يقوم الاحتياطي الفيدرالي بـ"التوسع" في الميزانية بشكل سري، وهذه ليست إعادة تشغيل التخفيف الكمي، بل هو اضطرار لدعم سوق السندات الحكومية بسبب نقص المشترين في السوق.

1️⃣ سجلت حيازات السندات الحكومية أعلى مستوى لها خلال العام
حتى أحدث البيانات، ارتفعت إجمالي حيازة الاحتياطي الفيدرالي من السندات الحكومية إلى 4.4 تريليون دولار، وهو أعلى مستوى منذ يوليو 2024. وتوسعت الأصول الإجمالية إلى 6.7 تريليون دولار، مسجلة أعلى مستوى منذ مايو 2025.
2️⃣ ضعف معدلات الفائدة على الأجل الطويل، السوق يفتقر إلى المشترين
من ديسمبر 2025، قام الاحتياطي الفيدرالي بشراء 2370 مليار دولار من السندات الحكومية، مما رفع نسبة حيازاته من السندات إلى 65.9% من إجمالي الأصول، وهو أعلى مستوى منذ مارس 2008. خلال فترة تقليص الميزانية الطبيعية، كان من المفترض أن تتناقص حيازة السندات باستمرار، لكن الآن تتزايد بشكل معاكس — مما يشير إلى احتمال وجود مشكلة في سيولة السندات، وقلة المشترين، واضطرار البنك المركزي للتدخل للحفاظ على النظام. في الوقت نفسه، تجاوز عائد سندات الخزانة الأمريكية لمدة 30 عامًا عتبة 5% مؤقتًا.
3️⃣ آمال خفض الفائدة تقترب من الصفر
تُظهر عقود الفائدة المستقبلية الحالية أن السوق يتوقع أن احتمالية خفض الفائدة هذا العام لا تتجاوز حوالي 8%، وهو انخفاض عن 20% قبل شهر. يحتفظ الاحتياطي الفيدرالي بمعدلات فائدة مرتفعة من جهة، ويضخ السيولة في السوق من جهة أخرى، مما يجعل السياسة النقدية تدخل منطقة تتسم بالتناقض غير مسبوقة.