هل تساءلت يومًا لماذا تنفجر قيمة أصول معينة بدون سبب واضح، ثم تنهار بنفس القوة؟ يحدث ذلك في الأسهم، لكن بصراحة، الأمر أكثر درامية بكثير في العملات الرقمية. يفسر معظم الناس الأمر على أنه سلوك سوقي طبيعي، لكن هناك شيء محدد يحدث هنا – ولدى الاقتصاديين اسم لذلك: الفقاعات.

إليك الشيء عن الفقاعات التي يخطئ معظم الناس في فهمها. فهي ليست عشوائية. تتبع نمطًا متوقعًا إلى حد كبير، سواء كنا نتحدث عن التمويل التقليدي أو عن مساحة العملات الرقمية. الفرق هو أن فقاعات العملات الرقمية تميل إلى أن تكون أكثر تطرفًا وتتحرك بسرعة أكبر. عندما تقع أصول العملات الرقمية في دورة فقاعة، ترى ثلاثة أمور تحدث في آن واحد – يرتفع السعر بغض النظر عن قيمة المشروع الفعلية، يبدأ الجميع وأمهاتهم في الحديث عنها، وقليل من الناس يستخدمونها فعليًا لشيء حقيقي.

فما الذي يسبب في الواقع تكوين هذه الفقاعات في العملات الرقمية؟ المضاربة والضجة، ببساطة. يجد شخص ما أصلًا يبدو واعدًا، تنتشر الأخبار، يبدأ الناس في الشراء، وقبل أن تعرف، يقتنع الجميع أنهم على وشك أن يصبحوا أغنياء. يصبح الأصل هو القصة، وليس الأساسيات.

في التسعينيات، رأينا هذا يتكرر مع فقاعة الدوت كوم – حيث انهارت أسهم التكنولوجيا تمامًا عندما اصطدمت بالواقع. كانت فقاعة الإسكان التي تلتها مشابهة. لكن فقاعات العملات الرقمية؟ إنها مخلوقها الخاص. تتحرك بشكل مختلف وتضرب بقوة أكبر لأن السوق لا يزال صغيرًا ومتقلبًا جدًا.

الآن، هناك إطار عمل يستخدمه الاقتصاديون لفهم كيف تتطور الفقاعات. هيمان بي. مينسكي، وهو اقتصادي محترم جدًا، قسمها إلى خمس مراحل. أولها هو الإزاحة – عندما يبدأ المستثمرون في شراء الاتجاه لأنه يبدو فرصة. ثم تأتي مرحلة الازدهار، حيث تنتشر الأخبار ويتدفق المزيد من المال. تبدأ الأسعار في الارتفاع، وتصل إلى مستويات جديدة بانتظام. هنا تصبح الأمور مثيرة للاهتمام.

مرحلة النشوة هي المرحلة التي تصبح فيها الأمور مجنونة. تنفصل الأسعار تمامًا عن الواقع. يتوقف الناس عن التفكير بشكل عقلاني ويبدأون في مطاردة الأرباح. خوف الفوات يسيطر. عادةً ما تتضخم العناوين وتبدأ وسائل الإعلام في التركيز.

ثم تتغير الأمور. تصل مرحلة جني الأرباح عندما يبدأ المال الذكي في البيع. تظهر التحذيرات. يدرك الناس أن هذا لا يمكن أن يستمر إلى الأبد. وأخيرًا، يدخل الذعر. يبلغ الذعر ذروته، ويزداد ضغط البيع، وينهار السعر. عندها يدرك الناس أنهم ليسوا على وشك أن يصبحوا أغنياء – بل يتعرضون للخسارة.

لقد مرّ البيتكوين عبر هذه الدورة عدة مرات. بالنظر إلى البيانات، كانت هناك فقاعات كبيرة في 2011، 2013، 2017، و2021. في كل مرة، كان الذروة أعلى. في فقاعة 2011، وصل البيتكوين إلى 29.64 دولار قبل أن ينخفض إلى 2.05 دولار. ثم دفعته 2013 إلى 1152 دولار قبل الانهيار. بحلول 2017، رأينا 19,475 دولار كذروة. وفي 2021؟ وصل البيتكوين إلى 68,789 دولار. تلك الدورة الأخيرة انتهت عند أدنى مستوى حوالي 15,599 دولار قبل أن تبدأ في التعافي.

كيف تكتشف في الواقع تكوين فقاعة في العملات الرقمية؟ هناك مقياس أصبح مفيدًا جدًا – مضاعف مايير. هو ببساطة سعر البيتكوين الحالي مقسومًا على المتوسط المتحرك لمدة 200 يوم. عندما يتجاوز هذا النسبة 2.4، تاريخيًا، كان يشير إلى أن الفقاعة إما في بدايتها أو قد بدأت بالفعل. في كل مرة وصل فيها البيتكوين إلى أعلى مستوى له على الإطلاق خلال تلك الدورات الفقاعية، كان مضاعف مايير فوق 2.4. مؤشر قوي جدًا، بصراحة.

سعر اليوم يقف عند حوالي 82.29 ألف دولار، وهو سياق مثير للاهتمام. نحن لسنا عند مستويات النشوة القصوى التي رأيناها من قبل، لكنه يظهر مدى تقدم الأصل.

إليك ما تغير أيضًا. كانت العملات الرقمية تُعتبر سابقًا مجرد ضجة ومضاربة – أصول في دورات فقاعة بلا قيمة حقيقية. لكن السرد يتغير. يُعترف الآن بشكل متزايد بأن البيتكوين هو مخزن قيمة شرعي. تتجه المزيد من الدول لاستكشافه كعملة قانونية. الناس يستخدمون العملات الرقمية فعليًا للمدفوعات عبر الحدود والشمول المالي. الاعتماد أصبح حقيقي الآن، وليس مجرد ضجة.

إذن نعم، فقاعات العملات الرقمية حقيقية وتتبع أنماطًا متوقعة. لكن التكنولوجيا الأساسية وحالات الاستخدام أصبحت أصعب في إنكارها. هذا هو الفرق الرئيسي في المستقبل – لم نعد نرى فقط دورات ضجة. نحن نشهد نضوج فئة أصول فعلية.