الدوامة القادمة للسوق الهابطة للبيتكوين قد أُعدت اليوم بالفعل

سييلور على وشك أن يصبح أكبر مقامر في تاريخ البيتكوين، سييلور يحول الرافعة الصاعدة للبيتكوين في شركة MSTR إلى منتج سلبي يشبه الودائع ذات العائد المرتفع STRC، يبيعه للمشترين الباحثين عن عائد ثابت (وفقًا لتقرير أرباح سييلور، جميعهم تقريبًا من الأفراد).
عند انهيار STRC، سيؤدي ذلك إلى ضرب حاملي STRC، والأسهم العادية لشركة MSTR، وسوق البيتكوين الفوري، وهو هيكل بيع السلبي الأكثر نقاءً والأكبر حجمًا في السوق المالية الحالية.
سييلور يراهن على أن العائد السنوي طويل الأمد للبيتكوين سيتفوق على جميع تكاليف السلبي، وهو رهان سلبي واعي منه، لكن بالنسبة للمستثمرين في STRC، فهم الطرف المقابل في الصفقة.

يمكن مقارنته بشكل مماثل لقروض الرهن العقاري الثانوية في الولايات المتحدة عام 2008.
حملة التسويق لـ STRC مشابهة لـ CDO في ذلك الوقت، حسابات التوفير ذات العائد المرتفع، بدائل صناديق السوق النقدية، العملاء المستهدفون هم المستثمرون المحافظون الباحثون عن عوائد مملة.
في ذلك الوقت، كانت CDO تُعبأ على أنها من الدرجة AAA، بعائد 5%، مرتبطة بالإسكان وتعتبر آمنة جدًا، اليوم STRC تُعبأ على أنها ذات قيمة اسمية ثابتة 100 دولار، بعائد سنوي 11.5%، ومدعومة بأصول البيتكوين.
الأصول الأساسية أدوات عالية التقلب، لكن المنتج يُعبأ كأداة ذات عائد منخفض التقلب. بالطبع، أصول البيتكوين أكثر جودة من الرهن العقاري الثانوي، فالبيتكوين لا يحمل مخاطر التخلف عن السداد، فقط مخاطر تقلب السعر الشديد.
بمجرد أن ينخفض سعر البيتكوين بشكل كبير، ستظهر ظاهرة الانعكاسية للسلبي.
تصحيح سعر البيتكوين — انخفاض قيمة صافي أصول MSTR وربما كسره 1 — انخفاض سعر STRC في السوق الثانوية إلى أقل من 95 دولارًا، زيادة الفائدة تزيد من ضغط التدفق النقدي للاستراتيجية — انخفاض قدرة إصدار STRC الجديد → اختفاء عمليات الشراء الحدية
تضطر الاستراتيجية إلى التفكير في بيع البيتكوين لسداد الديون — إذا حدث ذلك، سيكون إشارة نووية للسوق، حيث تدخل البيتكوين في حلقة مفرغة من البيع القسري.
ربما هذا هو السبب الذي ذكره سييلور في تقرير الأرباح عندما قال إنه سيبيع البيتكوين لدفع الفوائد.
والول ستريت حقًا لا جديد تحت الشمس.