لقد قمت بمراجعة تحليل مثير جدًا للاهتمام لبنجامين كوين حول دورات البيتكوين وبصراحة تردد صداه في داخلي. الشخص لديه خلفية في الرياضيات والفيزياء والهندسة النووية، لذلك عندما يتحدث عن الأنماط، فهو لا يبالغ في التخمين. حجته الأساسية هي أن دورة الأربعة أعوام لا تزال حية، على الرغم من أن الغالبية يعتقدون أنها ماتت. يشير كوين إلى أن البيتكوين وصل إلى قمم في الربع الرابع من 2013، 2017، 2021 و2025، وهو نمط لا يمكن تجاهله. المثير للاهتمام هو أنه يقول إن ما تغير ليس التوقيت، بل النفسية. هذه الدورة بلغت ذروتها في اللامبالاة، وليس في الحماسة كما حدث سابقًا. هذا يفسر لماذا لم نشهد ذلك الارتفاع المضارب في العملات البديلة الذي عادةً يتبع قمم البيتكوين. في الدورات السابقة، كانت المشاركة الجماهيرية الكبيرة تدفع تلك الحركة نحو الأصول ذات المخاطر الأعلى. هذه المرة كانت مختلفة. يقارن كوين ذلك مع عام 2019، وهو وقت تحرك فيه البيتكوين وسط عدم اهتمام عام دون أن يطلق موجة مضاربة واسعة. ما يحرك السوق حقًا ليس الروايات المتعلقة بالعملات المشفرة، بل الاقتصاد الكلي البحت. يجادل كوين بأنه مع السيولة المعدلة ودورة الأعمال المتأخرة، تحرك رأس المال نحو أصول أكثر أمانًا داخل النظام البيئي. ظل البيتكوين أفضل من البقية، ليس لأنه صعودي بشكل خاص، بل لأنه أكثر أمانًا نسبيًا. كما لاحظ أوجه تشابه مع 2019 فيما يتعلق بسياسة الاحتياطي الفيدرالي. وصل البيتكوين إلى قمته قبل حوالي شهرين من انتهاء التشديد الكمي في كلا الفترتين. المشكلة ليست نقص السيولة، بل أن السيولة لا تصل بسرعة كافية. لهذا نرى انخفاضًا أبطأ ومتعبًا بدلاً من انهيار مفاجئ. ومع ذلك، يعتقد كوين أن هذا لا يزال متوافقًا مع أنماط الدورة النصفية التاريخية. الأسواق الهابطة تتضمن ارتفاعات خادعة، ونقضي وقتًا أطول في الاتجاه الصاعد منه في الاتجاه الهابط، مما يلتقط المتفائلين والمتشائمين على حد سواء. أكثر شيء أعجبني هو نقده لثقافة التوقعات قصيرة المدى. يقول إن حركة السعر على المدى القصير هي في الأساس مسار عشوائي، لا يمكن التنبؤ به. يفضل التركيز على الدورات الواسعة والزخم، وهي من بين الأدوات الفنية القليلة ذات القيمة الحقيقية. نصيحته هي الابتعاد عن الضوضاء اليومية، والتوقف عن الانشغال بالروايات العاطفية، والنظر إلى الهيكل على المدى الطويل. وهنا يأتي الجزء المثير للجدل: يجادل كوين بأن الروايات تتبع السعر، وليس العكس. الصناديق المتداولة، العناوين الاقتصادية الكلية، قصص الاعتماد المؤسسي، كل ذلك يهيمن على النقاش في الوقت الحقيقي، لكن الأسواق كانت قد أُسعِرَت بهذه المواضيع قبل ذلك بكثير. الناس يختلقون أسبابًا لتحركات كانت في الطريق أصلاً. كما كان نقديًا جدًا تجاه الحالة الحالية للعملات المشفرة. قال إن الكثير من رأس المال في هذا الدورة تدفق نحو المضاربة الصافية، خاصة العملات الميمية، بدلاً من المنتجات ذات الفائدة الحقيقية. كانت رسالته واضحة: مستقبل العملات المشفرة لا يمكن أن يكون عملات ميمية. الصناعة أصبحت مهووسة بجلب المزيد من المال للسوق بدلاً من جعل العملات المشفرة أكثر فاعلية حقًا. لهذا نحتاج إلى حالات استخدام حقيقية. المستخدمون العاديون لا يعتمدون بعد على العملات المشفرة كما يعتمدون على الإنترنت أو الهواتف الذكية. يجب أن يتغير ذلك. يرى بنجامين كوين إمكانات في الذكاء الاصطناعي والعملات المستقرة لسد تلك الفجوة. تخيل اقتصادًا يعمل فيه وكلاء مستقلون يتاجرون، ويدفعون للبشر، ويستخدمون البلوكتشين للتسوية السريعة. العملات المستقرة بالفعل مثال موثوق على فائدة البلوكتشين. أنهى بتفاؤل حذر. يتوقع أن تنهار العديد من الروايات المضاربة وأن تختفي العملات البديلة، لكنه يعتقد أن هذا التنقية ستجعل فئة الأصول أكثر صحة. مبدأه النهائي بسيط: المتشائمون يبدون أذكياء، لكن المتفائلين يربحون المال. هذا لخص بشكل جيد أين نحن الآن.