تمرير CLARITY بنجاح خلال السنة، لكن وول ستريت لا تنوي الانتظار

في 4 مايو، أعرب البيت الأبيض عن أمله في أن يرسل الكونغرس قانون وضوح السوق الرقمي إلى مكتب الرئيس قبل 4 يوليو. هذا التشريع الخاص ببنية السوق المشفرة، الذي أُقر في مجلس النواب في يوليو 2025 بموافقة 294 صوتًا مقابل 134، لكنه عالق في مجلس الشيوخ لما يقرب من عام.

لجنة البنوك في مجلس الشيوخ التي يرأسها تيم سكوت حددت عملية المراجعة في مايو، بهدف تقديمها للتصويت في مجلس الشيوخ في يونيو أو يوليو. العقبة أمام ذلك هي “شروط الأخلاق” التي طلبها الديمقراطيون، والتي تمنع كبار المسؤولين الحكوميين من تحقيق أرباح شخصية من الأصول المشفرة أثناء خدمتهم. الهدف من هذه الشروط هو الرئيس نفسه.

بعد يومين، في 6 مايو، فتحت شركة E*Trade التابعة لمورغان ستانلي التداول الفوري للبيتكوين والإيثيريوم وسولانا لـ 8.6 مليون مستثمر فردي، بمعدل رسوم 0.50%، وهو أدنى معدل رسوم للمستثمرين الأفراد في وول ستريت حاليًا. التشريع لم يُمرر بعد، لكن البنوك التقليدية بدأت بالفعل.

هل يجب على الكونغرس انتظار التشريع؟ وول ستريت أعطت الجواب بالفعل.

وول ستريت بدأت بالفعل

قبل إقرار التشريع، بدأت البنوك التقليدية في دخول السوق بكثافة بين أبريل ومايو 2026، وخفضت رسوم المستثمرين الأفراد إلى أدنى مستوى جديد.

الجدول الزمني كالتالي: في 22 فبراير 2018، أدرج روبن هود أول تداول للعملات المشفرة ضمن خدمات الوساطة للمستثمرين الأفراد، مع إعفاء من العمولة (بما في ذلك الفارق السعري). في نفس العام، أطلقت Coinbase تطبيقها للمستهلكين، مع رسوم تتراوح بين 0.99% و2.99% بالإضافة إلى 0.5% فارق سعري. في 2022، أطلقت Coinbase خدمة التداول المتقدم، وخفضت الرسوم إلى 0.40% إلى 0.60%. في 2023، أطلقت Fidelity خدمة العملات المشفرة، مع رسوم بنسبة 1%. ثم جاء عامان من الفراغ.

في أوائل أبريل 2026، أطلقت شركة Charles Schwab خدمة Schwab Crypto، وبدأت تدريجيًا في فتح تداول البيتكوين والإيثيريوم الفوري للمستثمرين الأفراد، بمعدل 0.75%. بعد شهر، في 6 مايو، تبعت شركة Morgan Stanley مع E*Trade، بمعدل 0.50%، لتشمل البيتكوين والإيثيريوم وسولانا. وفقًا لتقرير من BeInCrypto، هذا هو أدنى معدل رسوم للمستثمرين الأفراد في البنوك التقليدية حاليًا.

مقارنة هيكل الرسوم تظهر الضغط بشكل واضح. تطبيق Coinbase القياسي للمستثمرين الأفراد يتراوح بين 0.99% و2.99% بالإضافة إلى 0.5% فارق سعري، وهو ما يعادل دفع 1.5% إلى 3.5%. أما E*Trade بمعدل 0.5%، فهو يقلل هذا الرقم إلى الثلث. وFidelity بمعدل 1% أصبح الأغلى بين الأقران. لا تزال خدمة Coinbase Advanced Trade تنافسية، لكنها موجهة للمستخدمين ذوي التردد العالي والثروة العالية، وليست الخيار الأول للمستهلكين العاديين.

لماذا تم التركيز على الافتتاح الجماعي في أبريل ومايو 2026؟ هناك نقطتان زمنيتان رئيسيتان. الأولى هي قانون GENIUS، وهو إطار قانوني للعملة المستقرة، الذي أُبرم في يوليو 2025، ليعطي المؤسسات المالية التقليدية إطارًا تنظيميًا واضحًا لإدارة وتسوية العملات المستقرة. الثانية هي قانون Clarity الذي سيبدأ قريبًا في عملية المراجعة في مجلس الشيوخ، وبغض النظر عن النتيجة النهائية، فإن ملامح السوق الرئيسية أصبحت واضحة، ولم تعد البنوك التقليدية تقلق من أن يتم تنظيمها بعد دخولها السوق. وول ستريت تتخذ قراراتها بناءً على احتمالية أن يمر قانون Clarity، وليس انتظار توقيعه.

“شروط الأخلاق” التي تستهدف الرئيس

الشروط التي يطالب بها الديمقراطيون، والتي تتعلق بالأخلاق، كانت تُقدم مرارًا وتكرارًا إلى البيت الأبيض منذ 2025، وتُرفض مرارًا وتكرارًا. السبب ليس مجرد كلام نظري. وفقًا لتقرير بلومبرج في يناير 2026، فإن حوالي خمسين بالمئة من ثروة عائلة ترامب، التي تقدر بـ 6.8 مليار دولار، تأتي مباشرة من مشاريع مشفرة.

عند تفكيك هذه المشاريع، يتضح الأمر أكثر. التدفقات النقدية المحققة تبلغ حوالي 1.47 مليار دولار، ومعظمها من أربعة منتجات. كانت مبيعات رموز World Liberty Financial (WLFI) الأكبر، حيث حققت عائلة ترامب حتى ديسمبر 2025 حوالي مليار دولار من هذا المشروع اللامركزي، بما في ذلك 550 مليون دولار من الاكتتاب العام.

$TRUMP عملة meme تم إطلاقها قبل ثلاثة أيام من حفل تنصيب ترامب في يناير 2025، وحققت 362 مليون دولار من الرسوم والأرباح من التداول. تلتها Melania مع $MELANIA meme، وحققت حوالي 65 مليون دولار. فوائد احتياطي العملة المستقرة USD1 بلغت 42 مليون دولار.

تقديرات قيمة الحيازات غير المحققة تبلغ حوالي 2.8 مليار دولار. لا تزال شركة WLFI تمتلك رموز غير مباعة بقيمة 1.5 مليار دولار، لكن هذه القيمة تتأثر بشكل كبير بتقلبات سعر WLFI. وفقًا لتقديرات FinanceFeeds، فإن احتياطي البيتكوين الخاص بـ Trump Media يتراوح بين 9500 و11500 عملة، ويقدر بقيمة حوالي 840 مليون دولار بأسعار البيتكوين الحالية. وتبلغ قيمة أعمال USD1 وغيرها من الأسهم، بما في ذلك تعدين البيتكوين الأمريكي، حوالي 460 مليون دولار.

بجمع الأصول المحققة وغير المحققة، تصل القيمة الإجمالية إلى حوالي 4.3 مليار دولار. هذا هو الرقم الفعلي للشروط الأخلاقية. النسخة التي تدفعها السيناتورات مثل إليزابيث وارن تنص بوضوح على “حظر على المسؤولين الكبار الحاليين من تحقيق أرباح شخصية من الأصول المشفرة أثناء خدمتهم”، والنسخة التوافقية التي أُعيدت إلى البيت الأبيض لم تُقبل. السؤال هو: هل يوافق كل سيناتور على التصويت علنًا على هذا القانون، وقطع الأرباح التي تقدر بـ 43 مليار دولار لعائلة الرئيس؟

هل يمكن أن يمر قانون CLARITY هذا العام؟

يقوم قانون Clarity بإجبار جميع الأصول الرقمية على التصنيف ضمن ثلاثة صناديق. الصندوق الأول هو “السلع الرقمية”، وتخضع لرقابة لجنة تداول السلع الآجلة (CFTC)، ويشمل الرموز التي تعمل على “أنظمة بلوكتشين ناضجة”. هناك معياران صارمان لتعريف “الناضج”: الأول هو أن يكون الشبكة كاملة الوظائف وقادرة على التوافق، والثاني هو أن تكون لامركزية بشكل كامل، بحيث لا يمكن لأي كيان واحد تعديل البروتوكول أو إدارة النظام بشكل فردي.

الصندوق الثاني هو “الأصول التعاقدية للاستثمار”، وتخضع لرقابة هيئة الأوراق المالية والبورصات (SEC)، ويشمل الرموز التي تمثل حقوق ملكية أو ديون أو حقوق مماثلة، مثل الأسهم الرمزية، والأوراق المالية التقليدية الموزعة على السلسلة، والأصول الحقيقية مثل العقارات والشيكات والذمم المدينة. الصندوق الثالث هو العملات المستقرة المدفوعة، وتديرها المؤسسات المصرفية، مع متطلبات رأس مال، وإدارة أمان، وضوابط ضد التلاعب.

بمقارنة مع قانون FIT21 الذي توقف في مجلس الشيوخ عام 2024، هناك ثلاث تحسينات في قانون Clarity. تم تصنيف العملات المستقرة من “غير محدد” إلى “موزعة حسب منصة التداول”، وأصبحت العملات المستقرة على منصات CFTC تخضع لرقابة CFTC، وعلى منصات SEC تخضع لرقابة SEC، مع احتفاظ SEC بصلاحية مكافحة الاحتيال فقط.

تم تعديل استثناءات DeFi من مبدأ الحماية إلى قائمة محددة من الأنشطة المعفاة، بحيث لا تثير عمليات استضافة الواجهات، وتشغيل العقد، ونشر الكود التزام التسجيل. كما أن تسجيل البورصات أصبح يتطلب من الوسطاء المعنيين التعامل مع الأصول الرقمية تسجيل مزدوج، حتى لو كانوا وسطاء مرخصين من SEC.

المنطق واضح جدًا: يهدف التشريع إلى وضع حد للغموض الذي استمر لسنوات حول من ينظم صناعة العملات المشفرة، ويضع ذلك بشكل قانوني نهائي.

موقف قانون Clarity الآن لا يوجد الكثير من الأصدقاء في الصفوف الأمامية.

وفقًا لبيان مكتب النائب الفرنسي هيل، تم تقديم أكثر من 40 مشروع قانون متعلق بالعملات المشفرة والبلوكتشين في 116 دورة برلمانية (2019-2020)، لكن معدلات تمريرها كانت صفر. في الدورة 118 (2023-2024)، ظهر قانون FIT21، ومرر في مجلس النواب في مايو 2024. وهو أول مشروع قانون ينال تصويت كامل في مجلس النواب، لكنه توقف أيضًا في مجلس الشيوخ.

في 18 يوليو 2025، وقع ترامب على قانون GENIUS، الذي وضع إطارًا قانونيًا للعملات المستقرة. وهو أول قانون اتحادي متعلق بالعملات المشفرة يُوقع عليه منذ 6 سنوات، وحتى الآن هو القانون الفيدرالي الوحيد الذي تم إقراره. في نفس الشهر، في 17 يوليو، أقر مجلس النواب قانون Clarity بموافقة 294 صوتًا مقابل 134. نظريًا، قانون Clarity وصل إلى نفس المرحلة التي وصل إليها قانون FIT21، حيث مر في مجلس النواب، ويُنتظر التصويت في مجلس الشيوخ.

الفرق يكمن في البيئة السياسية. خلال فترة قانون FIT21، كانت الديمقراطية تسيطر على البيت الأبيض، ولم يكن هناك دافع قوي للتشريع، لكن الآن، الحكومة التي يقودها ترامب تدعم بقوة. ومع ذلك، فإن النسخة التوافقية من شروط الأخلاق رُفضت من قبل البيت الأبيض، ولم يقنع أعضاء الحزب الديمقراطي الرئيسيين بعد. وإذا لم يُعقد جلسة مجلس الشيوخ في الأسبوع الأول من أغسطس، فسيُؤجل حتى 14 سبتمبر. ومع اقتراب انتخابات منتصف المدة في 3 نوفمبر، فإن توقيع القانون في 2026 لن يعتمد فقط على رغبة البيت الأبيض.

في سياق التاريخ، من بين 50 مشروع قانون على الأقل خلال 6 سنوات، تم إقرار واحد فقط. هل سيكون قانون Clarity هو الثاني؟ الأمر سيتضح خلال الشهرين القادمين.

انقر لمعرفة آخر أخبار律动BlockBeats في الوظائف المتاحة

انضم إلى المجتمع الرسمي لـ律动 BlockBeats:

قناة تليجرام: https://t.me/theblockbeats

مجموعة تليجرام: https://t.me/BlockBeats_App

حساب تويتر الرسمي: https://twitter.com/BlockBeatsAsia