. لكن التصعيد المتحكم فيه غير مستقر بطبيعته. كل حادث يزيد من احتمالية خطأ في الحساب يتجاوز العتبة: صاروخ يصيب مدمرًا بدلاً من أن يفوته، ضربة تقتل مدنيين أكثر مما توقع الطرفان، مواجهة زوارق سريعة تتطور إلى اشتباك أوسع. السوق يدرك ذلك، ولهذا السبب لا يتجاهل الاشتباكات باعتبارها حوادث صغيرة، بل يعيد تقييم علاوة المخاطر في كل مرة.

للمتداولين، والمستثمرين، وأي شخص لديه تعرض لأسعار الطاقة أو العواقب الاقتصادية الأوسع للنزاع، فإن درس تقلبات 7-8 مايو واضح: في سوق يكون فيها المتغير الأساسي هو الحالة الجيوسياسية لممر مائي ضيق، فإن التقلب ليس استثناءً — إنه الحالة الأساسية. الانخفاض الحاد بنسبة 7 في المئة والانتعاش الحاد لم يكونا استثنائيين؛ بل كانا رد فعل السوق تمامًا على ما ينبغي أن يكون عندما يتغير احتمال حدث تحويلي بسرعة في كلا الاتجاهين خلال 48 ساعة. حتى يُعاد فتح مضيق هرمز بشكل قاطع أو يُغلق بشكل قاطع، سيكون هذا هو النمط الذي يتداول فيه النفط — وكل عنوان من الخليج سيهم أكثر من أي تقرير مخزون أو توقع طلب.