فريق تشيو تشنغتونغ يدخل عالم الكمية! هل يمكن لـ YAND أن يثير "ثورة نمطية" في عالم الاستثمار؟

مقالة: خواطر حول سجل التدريب والتعلم

هل يمكن للأسلحة الرياضية التي يمتلكها الفائز بجائزة فيرليتز أن تغير الخوارزمية الأساسية لسوق إدارة الأصول التي تبلغ قيمتها تريليونات؟

1 المقدمة

في ربيع عام 2026، انتشرت بسرعة خبر في عالم الاستثمار الكمي — أن شخصية مرموقة في عالم الرياضيات، الفائز بجائزة فيرليتز، تشيو تشن تونغ، دخل رسميًا مجال الاستثمار الكمي. الطريقة الجديدة التي طورها تشيو تشن تونغ وزملاؤه، YAND (Yau’s Affine-Normal Descent، هبوط التماثل الانعكاسي لياو)، والتي تعتبر تحسينًا جديدًا، وُصفت من قبل بعض المهتمين بأنها “ضربة تقليل الأبعاد”، وأُعتبرت حتى أنها قد تكسر نمطًا تقنيًا استمر قرابة 70 عامًا في مجال الاستثمار الكمي.

لماذا يتفاعل عالم رياضيات عالمي، غارق منذ زمن في نظريات الهندسة التفاضلية، وتخمين كاربابي، وغيرها من النظريات الرياضية البحتة، فجأة مع سوق الأسهم؟ ماذا فعلت YAND تحديدًا لتثير كل هذا الصخب؟ اليوم، سنكتب مقالًا مطولًا لنستكشف هذا السؤال بعمق.

2 خلفية الحدث: الكارثة ذات الأبعاد العالية في بناء المحافظ الاستثمارية

لنعد إلى نقطة البداية. في عالم الاستثمار الكمي، تعتمد معظم استراتيجيات النماذج على إطار “المتوسط-التباين”. هذه النظرية الحديثة التي اقترحها هاري ماركوفيتز في عام 1952، والتي لا تزال تحتل مكانة رئيسية، تنظر إلى عائد الأصول على أنه “متوسط”، والمخاطر (التقلبات) على أنها “تباين”، والهدف الرئيسي هو تعظيم العائد تحت مستوى مخاطرة معين، أو تقليل المخاطر عند مستوى عائد ثابت.

هذه النظرية كانت حجر الأساس لقطاع كبير من الصناعة لفترة طويلة، لكنها تعاني من عيب قاتل — فهي تركز فقط على العائد وتقلب السعر (اللحظة الأولى والثانية)، وتتجاهل ظاهرة “القمم الحادة والذيل السميك” المنتشرة في الأسواق المالية. بعبارات بسيطة، غالبًا ما تظهر أسعار الأسهم في الواقع مخاطر قصوى وأحداث “البجعة السوداء” (اللحظة الثالثة والرابعة من التوزيع)، وعند التعامل مع هبوط مفاجئ أو ارتفاع جنوني، غالبًا ما تتأخر نماذج المتوسط-التباين، كما حدث خلال الأزمة المالية عام 2008، وأزمة سوق الأسهم الصينية عام 2015، حيث فشلت العديد من الاستراتيجيات الاستثمارية بشكل جماعي.

وهذا يمثل مشكلة طويلة الأمد في صناعة الاستثمار الكمي: من الناحية النظرية، إذا أردنا التقاط المخاطر القصوى بدقة أكبر، فعلينا إدخال “اللحظات العليا” (الانحراف والتفلطح)، لكن في الواقع، عند التعامل مع آلاف الأسهم، تتعرض الحسابات لمشكلة “كارثة الأبعاد”. فالحساب يتطلب استخدام كميات هائلة من التنسورات العليا (الانحراف والتفلطح المشتركين)، وتزداد الحاجة إلى قدرة حوسبة هائلة بشكل هندسي، بحيث تعجز الحواسيب العادية أو حتى الكبيرة عن إتمام الحسابات في وقت قصير. وظهور YAND جاء ليحل هذه المشكلة التي ظلت معلقة منذ 70 عامًا.

3 مصدر الورقة البحثية

أصدر فريق تشيو تشن تونغ أحدث أبحاثه العلمية عالية الجودة، والتي تتعلق بتحسين المحافظ الاستثمارية الكمية.

في 28 أبريل 2026، نشر فريق تشيو ورقة بعنوان “Yau’s Affine-Normal Descent for Large-Scale Unrestricted Higher-Moment Portfolio Optimization” (الهبوط التماثلي الانعكاسي لياو لتحسين المحافظ ذات اللحظات العليا غير المقيدة على نطاق واسع)، ورقمها arXiv:2604.25378، وتقع ضمن تصنيف التمويل الكمي (q-fin). مؤلفو الورقة أربعة: يا-خوان وانغ، يي-شوائي نيُو، أرتان ششماني، وأهمهم على الإطلاق، شينغ-تونغ ياو (تشيون تونغ ياو). وهذه نقطة جوهرية في دراسة هذا الحدث. بالإضافة إلى ذلك، أصدر الفريق أيضًا ورقة نظرية بعنوان “Yau’s Affine Normal Descent: Algorithmic Framework and Convergence Analysis” (الهبوط التماثلي الانعكاسي لياو: إطار خوارزمي وتحليل التقارب)، برقم arXiv:2603.28448. هذه الورقة لا تقتصر على سياق الاستثمار فقط، بل تتناول من منظور رياضي خالص وتحليل خوارزمي خصائص YAND. كما أدرجت منصة Semantic Scholar، وهي منصة مرجعية أكاديمية، ورقة أخرى ذات صلة بعنوان “Affine Normal Directions via Log-Determinant Geometry: Scalable Computation under Sparse Polynomial Structure” (الاتجاهات التماثلية عبر هندسة محدد اللوغاريتم: حسابات قابلة للتوسع تحت بنية كثيرات الحدود المتناثرة)، برقم Corpus ID: 287023415.

فما هو السر وراء خفايا YAND؟

4 جوهر تقنية YAND: قوة الهندسة

لفهم YAND بعمق، قد نحتاج إلى ترك مصطلحات الأسهم جانبًا، والدخول إلى مفهوم رياضي بحت — وهو الاتجاه التماثلي الانعكاسي (affine-normal direction). سأحاول شرح هذا المفهوم المعقد بأسلوب بسيط جدًا. لنبدأ بتخيل مجاز حي:

تخيل أنك تتسلق جبلًا في غابة، والضباب كثيف ولا ترى قمة الجبل، وتريد أن تسلك أسرع طريق. الطرق التقليدية (مثل طريقة النزول الأسرع) تركز فقط على “اتجاه المنحدر الأكبر أمامك” وتندفع بسرعة. لكن هذا الأسلوب، عند مواجهة شكل غير منتظم أو انحرافات في التضاريس (وهو ما يُعرف في الرياضيات بـ “مصفوفة الحالة المرضية”)، غالبًا ما يضطر للالتفاف حول المسار، ويكون غير فعال. أما YAND، فهو كأنه يوجهك مباشرة نحو “الخط الطبيعي التماثلي” للجبل، مع الحفاظ على حجمك، بحيث تتجنب الطرق غير المنتظمة وتصل إلى القمة بشكل أكثر كفاءة.

هذه هي الميزة الأساسية لـ YAND من الناحية الرياضية: الاتجاه التماثلي الانعكاسي يمتلك خاصية مهمة — فهو ثابت تحت التحويلات التماثلية التي تحافظ على الحجم. بمعنى آخر، بغض النظر عن كيف يتم تمديد أو ضغط الإحداثيات، يظل خوارزمية YAND ثابتة في الاتجاه، وتظل قريبة من الحل الأمثل بشكل مستقر. وبفضل هذه الخاصية الهندسية الشاملة، تمكن YAND بشكل معجز من تجنب العقبة الكبرى المتمثلة في حساب اللحظات العليا المعقدة. تقول الورقة: “يتبع هذا الخوارزمية الاتجاه التماثلي للطبقة الحالية، ويعالج مباشرة مصفوفة العائدات. يتجنب هذا الأسلوب الحاجة إلى التنسورات العليا الصريحة، ويستخدم البنية الرباعية لتحقيق التنبؤ الدقيق، وتقييم المشتقات، والبحث عن الخط المستقيم بدقة.” أي أنه يُبسط الحسابات من “مصفوفة ثلاثية الأبعاد ضخمة ذات آلاف الأبعاد” إلى “مصفوفة منخفضة الأبعاد أكثر كفاءة وسهولة في الحساب”.

5 الاختبارات التجريبية: الأرقام لا تكذب

بالنسبة للمستثمرين والمهنيين في الاستثمار الكمي، لا يكفي أن تكون النظرية جميلة، فالقيمة الاقتصادية هي المقياس الحقيقي. في هذا الصدد، قدم فريق YAND بيانات اختبار واضحة جدًا. استخدموا بيئة تجريبية قوية:

شمل العينة 5440 سهمًا من سوق الأسهم الصينية A، وبيانات من نمط الشموع عالية التردد لمدة 5 دقائق.

هذا التغطية مذهلة. من وجهة نظر صناعة الاستثمار، فإن سوق الأسهم الصينية الكلي يتكون من حوالي 5000 سهم، وورقة YAND تقريبا قامت بمحاكاة كاملة لمحفظة السوق الصينية، وهو أمر لم تكن العديد من الخوارزميات تجرؤ على محاولة حتى نظريًا. وخلصت نتائج الاختبار إلى أن:

يمكن لهذا الأسلوب أن يقارن بشكل مباشر مع محفظة السوق الكاملة باستخدام نموذج المتوسط-التباين الدقيق، وأظهر خلال فترة الاختبار أن قيمة اللحظات العليا تبرز عند استهداف عائد معتدل.

بمعنى آخر، يمكن لـ YAND أن يحقق الحل الأمثل للسوق بأكمله، والأهم من ذلك، أن النماذج التقليدية غالبًا لا تستفيد من ميزة اللحظات العليا في الأصول المحافظة (مثل الأسهم الكبرى)، لكن YAND، عند استهداف عائد معتدل، استطاع أن يكتشف إمكانات عائد فائقة من الانحراف والتفلطح.

6 صدمة الصناعة: ثورة في النموذج أم تضليل إعلامي؟

خلال 24 ساعة من نشر ورقة arXiv على الجانب الآخر من المحيط، بدأ العديد من المهتمين والمتخصصين في الاستثمار الكمي مناقشة المعنى الحقيقي لـ YAND. بعضهم حتى صرخ قائلًا: “فريق تشيو تشن تونغ قلب النموذج القديم الذي استمر 70 عامًا رأسًا على عقب”. لكن، وراء هذا الحماس، هناك أيضًا تقييمات عقلانية وانتقادات. مقال على Zhihu بعنوان “YAND-MVSK لا يحتوي على اللحظات العليا، تمامًا كما أن Engram لا يحتوي على الذاكرة” طرح ثلاث تساؤلات قوية:

مشكلة استقرار اللحظات العليا: “لقد وُصف نموذج المتوسط-التباين بأنه أكبر مولد للأخطاء، فهل من المعقول أن نستخدمه لملاءمة اللحظات الثلاثة والرابعة؟… الحسابات التي أُجريت على البيانات التاريخية للذروة، 90% منها مجرد ضوضاء عشوائية.”

عدم توافق الإشارة ومدة الاحتفاظ: “يستخدم الورق بيانات عالية التردد لمدة 5 دقائق لالتقاط التفلطح، ومع ذلك، يستخدم هذه الميزات الحساسة جدًا في استراتيجيات لا تتغير خلال سنة ونصف، مع عدم تعديل المراكز. كأنك تستخدم رادارًا لاكتشاف حفرة على بعد 10 أمتار، ثم تفتح عينيك وتضغط على دواسة البنزين بسرعة 100 كم/س.”

مشكلة المعيار في المقارنة التجريبية: “هناك من قال إن YAND تفوز فقط على معيار ‘المتوسط-التباين الدقيق’، وهذا المعيار نفسه لا يمثل قاعدة قوية في الصناعة، فالموديلات الأكثر استخدامًا حاليًا تشمل نماذج مثل Risk Parity (توازن المخاطر) التي تعتبر أكثر صلابة.”

على الأقل حتى الآن، لا تزال كل هذه الأمور بعيدة عن التطبيق العملي الواسع. فـ YAND، الذي نُشر على arXiv في أبريل 2026، رغم نتائج الأبحاث النظرية الجيدة، يحتاج إلى وقت طويل لاختبار قدرته على العمل في السوق الحقيقي، مع مراعاة تكاليف التداول، وتأثير السيولة، ومرونة الأداء في ظروف السوق المتطرفة. لذلك، فإن الفرق التي تدير استراتيجيات حقيقية تتخذ موقف الحذر، ولا تستعجل استبدال أنظمتها بالكامل.

7 مفترق طرق بين الرياضيات وإدارة الأصول

بعيدًا عن الجدل، هناك معنى أعمق لهذا الحدث — وهو أن أذكى العقول الرياضية على مستوى العالم تدخل بشكل رسمي في قلب خوارزميات إدارة الأصول. شخصية تشيو تشن تونغ، الذي وُلد عام 1949 في شانتو، Guangdong، وأصبح أستاذًا في جامعة هارفارد، تحمل دلالة خاصة. فهو عضو في الأكاديمية الوطنية للعلوم في أمريكا، وفائز بجائزة فيرليتز عام 1982، وله إسهامات رائدة في الهندسة التفاضلية، بما في ذلك إثبات تخمين كاربابي وتخمين الكتلة الصافية.

مثل هذا العالم العظيم، من الناحية النظرية، يمكن أن يقضي حياته في عالم الرياضيات المجرد، لكن على مدى العقود الأخيرة، بدأ يركز أكثر على تطبيقات الرياضيات في مجالات أخرى. قال علنًا: “واحدة من التطبيقات السحرية للرياضيات هي استخدام النظريات الرياضية البحتة، مثل التحليل الهندسي، في قلب السوق المالية الحديثة.” من هنا، يتضح أن دخول تشيو تشن تونغ إلى السوق ليس مجرد “تغيير مفاجئ”، بل هو استكشاف علمي من قِبل عالم رفيع المستوى لنقل أدوات رياضية جديدة إلى الواقع.

جانب آخر مهم هو أن المؤلفين الثاني والثالث في ورقة YAND يمثلان قوة جديدة في الرياضيات التطبيقية في الصين. على سبيل المثال، أرتان ششماني، أستاذ في معهد CMSA بجامعة هارفارد، وأستاذ في معهد يانشينغ البحري في بكين، ويعمل في مجالات الهندسة الجبرية، ونظرية الأوتار، والهندسة العدديّة، بينما نيُو يي-شوائي، وهو أستاذ مشارك في معهد يانشينغ البحري، متخصص في التحسين، والحوسبة عالية الأداء، والتعلم الآلي. مشاركتهم تعني أن الرياضيات التطبيقية أصبحت تتوافق بشكل سلس مع احتياجات التمويل والاستثمار.

8 رؤى مستقبلية

فما هو التأثير المحتمل لـ YAND على صناعة الاستثمار الكمي في المستقبل؟ أعتقد أن الإجابة تتطلب إطار تحليل متوازن: من ناحية، YAND لن يغير بشكل جذري صناعة الصناديق التحوطية أو فرق الاستثمار الكمي في ليلة واحدة. ليس فقط بسبب “عقبة النظرية”، بل لأن نجاح استراتيجيات الاستثمار يعتمد على ثلاثة عوامل: القدرة على الحصول على البيانات، ودقة الحسابات، والتحكم في التكاليف والمخاطر. YAND هو واحد من هذه العوامل، لكن، كما تعترف الورقة ووسائل الإعلام التقنية، فإن تحسين الحسابات في حساب اللحظات العليا هو الجانب الأكثر تطلبًا، لكن في سيناريوهات السوق اليومية، حيث يتطلب الأمر حسابات خلال دقائق بعد إغلاق السوق، هل يمكن أن يظل YAND ثابتًا وفعالًا مقارنة بالمكتبات الأساسية الحالية؟ هذا يحتاج إلى تقييم مستقل من قبل طرف ثالث.

لكن، من ناحية أخرى، يفتح YAND بابًا لثورة في نماذج التحسين المستقبلية. فالاتجاه التماثلي الانعكاسي يمتلك خصائص فريدة، مثل مقاومته للنقاط غير الحدية، ومرونته في التحولات المرضية، وهي تقنيات لم تُستكشف بشكل منهجي من قبل في مجال الاستثمار. العديد من المؤسسات البحثية ترى أن تطبيقات YAND المحتملة تشمل: إدارة المخاطر في التداول عالي التردد، والتحوط في حالات الذيل، وزيادة استقرار صناديق المؤشرات الكبيرة عند التخصيص، وتحسين التوازن بين الأصول في استراتيجيات التحوط الكلي غير الطبيعي.

كما أرى أن لـ YAND معنى أوسع من مجرد مجال الاستثمار الكمي. فطريقة التفكير التي تظهر في الورقة، والتي تدمج بين الهندسة التفاضلية والتحكم الأمثل، يمكن أن تُستخدم أيضًا في مجالات أخرى، مثل التعلم الآلي، والقيادة الذاتية، والبيولوجيا المعلوماتية، مما يفتح آفاقًا جديدة للابتكار التداخلي.

9 نظرة عقلانية على معركة “خفض الأبعاد” لمحاربة مشكلة الأبعاد العالية

ربما، لا ينبغي أن نُشيد بـ YAND بشكل مفرط، أو نُدينها بشكل كامل. موقف أكثر عقلانية هو أن YAND هو سلاح أنيق من عالم الرياضيات، أهداه إلى عالم التمويل، لكنه لا يزال في مرحلة الاختبار النظري. فالنجاح في السوق يتوقف على عوامل كثيرة: الحصول على البيانات، ودقة الحساب، وتكاليف التداول، والتأثيرات السوقية، والضوضاء، وغيرها. فحتى الآن، لم يُختبر YAND بشكل كامل في السوق الحقيقي، ويحتاج إلى وقت طويل ليُثبت قدرته على العمل بشكل مستدام، خاصة في ظل ظروف السوق المتطرفة. لذلك، فإن الفرق التي تدير استراتيجيات حقيقية تتخذ موقف الحذر، ولا تتسرع في استبدال أنظمتها.

جانب آخر مهم هو أن تجربة العالم المالي مع الرياضيات العميقة، مثل تجربة جيمس سيمونز، تُظهر أن التحول من الرياضيات إلى السوق ليس دائمًا بسيطًا. سيمونز، الذي كان عالم رياضيات بارعًا، أسس شركة “ريزيرشنس” التي حققت أرباحًا مستمرة على مدى 30 عامًا باستخدام استراتيجيات كميّة، وأصبح يُعرف بـ “الرياضيات التي تُحقق أرباحًا”. دخول تشيو تشن تونغ إلى السوق، هل هو مجرد “مسرحية” أم “ملحمة” ستتضح مع مرور الوقت؟ الإجابة غير مؤكدة، لكن من المؤكد أن كل عبقرية رياضية تتجاوز حدودها، تساهم بشكل غير مباشر في دفع حدود المعرفة البشرية.

10 ملخص المصادر والمراجع

وفيما يلي أهم المراجع والمصادر التي يمكن للمهتمين الاطلاع عليها بشكل موسع:

الورقة 1 (في مجال الاستثمار الكمي):

العنوان: Yau’s Affine-Normal Descent for Large-Scale Unrestricted Higher-Moment Portfolio Optimization

المؤلفون: يا-خوان وانغ، يي-شوائي نيُو، أرتان ششماني، شينغ-تونغ ياو

الرقم: arXiv:2604.25378 (نشر في 28 أبريل 2026، تصنيف q-fin)

رابط: https://arxiv.org/abs/2604.25378

الورقة 2 (في إطار التحسين الهندسي):

العنوان: Yau’s Affine Normal Descent: Algorithmic Framework and Convergence Analysis

المؤلفون: يي-شوائي نيُو، أرتان ششماني، شينغ-تونغ ياو

الرقم: arXiv:2603.28448

المصدر: arxiv.org/abs/2603.28448

مقالات أخرى ذات صلة:

مقال على Semantic Scholar بعنوان “Affine Normal Directions via Log-Determinant Geometry: Scalable Computation under Sparse Polynomial Structure” (الاتجاهات التماثلية عبر هندسة محدد اللوغاريتم: حسابات قابلة للتوسع تحت بنية كثيرات الحدود المتناثرة)، برقم Corpus ID: 287023415، 2026.

خلفية وتحليل باللغة الصينية:

مقال على Zhihu بعنوان “هل يواجه تشيو تشن تونغ ثورة في النماذج التقليدية للاستثمار الكمي؟” بتاريخ 30 أبريل 2026.

مقال آخر على Zhihu بعنوان “YAND-MVSK لا يحتوي على اللحظات العليا، تمامًا كما أن Engram لا يحتوي على الذاكرة” بتاريخ 1 مايو 2026.

ملاحظة: الأسواق المالية محفوفة بالمخاطر، ويجب على المستثمرين توخي الحذر الشديد. المقالة تتناول المرحلة الأكاديمية والبحثية لـ YAND، ولا تشكل نصيحة استثمارية.