مراجعة إصدار الأسهم الأمريكية من نسخة الابن: فك شفرة منطق حيازة Leopold Aschenbrenner

عنوان الفيديو الأصلي: انسَ NVIDIA | رهان عمره 24 سنة بقيمة 4.5 مليار دولار على المشكلة الحقيقية للذكاء الاصطناعي (ليوبولد أشنبرينر)
مصدر الفيديو الأصلي: بودكاست ليمتلس
ترجمة النص: ديشاو تيك فلو

ملخص النقاط الرئيسية

في الآونة الأخيرة، الجميع يتحدث عن ليوبولد أشنبرينر — عمره 24 سنة، وصندوق تحوط بقيمة 5.5 مليار دولار في الذكاء الاصطناعي، ونسخة من السوق الأمريكية. لكن معظم النقاشات تقتصر على «هو رائع» و«لقد جنى الكثير من المال»، بينما القليل من يتعمق في منطق مواقفه أو استراتيجياته.

قبل شهرين، أجرى بودكاست ليمتلس حلقة تحليلية، استعرض فيها تقرير 13F الخاص به بالتفصيل:

لماذا أزال أسهم إنفيديا، ولماذا استثمر 20% من محفظته في شركة تعمل على خلايا الوقود، ولماذا اشترى العديد من شركات تعدين البيتكوين، ولماذا قام بالبيع على المكشوف لشركة Infosys. في ذلك الوقت، لم تكن الحلقة تحظى بالكثير من النقاش. لكن الآن، بعد مرور بعض الوقت، تبين أن معظم توقعاته تحققت، ويستحق أن نعيد النظر فيها.

ملخص الآراء المميزة

حول أداء استثمارات ليوبولد أشنبرينر

· «العام الماضي، كان يدير 1 مليار دولار… واليوم، بعد سنة واحدة فقط، أصبح هذا المبلغ 5.5 مليار دولار.»

· «صندوقه أُنشئ في نهاية 2024، وكان حجمه الابتدائي 255 مليون دولار. وخلال ستة أشهر فقط، تفوق أداء صندوقه على مؤشر S&P 500 بمقدار 8 أضعاف.»

· «في مقال طويل مكون من 165 صفحة بعنوان “الوعي الظرفي” (Situational Awareness)، تنبأ فيه بشكل أساسي بأننا سنصل إلى الذكاء الاصطناعي العام (AGI) بحلول عام 2027.»

تحول في نمط الاستثمار: من الرقائق إلى البنية التحتية

· «قام ببيع أسهم إنفيديا، Broadcom، TSMC، Micron. كلها شركات رئيسية في بنية الذكاء الاصطناعي التحتية.»

· «بحلول نهاية 2025 أو بداية 2026، يعتقد أن السوق قد عكس تمامًا قيمة وحدات معالجة الرسوميات (GPU).»

· «حول تركيزه إلى عنق الزجاجة الرئيسي الذي لم يلقَ الاهتمام الكافي من قبل المستثمرين — الطاقة والبنية التحتية.»

· «الشبكة الكهربائية الحالية مصممة للبشر، وليست لتلبية الطلب الهائل على الذكاء الاصطناعي الذي نواجهه اليوم. هذا هو محور استثماراته الحالية.»

التركيز الرئيسي: Bloom Energy

· «Bloom Energy هو أكبر استثمار حالي له، ويشكل 20% من محفظته… بنى فيها مركزًا ضخمًا، بقيمة تصل إلى 855 مليون دولار.»

· «طوّرت الشركة جهازًا يُعرف باسم خلايا الوقود الأكسيدية… يمكنه تحويل الغاز الطبيعي مباشرة إلى طاقة صالحة لمراكز البيانات. وهو مُنمّط ويمكن نشره بسرعة.»

· «طلباتهم المتراكمة تصل إلى 20 مليار دولار. في 2025، زادت إيراداتهم بنسبة حوالي 34%، ويتوقعون أن تنمو بنسبة 40% في 2026.»

· «إذا استخدمت منتجات مثل توربينات الغاز الطبيعي من Bloom Energy، فلن تحتاج إلى الاعتماد على الشبكة الكهربائية. فقط قم بتركيبه بجانب مركز البيانات الخاص بك.»

الطريق المختصر للبنية التحتية وتعدين البيتكوين

· «استثمر بشكل كبير في CoreWeave. قام بأكبر استثمار استراتيجي في البنية التحتية لوحدات معالجة الرسوميات (GPU) وتوريد الطاقة.»

· «استثمر في العديد من شركات تعدين البيتكوين… السبب هو أن هذه الشركات تمتلك عنصرين رئيسيين لبناء بنية تحتية للذكاء الاصطناعي: الأرض والطاقة.»

· «اشترى هذه الشركات للحصول على تصاريحها والوصول إلى الشبكة الكهربائية. عادةً، يستغرق الحصول على هذه التصاريح شهورًا أو سنوات.»

· «هذا يشبه أن تتولى إدارة حانة تمتلك بالفعل ترخيص بيع الكحول، بدلاً من التقديم على ترخيص جديد والانتظار لسنوات، وهو «اختصار» ذكي جدًا.»

منطق البيع على المكشوف ونهاية تعهيد تكنولوجيا المعلومات

· «يمتلك مركزًا للبيع على المكشوف لشركة معينة، وهي Infosys… نموذج أعمالها يعتمد بشكل كامل على توفير عمالة أرخص من الدول الغربية.»

· «أدرك أن هذه النماذج أصبحت قوية جدًا، ويمكنها الآن أتمتة الأعمال البسيطة، ومعالجة بعض العمليات المهمة جدًا في تكنولوجيا المعلومات، لذلك قام ببيعها على المكشوف بشكل كبير.»

فلسفة الاستثمار: العودة إلى العالم المادي

· «الشركات التي تعتمد فقط على البرمجيات ستصبح في المستقبل صعبة جدًا. هذا التحول لا يقتصر على بناء البنى التحتية، بل هو استثمار في العالم المادي، مثل التصنيع، المصانع، الطاقة، والبنية التحتية.»

· «هذه مجالات لا يمكن بناؤها بواسطة الذكاء الاصطناعي، وإنما تتطلب اليد العاملة، والتراخيص، والتشريعات، وهي معدات وبنى تحتية مادية.»

· «الطاقة هي المورد الوحيد الذي لا يمكن للجميع الحصول على إمدادات كافية منه… وكل شيء يدور حول تزويد المستقبل بالطاقة.»

الموهبة الشابة في الاستثمار ليوبولد أشنبرينر

جوش كيل: هناك شخص يُدعى ليوبولد أشنبرينر، عمره 24 سنة. في العام الماضي، أجرينا معه مقابلة في إحدى حلقاتنا، وكان عمره 23 سنة، وكان يدير 1 مليار دولار، ويركز على استثمار مفاهيم وتقنيات الذكاء الاصطناعي الناشئة والمتطورة. واليوم، بعد سنة واحدة فقط، أصبح هذا المبلغ 5.5 مليار دولار.

هذا الشاب، الذي يصغرنا بكثير، حقق أداءً غير مسبوق، وجعل من نفسه أحد أكبر المستفيدين من سوق الذكاء الاصطناعي، متفوقًا على جميع الصناديق الأخرى. والأهم، أن سوق الذكاء الاصطناعي هو السوق الأكثر سخونة الآن، مما يعني أن المنافسة شرسة جدًا. لذلك، من الواضح أن ليوبولد يخطو خطوات غير تقليدية.

الأسبوع الماضي، أصدر تقرير 13F الجديد الخاص به، وأخيرًا يمكننا أن نلقي نظرة على صفقاته الأخيرة. لذا، سنقوم بدراسة هذه الوثائق عن كثب، لنفهم كيف استطاع أن يرفع أصوله من مليار إلى 55 مليار دولار.

رؤى من تقرير 13F

إجاز أحمد الدين: أنجز هذه الإنجازات خلال 12 شهرًا فقط. صندوقه أُنشئ في نهاية 2024، وكان حجمه 255 مليون دولار. وخلال ستة أشهر، تفوق أداؤه على مؤشر S&P 500 بمقدار 8 أضعاف، ليصل إلى 2 مليار دولار. منذ آخر مناقشة لنا حول تقرير الربع الثالث، زاد صندوقه بمقدار 1.5 مليار دولار. الآن، يمكن القول إنه في مرحلة انفجار غير مسبوقة.

هو شاب جدًا، ومرّ بتحول كبير، لكن كل ذلك يتماشى مع «الكتاب المقدس» الخاص به — وهو مقال طويل مكون من 165 صفحة بعنوان “الوعي الظرفي” (Situational Awareness).

في هذا المقال، تنبأ بشكل أساسي بأننا سنصل إلى الذكاء الاصطناعي العام (AGI) بحلول عام 2027. يصف فيه بشكل مفصل رؤيته لكيفية تطور ثورة الذكاء الاصطناعي. كانت توقعاته تقريبًا صحيحة تمامًا، حيث تنبأ بطفرة البنى التحتية لوحدات معالجة الرسوميات (GPU)، وهو الآن يطرح تحولًا مهمًا، سنناقشه لاحقًا بالتفصيل.

من الرقائق إلى البنية التحتية

جوش كيل: أعتقد أن مفهوم الاستثمار يتغير من الرقائق إلى البنية التحتية. المحتوى الذي نراه على الشاشة الآن مثير جدًا. استخدم Claude لإنشاء وثيقة ستوجهنا لمراجعة التغييرات التي حدثت منذ العام الماضي وحتى الآن. ربما نبدأ من الأصول التي قام ببيعها، خاصة إنفيديا، التي باع منها في ربع واحد وحده خيارات بيع بقيمة 300 مليون دولار.

إجاز أحمد الدين: سترى أن العديد من الأسهم التي باعها هي شركات مشهورة جدًا، والكثير من الناس يستثمرون فيها الآن. السؤال هو: لماذا باع أسهم بقيمة مليار دولار في هذه الشركات؟ لقد باع أسهم إنفيديا، Broadcom، TSMC، Micron. كلها شركات رئيسية في بنية الذكاء الاصطناعي التحتية.

بيع أسهم إنفيديا كان في الواقع مربحًا، لأنه يمتلك خيارات بيع بقيمة 300 مليون دولار، مما يعني أنه من المحتمل أن يكون قد استفاد من انخفاض سعر سهم إنفيديا خلال الأشهر الماضية. إذن، لماذا يفعل ذلك؟

في مقاله الطويل المكون من 165 صفحة، ذكر أنه بحلول نهاية 2025 أو بداية 2026، يعتقد أن السوق قد عكس تمامًا قيمة وحدات معالجة الرسوميات (GPU). هذه القيمة تأتي بشكل رئيسي من شركات مثل إنفيديا وبروادوم، التي تصنع هذه الرقائق، وتكدسها لاستخدامها في تدريب نماذج الذكاء الاصطناعي في مختبرات مثل OpenAI وAnthropic.

والآن، يركز على عنق الزجاجة الرئيسي الذي لم يُعطَ الاهتمام الكافي من قبل المستثمرين — الطاقة والبنية التحتية. في الوقت الحالي، تواجه العديد من مختبرات الذكاء الاصطناعي مشكلة رئيسية: أولًا، لديهم الكثير من وحدات المعالجة الرسومية؛ ثانيًا، الشبكة الكهربائية الحالية مصممة للبشر، وليست لتلبية الطلب الهائل على الذكاء الاصطناعي الذي نواجهه اليوم. هذا هو محور استثماراته الحالية.

بيع خيارات البيع على إنفيديا

جوش كيل: أن أراه يبيع خيارات البيع على إنفيديا ويخرج تمامًا من استثماراته فيها أمر مثير للاهتمام. لأنه عندما أتكلم مع أصدقائي أو مع عامة الناس في وول ستريت، إنفيديا دائمًا هي الشركة التي يتحدثون عنها، وأكبر استثمار لهم.

ومع رؤيته يبتعد عن إنفيديا، أعتقد أن ذلك يثبت مرة أخرى أنه دائمًا يسبق الآخرين، ويتوقع الاتجاهات المستقبلية، وليس مجرد التمسك بالمواضيع الرائجة القديمة. من وجهة نظره، المستقبل يركز على البنية التحتية، وهو تحول من الرقائق إلى المعلومات.

وهذا هو المجال الذي يمكننا أن نبحث فيه أكثر، لأنه يمثل الأسهم التي يجب أن نتابعها. هذه هي الأصول التي يمتلكها حاليًا، ويعتقد أنها ستنمو في المستقبل. وإذا كانت توقعاته صحيحة، فسنرى عوائد جيدة جدًا من هذه الاستثمارات. فماذا أضاف إلى محفظته هذا الربع؟

إجاز أحمد الدين: هنا يوجد رسم بياني أنيق جدًا يوضح جميع استثمارات ليوبولد أشنبرينر، مصنفة حسب تقنية الذكاء الاصطناعي. نرى أن الاستثمارات موزعة بين إنتاج الطاقة، العقارات والبنى التحتية، الحوسبة والاستضافة، الاتصال، التخزين والذاكرة، الرقائق والشرائح.

في الواقع، أود أن أضيف شيئًا عن صفقة ذكية قام بها مع شركة إنتل (Intel). باع أسهمه، لكنه لا زال يحتفظ بمركز طويل ضخم. بهذه الطريقة، أطلق سيولة، واستثمر في شركات أخرى.

والشركة التي استثمر فيها بشكل كبير هي شركة في مجال إنتاج الطاقة، تُدعى Bloom Energy. كانت هذه الشركة قبل حوالي ثلاثة أشهر غير معروفة تقريبًا، لكنها تصنع توربينات توليد كهرباء لمراكز البيانات الخاصة بالذكاء الاصطناعي.

بنى فيها مركزًا ضخمًا، بقيمة تصل إلى 855 مليون دولار. على الرغم من أن التقرير يذكر 876 مليون دولار، إلا أن التقرير الرسمي يقول 855 مليون دولار.

Bloom Energy: مبتكر الطاقة

جوش كيل: Bloom Energy هو أكبر استثمار حالي له، ويشكل 20% من محفظته. هذا لا علاقة له بالرقائق، وهو اتجاه مختلف تمامًا. درست أعمالهم، ووجدت أنها مثيرة جدًا.

طوّرت الشركة جهازًا يُعرف باسم خلايا الوقود الأكسيدية، وهو تقنية متقدمة لتوليد الكهرباء من الغاز الطبيعي مباشرة. عادةً، عند توصيل الغاز الطبيعي لمركز البيانات، يحتاج إلى توربينات للتسخين والتبريد، وهو عملية غير فعالة جدًا.

أما «صندوق الوقود» الخاص بـ Bloom Energy، فيمكنه تحويل الغاز الطبيعي مباشرة إلى طاقة صالحة لمراكز البيانات. وهو مُنمّط، ويمكن نشره بسرعة، ويبدو أنه لا يعاني من نقص في الإمدادات. وفقًا للمعلومات، يخططون لإنتاج 2 جيجاوات من الكهرباء هذا العام.

هذه طريقة مثيرة جدًا للطاقة. كنت أبحث عن «إنفيديا في مجال الطاقة» — أي شركة تصنع الرقائق في مجال الطاقة. لم أجد حتى الآن شركة مطابقة تمامًا، لكن ربما تكون Bloom Energy مرشحة لذلك.

إجاز أحمد الدين: راجعت تقاريرهم المالية الأخيرة، لأنهم شركة مدرجة. الطلبات المتراكمة لديهم تصل إلى 20 مليار دولار. في 2025، زادت إيراداتهم بنسبة حوالي 34%، ويتوقعون أن تنمو بنسبة 40% في 2026، وهو مؤشر على أن الطلب لديهم يفوق العرض.

ذكرت أن خلايا الوقود الأكسيدية لا تعتمد على الشبكة الكهربائية التقليدية، وهو أمر جذاب جدًا. لأن الشبكة الحالية تحت ضغط كبير، والطلب على الطاقة يتزايد، خاصة في مراكز البيانات الخاصة بالذكاء الاصطناعي، مما يرفع أسعار الطاقة في المناطق التي توجد فيها هذه المراكز.

إذا استخدمت منتجات مثل توربينات الغاز الطبيعي من Bloom Energy، فلن تحتاج إلى الاعتماد على الشبكة الكهربائية. فقط قم بتركيبها بجانب مركز البيانات، لتحصل على طاقة عالية الكفاءة، وتستخدمها في تدريب أو استنتاج نماذج الذكاء الاصطناعي.

شركات مثل Broadcom وCoreWeave ستحتاج إلى هذا النوع من الطاقة، خاصة مقدمي خدمات الحوسبة السحابية الضخمة ومختبرات الذكاء الاصطناعي. تذكر لعبة «Civilization»، حيث تقوم بنقل البنية التحتية ومرافق الطاقة إلى مستوطناتك الصغيرة لتعزيزها، وهذا يشبه تمامًا ما يحدث هنا.

جوش كيل: من الواضح أن نقص الطاقة غير موجود، المشكلة في من يستطيع إنتاج أكبر قدر منه. لديهم طلبات متراكمة هائلة، لكن السؤال هو: هل يستطيعون إنتاج كميات كافية لتلبية الطلب؟

القدرة التصنيعية أصبحت مسألة حاسمة هنا. في العديد من الاستثمارات، ندخل عالم «الذرة»، حيث التصنيع هو العنصر الأهم. أود أن أبحث أكثر في المستقبل، هل لديهم القدرة على الإنتاج بكميات ضخمة؟ حاليًا، هو مجال استثماري مهم جدًا، ويشكل 20% من محفظته. فماذا عن باقي مراكز الاستثمارات التي يركز عليها؟

إجاز أحمد الدين: زاد استثماراته في شركة CoreWeave بمقدار حوالي 3 مليارات دولار. تخيل أنك كمختبر ذكاء اصطناعي، تحتاج إلى وحدات معالجة رسومية. شراءها من إنفيديا هو جزء من العمل، لكن نشرها في الخوادم، وتوفير الطاقة، والدعم الفني، وصيانة أنظمة التبريد، كلها أمور مختلفة تمامًا.

يمكنك أن توكل هذه المهام لشركة «خدمات سحابية جديدة» مثل CoreWeave، التي تتخصص في إدارة هذه العمليات.

شركة Broadcom تقدم خدمات مماثلة إلى حد ما، لكن CoreWeave شركة أصغر، كانت تركز على خدمات الألعاب باستخدام وحدات المعالجة الرسومية، وتحولت الآن إلى شركة مخصصة للذكاء الاصطناعي. استثمر ليوبولد بشكل كبير في CoreWeave.

في الربع الثالث، استثمر 500 مليون دولار، والآن أضاف 300 مليون دولار أخرى. قد يكون إجمالي استثماراته في CoreWeave الآن حوالي 800 مليون دولار، لكن القصة أعمق من ذلك. فهو يمتلك أيضًا حوالي 10% من أسهم شركة Core Scientific، وهي مزود رئيسي للطاقة لشركة CoreWeave.

إذا فكرت في استراتيجيات الاستثمار، فإن ليوبولد قد يكون قام بأكبر استثمار استراتيجي في البنية التحتية لوحدات المعالجة الرسومية (مثل CoreWeave) والطاقة (مثل Bloom Energy)، وهما أكبر مركزين في محفظته حاليًا.

تعدين البيتكوين

جوش كيل: أجد من المثير أن يكون قد بدأ يمتلك حصصًا كبيرة في هذه الشركات، لدرجة أنه أصبح مستثمرًا نشطًا (activist investor)، يمكنه التأثير على قراراتها. هذا أمر مثير جدًا. عند دراسة محفظته، لاحظت أن أكبر استثماراته الجديدة تتعلق بالعقارات، حيث أضاف حوالي 10 مراكز استثمارية مرتبطة بالعقارات، وهذا مرتبط بتعدين البيتكوين.

نرى الآن أنه استثمر في العديد من شركات تعدين البيتكوين. هذا قد يبدو غريبًا، خاصة مع تدهور سوق العملات الرقمية، وأداء البيتكوين السيئ. لماذا يشتري هذه الشركات؟

السبب هو أن هذه الشركات تمتلك عنصرين رئيسيين لبناء بنية تحتية للذكاء الاصطناعي: الأرض والطاقة.

ما الذي تحتاجه عملية تعدين البيتكوين؟ تحتاج إلى طاقة هائلة ومساحة كافية لوضع خوادم وحدات المعالجة الرسومية. على الرغم من أن تعدين البيتكوين لم يتوقف تمامًا، إلا أن موارد العقارات والطاقة لهذه الشركات يمكن أن توفر عوائد مخاطر أفضل. يبدو أنه يراهن على أن هذه الشركات إما ستبيع حقوق استخدام الأراضي والتراخيص، أو ستتحول مباشرة إلى مراكز بيانات للذكاء الاصطناعي.

إجاز أحمد الدين: من المهم أن نوضح أن اهتمامه بهذه الشركات ليس للتعدين، بل للحصول على تصاريحها والوصول إلى الشبكة الكهربائية. عادةً، يستغرق الحصول على هذه التصاريح شهورًا أو سنوات.

وهذا يفسر لماذا نرى شركات مثل Meta وMicrosoft وOpenAI تعلن عن شراكات حسابية بقيمة 1.4 تريليون دولار، لكن هذه الشراكات لم تتحول بعد إلى نماذج تشغيلية. أحد أسباب تأخر تزويد وحدات المعالجة الرسومية (GPU) هو عدم توفر التصاريح في الوقت المناسب.

وبدلاً من ذلك، يشتري ليوبولد شركات صغيرة تمتلك التصاريح، متجاوزًا عملية الترخيص الطويلة. يبيع أصول خدمات التشفير الخاصة بهذه الشركات، ويعيد توجيهها لتدريب نماذج الذكاء الاصطناعي، ويصبح مزود البنية التحتية لهذه المختبرات.

وهذا يشبه أن تتولى إدارة حانة تمتلك بالفعل ترخيص بيع الكحول، بدلاً من التقديم على ترخيص جديد والانتظار لسنوات — وهو «اختصار» ذكي جدًا.

AGI واتجاهات السوق

جوش كيل: أكثر شيء يعجبني في فلسفة استثماره، وفي عملية التحقق من صحتها خلال العام الماضي، هو بساطتها وفعاليتها. على سبيل المثال، شركات تعدين البيتكوين تمتلك تصاريح طاقة، وكل شركة من شركات الذكاء الاصطناعي تحتاج إلى هذه الموارد.

لماذا إذن لا يشتري الجميع هذه الشركات؟ أعتقد أن السبب هو أن هذه الأفكار بسيطة جدًا، ويعيقها الكثيرون من الدخول إليها. لكن، مرارًا وتكرارًا، ثبت أن هذه الأفكار صحيحة.

هل ستتحقق توقعات ليوبولد حول الوصول إلى AGI بحلول 2027؟ هل سنصل إلى AGI في 2027؟

إجاز أحمد الدين: للتحقق من صحة هذا التوقع، أطلقنا سوق تنبؤات على منصة Polymarket، نتوقع فيه ما إذا كانت شركة OpenAI ستعلن عن تحقيق AGI قبل 2027. في البداية، لم يكن الكثيرون يثقون في توقعاته، لكن الآن، الاحتمال في السوق هو 13%. هذا يبدو بعيدًا جدًا. ربما يكون توقيته غير دقيق، لكن الفكرة الأساسية صحيحة.

احتمال أن يتحقق هذا التوقع قليل جدًا. لكن، أود أن أذكر أن الكثيرين انتقدوا ورقته، واعتبروا أن رؤيته غير واقعية جدًا. حوالي 50% يعتقدون أن AGI سيحدث خلال الأشهر القادمة، والباقون يعتقدون أنه لن يتحقق قبل 2030. ليوبولد هو الوحيد الذي توقع 2027، ويبدو أنه الأقرب للواقع حتى الآن.

هو تنبأ بأهمية وحدات المعالجة الرسومية قبل أن تشتعل موجة الطلب عليها. الآن، يتوقع قبل أن تبدأ موجة الطلب على البنية التحتية للطاقة. أعتقد أنه لا يزال يتقدم على الآخرين في هذا المجال.

لكن، محفظته ليست فقط مراكز شراء، بل أيضًا مركز بيع على المكشوف لشركة Infosys، وهي شركة تركز على تعهيد تكنولوجيا المعلومات، وتعمل بشكل رئيسي في الهند. نموذج أعمالها يعتمد على تقديم عمالة أرخص من الدول الغربية. باختصار، «نحن نتولى جميع الأعمال الإدارية في تكنولوجيا المعلومات، ونقوم بها نيابة عنك.»

أعتقد أن رهانه هنا يعتمد على الاتجاهات التي يلاحظها. رأى أن منتجات مثل Claude Code وGPT Codex 5.3 ستنمو، ويدرك أن هذه النماذج أصبحت قوية جدًا، ويمكنها أتمتة الأعمال البسيطة، ومعالجة العمليات المهمة جدًا في تكنولوجيا المعلومات، لذلك قام ببيعها على المكشوف بشكل كبير.

وأعتقد أن هذا من استثماراته الأكثر عمقًا، والأكثر توافقًا مع الاتجاهات الحالية، حيث يجرؤ على وضع أمواله في السوق، ويؤمن برؤيته.

السوق الصاعد مقابل السوق الهابط

جوش كيل: يمكننا مناقشة أسباب السوق الصاعد وأسباب السوق الهابط. عند النظر إلى محفظة استثمارية كهذه، ما هي النقاط التي تستحق النقد أو الحذر؟ أولاً، هذا المستثمر عمره 24 سنة، ولا أدري هل يمتلك خبرة كافية، وقد يكون ذلك ميزة، لكن، هل ستنهار هذه الميزة في مرحلة ما؟

شيء آخر يقلقني هو أن فلسفة استثماره تعتمد على موضوع واحد بشكل كبير. إذا تباطأ نمو استثمارات البنية التحتية للذكاء الاصطناعي، أو تغيرت الظروف الاقتصادية الكلية، فكل مركز من مراكزه قد يتعرض لضغوط هبوطية. لا يوجد الكثير من أدوات التحوط هنا. إذن، هناك ثغرات محتملة، لكن حتى الآن، كل الإشارات تشير إلى أن أداء الصندوق سيستمر في التحسن.

إجاز أحمد الدين: إذا نظرت إلى بعض أنجح المستثمرين في عصرنا، فإن نجاحهم لا يقاس بما يجنونه في سنة أو ربع سنة، بل بقدرتهم على تحقيق عوائد مستقرة على مدى سنوات، وتحقيق فوائد مركبة.

بدأ ليوبولد بشكل مذهل، وتفوق على متوسط أداء صناديق التحوط في كل مجال، وليس فقط في الذكاء الاصطناعي، لكنه بحاجة لإثبات نفسه على مدى فترة أطول، والوقت هو الحكم.

أريد أن أقول فقط، هذا الشخص الذي طُرد من OpenAI، لديه رؤية عميقة لمستقبل الذكاء الاصطناعي، وقدم توقعات جريئة جدًا، وهو الوحيد الذي حتى الآن، كانت معظم توقعاته دقيقة. لقد بذل الكثير في ورقته الطويلة، وهو واثق جدًا من رؤيته، وكل ذلك ينعكس حاليًا في نجاحه.

هل سيتغير المستقبل؟ ربما. لكن، يمكنك اعتبار هذه التقارير والاستثمارات أدوات لمتابعة تقدم الذكاء الاصطناعي، خاصة في نقاط الضعف. أريد أن أؤكد على ذلك. كانت فلسفة صندوقه في البداية تركز على وحدات المعالجة الرسومية (GPU)، لأنه رأى أن الطلب عليها سيكون كبيرًا، وأن السوق يقلل من قيمتها.

الآن، يعتقد أن هذه الفرصة قد تم تسعيرها بالكامل، وأن التحدي التالي هو البنية التحتية للطاقة.

مثل إيلون ماسك، الذي يرسل مراكز البيانات إلى الفضاء. لماذا؟

لأن الشمس توفر طاقة أكثر. وشركات مثل Google وMeta وBroadcom وإنفيديا تستثمر في مراكز البيانات والبنية التحتية لها، للحصول على حق الوصول إلى الشبكة الكهربائية. وهو يوجه أمواله نحو هذه الطلبات، وأعتقد أن ذلك خطوة ذكية جدًا.

جوش كيل: قرأت مؤخرًا مقالًا رائعًا لنوفال، يتحدث عن أن الاعتماد فقط على البرمجيات سيكون صعبًا جدًا في المستقبل، لأن تطوير وتوليد البرمجيات المخصصة أصبح أسهل بكثير. أعتقد أن تحوله لا يقتصر على بناء البنى التحتية، بل هو استثمار في العالم المادي، مثل الصناعة، المصانع، الطاقة، والبنية التحتية.

هذه مجالات لا يمكن بناؤها بواسطة الذكاء الاصطناعي، وإنما تتطلب اليد العاملة، والتراخيص، والتشريعات، وهي معدات وبنى تحتية مادية، وأعتقد أن هذا هو الاتجاه المستقبلي.

الطاقة هي المورد الوحيد الذي لا يمكن للجميع الحصول على إمدادات كافية منه. سواء في إنتاج الكهرباء أو الاستثمار العقاري، كل شيء يدور حول تزويد المستقبل بالطاقة. خلال موسم التقارير الأخير، أعلنت شركات مثل Google وAmazon وإنفيديا عن استثمارات بقيمة 6500 مليار دولار، وهو مؤشر على ضخ استثمارات هائلة لمعالجة هذا التحدي، ومحفظته جاهزة لاقتناص الفرص الصاعدة.

إجاز أحمد الدين: نعم، قام ببعض الاستثمارات التي قد تعتبر عالية المخاطر. على سبيل المثال، إلا إذا كنت خبيرًا في مجال البنية التحتية للطاقة، فالكثير من الناس ربما لم يسمعوا بـ Bloom Energy.

لكن، يمكن اعتبار هذه الشركة من الشركات الرائدة في مجال الطاقة، خاصة في مجال الطاقة المحمولة. جمع هذه الأدلة، واعتبر أن الشبكة الكهربائية لا تستطيع دعم الطلب الحالي، فقرر الاستثمار فيها. وخصص لها جزءًا كبيرًا من محفظته، يقارب خمسها.

هذه طريقة استثمار عالية المخاطر، مركزة جدًا، لكن إذا نجحت، فستكون سببًا في أن تحقق محفظته 4.5 إلى 5 أضعاف خلال سنة ونصف. ويجب أن نُعجب به، لأنه استطاع أن يضاعف 1 مليار دولار إلى 5.5 مليار خلال عام، وهو إنجاز مذهل.

مستقبل استثمارات ليوبولد

جوش كيل: بشكل عام، إنجازاته مذهلة، وتحولاته الأخيرة من الأجهزة إلى البنية التحتية ثم الطاقة تبدو على الطريق الصحيح، وتبدو واعدة جدًا. إذا كنت تؤمن بمحفظته، فربما يكون هذا فرصة تستحق المتابعة. طبعًا، هذا ليس نصيحة استثمارية، وإنما مجرد تحليل لمحفظته، لكنه يبدو واعدًا جدًا، ومن المتوقع أن يحقق أداءً ممتازًا هذا العام.

جوش كيل: وأتطلع أيضًا لمعرفة رأي جمهورنا، هل تعتقدون أن تحليلاتنا استثمارية بمستوى احترافي، أو أنكم ترون أننا أخطأنا تمامًا، وتغاضينا عن قصص واضحة جدًا؟

إجاز أحمد الدين: هل تعرفون ما أريد معرفته؟ أريد أن أعرف ما هو أفضل سهم في نظركم هذا العام.

جوش كيل: نعم، ليوبولد راهن على Bloom Energy. وأريد أن أعرف، ما هو Bloom Energy الخاص بكم؟ هل فاتنا شيء يجب أن نعرفه، يمكن أن يحقق 5 أضعاف مرة أخرى هذا العام؟

رابط الفيديو الأصلي

اضغط لمعرفة المزيد عن BlockBeats في التوظيف

مرحبًا بكم في المجتمع الرسمي لـ BlockBeats:

قناة تيلجرام: https://t.me/theblockbeats

مجموعة تيلجرام: https://t.me/BlockBeats_App

حساب تويتر الرسمي: https://twitter.com/BlockBeatsAsia