‍#Gate广场五月交易分享

أسباب انخفاض احتياطيات العملات المستقرة

ظاهرة انخفاض احتياطيات العملات المستقرة إلى 66.37 مليار دولار، هي في جوهرها إشارة على تقلص سيولة سوق العملات المشفرة، وقد يكون الدافع الرئيسي لها كما يلي:

‌1. دفع مشاعر التحوط لتحويل رأس المال‌

ارتفاع عائدات السندات الحكومية على مستوى العالم المستمر (مثل اقتراب عائد سندات الخزانة الأمريكية لمدة 10 سنوات من 4.5%، وتجاوز 30 سنة 5%)، مما يعزز جاذبية الأصول التقليدية منخفضة المخاطر. يقوم المستثمرون بتحويل احتياطيات العملات المستقرة في البورصات إلى عملات قانونية أو زيادة حيازاتهم من السندات، مما يشكل سلوك "الهروب إلى الأمان".

‌2. التأثير المتأخر لسياسة التشديد الفيدرالية‌

تعزيز توقعات السوق باستمرار الاحتفاظ بمعدلات فائدة مرتفعة من قبل الاحتياطي الفيدرالي (حيث تظهر عقود CME الآجلة أن احتمالية عدم خفض الفائدة في مارس تتجاوز 95%)، مما يؤدي إلى ارتفاع تكاليف التمويل. يميل المستثمرون المؤسسيون إلى الاحتفاظ بأصول نقدية كـ"وقود جاف" بدلاً من استثمارها في سوق العملات المشفرة عالية المخاطر.

‌3. تغيّر هيكل السيولة في البورصات‌

انخفض احتياطيات العملات المستقرة في أكبر البورصات bn بنسبة 18.6% خلال ثلاثة أشهر (حوالي 10 مليارات دولار)، وهو جزء رئيسي من الانكماش الكلي للسوق. يعكس ذلك اتجاه انتقال أصول المستخدمين إلى المحافظ على السلسلة أو إلى الحفظ الامتثالي، كما يشير إلى خروج بعض الأموال تمامًا من السوق.

‌4. تبرز بشكل جوهري ظاهرة "دولرة" العملات المستقرة‌

حاليًا، 90% من العملات المستقرة تعتمد على أصول الدولار كاحتياط، وانكماشها هو في جوهره انعكاس لتدفق السيولة الدولارية في السوق العالمية للعملات المشفرة. الإطارات التنظيمية مثل قانون "GENIUS" الأمريكي تسرع من عملية تنظيم هذا النظام.

أما فيما يتعلق بما إذا كان انخفاض احتياطيات العملات المستقرة سيؤثر على حركة البيتكوين، فيرى كبير المستثمرين أن الأمر يعتمد على النقاط التالية:

‌1. حاجة السوق إلى اختراق عنق الزجاجة في السيولة‌

حاليًا، قيمة السوق للعملات المستقرة ثابتة عند مستوى 3000 مليار دولار، وقد توقفت الزيادة بنسبة 150% التي حدثت خلال العامين الماضيين. إذا لم تتدفق عملات مستقرة جديدة إلى البورصات، فإن السوق يفتقر إلى "وقود" كافٍ لدفع الارتفاع المستمر.

‌2. لعبة التوازن بين التحليل الفني والمالي‌

‌إشارات إيجابية‌: انخفض معدل عرض العملات المستقرة للبيتكوين (SSR) إلى أدنى مستوى تاريخي أقل من 13، وهو المستوى الذي تكرر مرات عديدة عند قيعان الأسعار (مثل منتصف 2021 ودورة 2024).

‌مخاطر‌: انخفاض احتياطيات البيتكوين في منصات مثل bn، مما يدل على أن ضغط البيع لم يتم استيعابه بالكامل بعد. الدعم الحقيقي يتطلب مراقبة تدفقات الأموال عبر صناديق ETF الفورية وغيرها من القنوات المؤسسية.

‌

3. تأثير توقيت التحول في السياسات الكلية‌

إذا أطلق الاحتياطي الفيدرالي إشارة واضحة لخفض الفائدة، فإن انخفاض عائدات السندات الحكومية قصيرة الأجل سيشجع رأس المال على إعادة البحث عن الأصول عالية المخاطر. تظهر البيانات التاريخية أن تغيّر احتياطيات العملات المستقرة عادةً يسبق سعر البيتكوين بشهر إلى شهرين.