أحدث تقرير لبانتييرا يسلط الضوء على حقيقة قاسية: على الرغم من أن سوق التوكنيزات قد نما بنسبة 60% ليصل إلى 3210 مليار دولار، إلا أن 77.6% من الأصول لا تزال مجرد "تغليف" — إعادة إنتاج الأوراق المالية التقليدية على شكل توكنات، دون الاستفادة الحقيقية من قابلية البرمجة على السلسلة، التسوية الذرية، أو التكوين.

بعبارة أخرى، فإن معظم مشاريع توكنيزات الأصول الحقيقية، في جوهرها، لا تزال في مرحلة "الإنترنت على الورق": وضع ملفات PDF على الإنترنت، وليس خلق الإنترنت.
لماذا هو مهم الآن؟ لأن مؤسسات مثل DTCC و Ondo و Figure تسرع في بناء البنية التحتية، لكن التغييرات الهيكلية الحقيقية — مثل التسوية الأصلية على السلسلة، الامتثال التلقائي، والإقراض القابل للتكوين — لا تزال بعيدة عن التنفيذ. تدفق الأموال بكثافة نحو سندات الخزانة الموثقة والتقارير النقدية، وهو أكثر تعبيرًا عن سعي المؤسسات لتحقيق العائدات بدلاً من إيمانها بالتمويل على السلسلة.
الإشارة وراء ذلك: التمويل الممتثل يتدفق بالفعل، لكن الاعتماد على المسارات صارم. وول ستريت تفضل تحسين العمليات الحالية باستخدام تقنيات التشفير، بدلاً من إعادة بناء الأساس. هذا يعني تحسين السيولة على المدى القصير، لكن الابتكار على المدى الطويل قد يُخفف بواسطة "التغليف الممتثل".
المخاطر: إذا كانت 77.6% من الأصول مجرد تغليف، فبمجرد أن تتشدد اللوائح أو تنعكس سيولة السوق التقليدي، قد تتعرض هذه الأصول الموثقة أولاً لضغوط — فهي لا تمتلك مستخدمين أصليين على السلسلة، وتفتقر إلى مرونة اللامركزية.
جملة واحدة: اتجاه التوكنيزات لا رجعة فيه، لكن لا تخلط بين "التغليف" والثورة. البنية التحتية الحقيقية للتمويل على السلسلة لا تزال بحاجة إلى وقت.
$pdf #ondo