كنت أراقب بيانات التصنيع عن كثب وهناك شيء مثير يحدث الآن. لقد وصل مؤشر ISM إلى 52.7—أعلى مستوى منذ عام 2022—وقد ظل فوق 50 لثلاثة أشهر متتالية الآن. هذا مهم لأنه يكسر سلسلة الانكماش التي استمرت تقريبًا ثلاث سنوات، وهي أطول فترة جفاف في سجل يمتد لأكثر من قرن.

إليكم ما لفت انتباهي: متى ستبدأ دورة السوق الصاعدة للعملات المشفرة يبدو أنها تتوافق تمامًا مع هذه الأنواع من التحولات الاقتصادية. بالنظر إلى عام 2013 و2017 و2021، حدثت كل موجة صعود رئيسية للعملات المشفرة مباشرة بعد أن بدأت أنشطة التصنيع في الانتعاش هكذا. سيولة محسنة، عودة شهية المخاطرة، تدفق الأموال إلى الأصول التي كانت قد تعرضت لضربات قوية. بيتكوين تجاوزت بالفعل $100k على الرغم من الظروف الاقتصادية الصعبة، فتصوروا ماذا يحدث عندما تتحسن الظروف فعليًا.

قال راؤول بال شيئًا أعتقد أنه يستحق النظر فيه. هو يقول إن العملات المشفرة لم تعد تتبع دورة النصف التقليدية التي تستمر أربع سنوات—بل تتبع دورة الأعمال الأوسع. رأيه هو أن هذه دورة تمتد لخمس سنوات، وإذا بلغ مؤشر ISM ذروته بحلول 2026، فهذا يتوافق فعليًا مع وضعنا الحالي. السؤال عن موعد بدء السوق الصاعدة للعملات المشفرة قد يكون أقل عن تواريخ النصف وأكثر عن هذا التوسع الاقتصادي الكلي.

هناك طريقتان ينظر بهما الناس إلى الأمر. الرؤية التقليدية لا تزال تعتمد على أحداث النصف—نصف أبريل 2024 يتبعه تجميع، ثم ارتفاعات جديدة في 2025، مع احتمال أن تمتد الذروة إلى 2026 أو أكثر. الرؤية الاقتصادية تقول إن توسع مؤشر PMI يعني عودة السيولة، وهو ما يسرع عادةً من ارتفاع الأصول عالية المخاطر ويتجاوز الأطر الزمنية التقليدية.

ما يثير الاهتمام هو وضع المؤسسات. أظهر استطلاع كوين بيس أن 74% من المستثمرين المؤسساتيين يتوقعون ارتفاع الأسعار خلال الـ12 شهرًا القادمة، و73% يخططون لزيادة تعرضهم للعملات المشفرة في 2026. هذا ليس أموالًا صغيرة تجلس على الهامش.

بالطبع، العوامل الخارجية مهمة—الأمور الجيوسياسية، التحركات التنظيمية، اتجاه أسعار الفائدة. لكن بيانات التصنيع تمثل تحولًا حقيقيًا. متى ستبدأ السوق الصاعدة للعملات المشفرة قد يعتمد أكثر على ما إذا كان هذا التوسع مستمرًا أم لا، أكثر من أي تاريخ تقويمي. إذا استمرت السيولة في التحسن وظلت الظروف الاقتصادية تتساهل، قد نرى تسارعًا يتجاوز ما تتوقعه نماذج الدورة التقليدية. من الجدير مراقبته عن كثب خلال الأشهر القليلة القادمة.