كوينبيس دراسة: توقعات سوق العملات المشفرة للربع الثاني محايدة، والصراعات الجيوسياسية تهيمن على المشهد

المصدر: Coinbase
الترجمة: Felix، PANews

أصدر Coinbase المؤسساتي و Glassnode معًا تقرير “Charting Crypto” للربع الثاني من عام 2026، والذي ذكر أن التوقعات لسوق العملات المشفرة في الربع الثاني من عام 2026 محايدة بسبب استمرار وتزايد عدم اليقين في المشهد الجيوسياسي.
قام PANews بتنظيم ملخص للتقرير، وفيما يلي تفاصيل المحتوى.
يُعقد المشهد الجيوسياسي الحالي بشكل مستمر ويتميز بعدم اليقين الشديد، مما يصعب اتخاذ قرارات استثمارية واثقة على المدى القصير. لذلك، يرى التقرير أنه في ظل الظروف الحالية، ينبغي اعتماد استراتيجية توازن بين المخاطر والعوائد.
السوق المالي يتأثر بشكل رئيسي بالأحداث الاقتصادية الكلية وآخر تطورات الصراع في الشرق الأوسط، حيث تتغير الأوضاع بسرعة. على الرغم من أن التأثير النهائي للصراع على الاقتصاد العالمي لا يزال غير واضح، أصدر صندوق النقد الدولي (IMF) بيانًا خفض فيه توقعات نمو الناتج المحلي الإجمالي العالمي لهذا العام من 3.4% إلى 3.1%، بشرط أن يظل “مدة ونطاق الصراع محدودين”.
ومع ذلك، تقدر أكاديمية الاقتصاد في أكسفورد أن انقطاع إمدادات النفط قد يؤدي إلى تباطؤ نمو الناتج المحلي الإجمالي العالمي إلى 1.4% في عام 2026، لأن “الولايات المتحدة ومعظم الاقتصادات المتقدمة ستدخل في ركود”.
لا تزال هناك بعض العوامل الخاصة المهمة في سوق العملات المشفرة، مثل التطورات التنظيمية وظهور الذكاء الاصطناعي. لكن أهمية هذه العوامل أقل بكثير من عدم اليقين الأوسع، الذي يجعل من الصعب على المشاركين في السوق التنبؤ.
يعتقد التقرير بحذر وتفاؤل أن الاتجاه الكلي قد تحول إلى الإيجابية، مما قد يساعد العديد من الأصول المشفرة على الارتداد من القاع وتحقيق انتعاش في الربع الأخير.
في الواقع، تشير المؤشرات الفنية لكل من سوق العملات المشفرة والأسهم عمومًا إلى الاتجاه الإيجابي، لكن ذلك يعتمد أيضًا على قدرة إيران على التوصل إلى اتفاق.
بالإضافة إلى الجيوسياسة، عقد صندوق النقد الدولي مؤخرًا اجتماع الربيع، حيث جمع وزراء المالية ومحافظي البنوك المركزية لمناقشة المخاطر النظامية المحتملة من نموذج الذكاء الاصطناعي Mythos الذي أطلقته شركة Anthropic.
يعتقد التقرير أن قدرة النموذج على استغلال الثغرات الأمنية قد تؤثر على السوق في المستقبل.
وفي الوقت نفسه، يرى التقرير أن هناك عاملين داخليين في مجال العملات المشفرة يستحقان الانتباه على المدى القصير والمتوسط، الأول هو تقدم مشروع قانون CLARITY، والثاني هو تقدم ما بعد الكمون.
ومن الجدير بالذكر أن التقرير يشير إلى أن إنهاء الصراع في الشرق الأوسط بشكل كامل، وانخفاض أسعار النفط وتهدئة التضخم، قد يساعد على تعزيز الأصول ذات المخاطر بشكل عام.
كما أن التقدم الإيجابي في القضايا التنظيمية قد يحفز حماس الناس تجاه العملات المشفرة.
وعلى العكس، فإن توسع الصراع وارتفاع أسعار النفط قد يضران بثقة المستثمرين ويعيقان النمو الاقتصادي العالمي، حيث يزداد خطر الركود العالمي.
استطلاع المستثمرين العالميين
تم إجراء استطلاع بين 91 مستثمرًا عالميًا (29 مؤسسة و62 غير مؤسسة) من 16 مارس إلى 7 أبريل 2026، لفهم آرائهم حول اتجاهات سوق العملات المشفرة، وتحديد الصناعة، وإدارة المخاطر، وغيرها.
أظهر الاستطلاع أنه في نهاية الربع الأول، تحول وجهة نظر المستثمرين بشكل واضح نحو التوقعات السلبية في نهاية الدورة. حاليًا، يعتقد حوالي 82% من المستثمرين المؤسساتيين و70% من غير المؤسسات أن السوق في سوق هابطة (انخفاض) أو في نهاية سوق هابطة، مقارنة بـ 31% و36% في ديسمبر 2025.
لكن المستثمرين لا زالوا يرون أن البيتكوين مقيم بشكل كبير بأقل من قيمته الحقيقية. 75% من المستثمرين المؤسساتيين و61% من غير المؤسسات يعتقدون أن البيتكوين مقيم بأقل من قيمته، وهو نفس النسبة تقريبًا مقارنة بديسمبر الماضي؛ بينما يعتقد 7% من المؤسسات و11% من غير المؤسسات أن البيتكوين مبالغ في تقييمه.
علاوة على ذلك، تحولت التوقعات بشأن هيمنة البيتكوين إلى حالة “ثابتة”. انخفضت نسبة المؤسسات التي تتوقع ارتفاع هيمنة البيتكوين من 40% إلى 25%، بينما يتوقع غالبية المؤسسات (54%) أن تظل الهيمنة عند المستويات الحالية (أعلى من 44% سابقًا، و21% تتوقع انخفاضها).

 
نظرة عامة على السوق
تأثرت السوق بانخفاض واسع النطاق، حيث انخفضت القيمة السوقية الإجمالية للعملات المشفرة (باستثناء العملات المستقرة) بنسبة حوالي 18% في الربع الأول من عام 2026.
ومن الجدير بالذكر أن العرض الإجمالي للعملات المستقرة زاد من 308 مليار دولار إلى 318 مليار دولار خلال نفس الفترة، مما يشير إلى أن بعض البائعين قد يختارون البقاء في النظام البيئي للعملات المشفرة في انتظار استقرار السوق.

من حيث الارتباط بالأصول الكلية، ارتفعت الارتباطية بين العائد اليومي للبيتكوين وعائد الأسهم الأمريكية (ممثلة بمؤشر S&P 500) إلى 0.58 في الربع الرابع من عام 2025، مما يعني أنه على الرغم من وجود بعض الاختلافات في الأداء المطلق، إلا أن هذا الارتباط لا يزال ذا دلالة إحصائية.
وفي الوقت نفسه، خيب أمل معظم المشاركين في السوق المشفرة من استمرار ارتباط البيتكوين بالذهب بشكل ضئيل، حيث أصبح الذهب أحد أفضل الأصول أداءً في عام 2025.

مصفوفة الارتباط بين العملات المشفرة والأصول الكلية
البيتكوين
شهدت عقود الخيارات غير المستهلكة للبيتكوين في الربع الأول من عام 2026 نموًا طفيفًا بنسبة 2.4% (مقارنة بنهاية الربع الرابع من عام 2025)، بينما شهدت العقود الآجلة المستمرة نموًا أكبر بنسبة حوالي 8.6%.
يشير الأخير إلى أن هيكل سوق البيتكوين قد يكون في طريقه نحو الاستقرار بعد حدث تقليل الرافعة المالية في 10 أكتوبر 2025.

نقطة صافي الربح/الخسارة غير المحققة (NUPL) هي الفرق بين الأرباح غير المحققة والنفقات غير المحققة بالنسبة.
تهدف هذه النطاقات إلى عكس مشاعر المستثمرين المختلفة.
بالنسبة لمؤشر NUPL، بعد موجة البيع في فبراير، تحول مزاج المستثمرين من القلق إلى الخوف، واستمر ذلك حتى نهاية الربع الأول من عام 2026. خاصة في بداية الصراع في إيران، ظل هذا المزاج قائمًا.
وفي الآونة الأخيرة، يبدو أن هذا المؤشر قد اخترق منطقة التفاؤل في أبريل، لكنه لا يزال يتأثر بشكل كبير بالأخبار والأحداث.

انخفضت كمية البيتكوين المتداولة خلال الثلاثة أشهر الماضية بنسبة 37% في الربع الأول من عام 2026، بينما ارتفعت نسبة العرض غير المتداول لأكثر من سنة بنسبة 1%، مما يشير إلى أن بعض المضاربين قد خرجوا من السوق.

يعرض الرسم أدناه نسبة البيتكوين في حالة ربح من إجمالي العرض، بالإضافة إلى منطقتين إحصائيتين محددتين بمقدار +1 و-1 انحراف معياري. تمثل هذه المناطق مناطق إنذار مهمة ومناطق تراكم.
يشير المؤشر حاليًا إلى أن البيتكوين في منطقة تراكم، مما يؤكد وجود نمط فني إيجابي مع دخول الربع الثاني من عام 2026.

يوضح الرسم أدناه كمية البيتكوين غير المتداولة التي لم تتغير لأكثر من سنة مقابل كمية البيتكوين النشطة التي تم تداولها خلال الثلاثة أشهر الماضية.
في الربع الأول من عام 2026، انخفضت كمية البيتكوين التي تم تداولها خلال الثلاثة أشهر بنسبة 37%، بينما ارتفعت نسبة العرض غير المتداول لأكثر من سنة بنسبة 1%، مما يدل على أن بعض المضاربين قد خرجوا من السوق.

يوضح الرسم التغير الصافي في حيازة الحافظين على المدى الطويل (بناءً على حد 155 يومًا أو أكثر) والتغير الصافي في حيازة البورصات.
يعتقد التقرير أن تزامن هذين المؤشرين (أي زيادة حيازة الحافظين على المدى الطويل وانخفاض حيازة البورصات) يمكن أن يكشف عن الوقت الحقيقي لحدوث جني الأرباح.
يشير اللون الأخضر المميز في الرسم إلى فترات زيادة حيازة الحافظين على المدى الطويل وانخفاض حيازة البورصات، مما يدل على أن الرموز تتجه للخروج من البورصات، ويزيد من احتمالية أن يكون الحافظون على المدى الطويل يميلون إلى التجميع بدلاً من التوزيع خلال تلك الفترات.

إيثريوم

في بداية البيع في فبراير 2026، انخفض مؤشر NUPL إلى مرحلة “الاستسلام”، وظل في تلك المرحلة خلال معظم الربع الأول من عام 2026، لكن مع بداية أبريل، بدأ المزاج السوقي يتحول إلى مرحلة “الأمل”.

في الربع الأول من عام 2026، زادت حصة ETH التي لم تتغير لأكثر من سنة بنسبة 1%، بينما انخفضت الحصة التي تغيرت خلال الثلاثة أشهر الماضية بنسبة 38%، مما يشير إلى أن العديد من المضاربين قد خرجوا من السوق.