هناك شيء مثير للاهتمام أدركته مؤخرًا عند متابعة سوق العملات الرقمية. بينما يركز الكثيرون على شراء البيتكوين مباشرة، فإن بعض المستثمرين ذوي الخبرة ينظرون إلى MicroStrategy (MSTR) باهتمام مختلف.

أدام باك، الرئيس التنفيذي لشركة Blockstream، قدم مؤخرًا حجة مقنعة على منصة X. حيث قال إن أسهم MSTR تتداول بخصم كبير مقارنة بكمية البيتكوين التي تمتلكها الشركة. لكن ما هو في الواقع MSTR؟ ببساطة، هي شركة برمجيات مملوكة لمايكل سايلور - المعروف بأنه من المتحمسين الشديدين للبيتكوين. الشركة تمتلك حاليًا حوالي 189,150 بيتكوين، بقيمة تقترب من 8 مليارات دولار.

وفقًا لحسابات أدام باك، إذا اعتبرنا قيمة الأعمال التجارية للبرمجيات الخاصة بـ MSTR حوالي 2 مليار دولار، فإن التقييم العادل للشركة سيكون بين 10.5 و 11.5 مليار دولار. هذا يعني أن سعر سهم MSTR يجب أن يكون بين 625 و 685 دولارًا. ومن المثير للاهتمام أن MSTR شهدت ارتفاعًا حادًا من 329 دولارًا إلى 685 دولارًا في نهاية الربع الرابع من عام 2023، متجاوزة بشكل كبير ارتفاع البيتكوين خلال نفس الفترة.

لكن بعد ذلك، مع موافقة وإطلاق صناديق ETF للبيتكوين، تم بيع كلا الأصلين بشكل كبير. تعرضت MSTR لضربة أقوى، وانخفضت إلى 482 دولارًا في منتصف يناير - بخسارة 30% من الذروة. وهذا ليس مفاجئًا، حيث كان المستثمرون سابقًا يعتبرون MSTR بمثابة صندوق ETF غير رسمي للبيتكوين. كما تأثرت شركات أخرى ذات صلة مثل Coinbase وCleanspark عند إطلاق صناديق ETF الرسمية.

السؤال الآن هو: هل لا تزال MSTR مكلفة؟ أشار بعض الأشخاص إلى أن الشركة لا تزال مدينًا بمبلغ 2 مليار دولار، ويجب أخذ ذلك في الاعتبار عند التقييم. ومع ذلك، علق أدام باك أن هذا الدين قديم منذ فترة طويلة وسيزيد مع مرور الوقت. كما أشار بعض المحللين إلى أنه حتى لو ارتفع سعر البيتكوين إلى 200,000 دولار، فإن MSTR قد تظل أداؤها أقل من أداء البيتكوين الصافي أو المنتجات مثل ETF الخاص بـ BlackRock، IBIT.

بشكل عام، لا تزال MicroStrategy تزيد من كمية البيتكوين التي تمتلكها بنسبة 36%. فهل هي فرصة استثمارية أفضل من البيتكوين؟ هذا سؤال يجيب عليه كل مستثمر بنفسه بناءً على استراتيجيته.