سبيس إكس قدمت طلبًا لما قد يكون أكبر طرح عام أولي في التاريخ. الطبقة الذكية التي تعرضها يتم إعادة بنائها من الصفر.

طبقة الذكاء للمحترفين في التكنولوجيا المالية الذين يفكرون بأنفسهم.

معلومات استخباراتية من المصدر الأول. تحليل أصلي. مقالات مساهمة من الأشخاص الذين يحددون الصناعة.

موثوق به من قبل المحترفين في جي بي مورغان، كوين بيس، بلاك روك، كلارنا والمزيد.

انضم إلى دائرة وضوح التكنولوجيا المالية الأسبوعية →

في 1 أبريل، قدمت شركة سبيس إكس طلبًا سريًا للاكتتاب العام الأولي مع لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية. لم يتوفر بعد أي وثيقة عامة — يتيح التقديم السري للشركة تقديم بيان تسجيلها للمراجعة التنظيمية قبل جعل بياناتها المالية عامة.

وفقًا لهذه التقارير، تستهدف سبيس إكس تقييمًا بقيمة 1.75 تريليون دولار وتهدف إلى جمع ما يصل إلى 75 مليار دولار. ذكرت بلومبرج في 2 أبريل أن الشركة قد عدّلت منذ ذلك الحين هدف تقييمها فوق 2 تريليون دولار في محادثات اختبار المياه مع المستثمرين المحتملين. الهدف الحالي هو الإدراج في يونيو. إذا تم ذلك بحجم يقارب ذلك، فإن العرض سيتجاوز أول إصدار لشركة أرامكو السعودية البالغ 29 مليار دولار في 2019 كأكبر اكتتاب عام في التاريخ المسجل.

سبيس إكس ليست شركة عامة كشركة صواريخ. ما تعرضه هو كيان موحد يشمل ستارلينك، خدمة الإنترنت عبر الأقمار الصناعية الخاصة بها، وxAI، شركة الذكاء الاصطناعي التي استحوذت عليها في فبراير 2026 في صفقة أسهم كاملة** قيمت الكيان المشترك عند 1.25 تريليون دولار، وX،** الشبكة الاجتماعية المعروفة سابقًا باسم تويتر. نظرية الذكاء الاصطناعي ومركز البيانات المداري هي جوهر التقييم.

شركة تيرافاب، المشروع المشترك لتصنيع الرقائق بقيمة 20-25 مليار دولار بين تسلا، سبيس إكس، وxAI الذي أعلن في مارس، هو طبقة توريد أشباه الموصلات المخططة لمراكز البيانات المدارية تلك، مستهدفة تقنية عملية ذات نانومترين وإنتاج مبدئي يبلغ 100,000 بداية رقاقة شهريًا. وهي أيضًا الطبقة التي تتطلب أكبر قدر من التدقيق.

ما تبدو عليه طبقة الذكاء الاصطناعي الآن فعليًا

في 12 مارس 2026، نشر إيلون ماسك على إكس: “لم يتم بناء xAI بشكل صحيح من المرة الأولى، لذلك يتم إعادة بنائه من الأساس. حدث نفس الشيء مع تسلا.” جاء المنشور مع مغادرة آخر مؤسسي xAI الأصليين.

غادر مانويل كرويس، الذي قاد فريق التدريب المسبق المسؤول عن تطوير نماذج xAI الأساسية، وروس نوردين، الذي كان يقود العمليات العليا، في 27 مارس. كانا آخر اثنين من بين أحد عشر مؤسسًا بدأوا xAI مع ماسك في 2023.

حتى ذلك التاريخ، لا يبقى من فريق التأسيس الأصلي أي أحد.

وفي نفس اليوم الذي اعترف فيه أن xAI بحاجة إلى إعادة بناء، نشر ماسك أن هو وبريس أكيس، قائد هندسة xAI، كانا يعيدان مراجعة سجل المقابلات في الشركة للتواصل مع المرشحين الواعدين الذين تم رفضهم سابقًا. “تم رفض عرض أو حتى مقابلة مع العديد من الأشخاص الموهوبين خلال السنوات القليلة الماضية @xAI،” كتب. “أعتذر عن ذلك.”

إعادة البناء جارية بالفعل. كما أبلغت فنتك ويكلي في مارس، جلبت xAI أندرو ميليش وجيسون جينسبرج، اللذين وسعا أداة الترميز Cursor إلى معدل إيرادات بقيمة 2 مليار دولار، وديفيندرا تشابلوط، أحد مؤسسي Mistral AI. هؤلاء موظفون معتمدون في سوق تنافسي. وهم أيضًا جدد — أسابيع قليلة قبل تقديم طلب الاكتتاب العام.

ما ستحتاج الإجابة عليه في النشرة الترويجية

يعني التقديم السري أن البيانات المالية لشركة سبيس إكس، وهيكل دمج xAI، وشروط العرض ليست بعد علنية. بموجب قواعد SEC، يجب على الشركة تقديم بيان تسجيل عام قبل 15 يومًا على الأقل من بدء جولة المستثمرين.

سيكون ذلك المستند — المتوقع في أبريل أو مايو وفقًا للتقارير — أول فرصة للمستثمرين لفحص الصورة الكاملة.

الأسئلة التي ستحدد ما إذا كان التقييم المستهدف ثابتًا هي أسئلة محددة. اقتصاديات المشتركين في ستارلينك ومسار الإيرادات هو الجزء الأكثر وضوحًا من العمل. تعتمد نظرية المركز البيانات المدارية على افتراضات هندسية وتكلفة لم يتم اختبارها على نطاق واسع علنًا.

وتثير دمج xAI سؤالًا هيكليًا ستحتاج النشرة الترويجية إلى معالجته مباشرة: ما هو مكون الذكاء الاصطناعي لهذا الكيان، من يبنيه، وعلى أي جدول زمني يحقق القيمة التي يوحي بها التقييم؟

مقارنة ماسك العلنية مع تسلا تعليمية ودقيقة. مرت تسلا بفترة إعادة بناء أساسية — تقلبات تنفيذية، أزمات تصنيع، سنوات من الخسائر — قبل أن تصبح واحدة من أكثر الشركات قيمة على الأرض. المقارنة ليست عذرًا. إنها سابقة. سواء اتبعت xAI مسارًا مشابهًا هو سؤال ستبدأ سوق الاكتتاب العام في تسعيره قبل أن يُعرف الجواب.

سيكون النشرة العامة، عندما تصل، أول وثيقة أساسية. حتى ذلك الحين، فإن التقييم هو رقم يُذكر من قبل مصادر غير مسماة، وتظل نظرية الذكاء الاصطناعي قائمة على شركة وصفها مؤسسها نفسه بأنها بحاجة إلى إعادة بناء من الأساس.

ملاحظة المحرر: نحن ملتزمون بالدقة. إذا لاحظت خطأ أو لديك معلومات إضافية حول طلب الاكتتاب الخاص بـ سبيس إكس، يرجى إرسال بريد إلكتروني إلى r**[email protected]**._