تتم إعادة كتابة قناة التمويل في وول ستريت، لكن ليس بطريقة انقلابية، بل بطريقة تحسين.

أعلنت DTCC عن بدء اختبار الأوراق المالية المرمّزة في يوليو، وبلغت إقراضات منصة Figure على السلسلة الشهرية أكثر من مليار دولار، واستحوذت Bullish على Equiniti مقابل 4.2 مليار دولار — ثلاثة أحداث تشير إلى نفس الاتجاه: الانتقال من إثبات المفهوم إلى مرحلة النشر على نطاق واسع للرموز المميزة.
التغيير الرئيسي ليس في جانب الأصول، بل في جانب القناة. كـ"قناة القنوات" لتسوية الأوراق المالية في الولايات المتحدة، فإن تجربة التوكنيزات التي تجريها DTCC تعني أن البنية التحتية المالية التقليدية بدأت تتبنى العمليات الأصلية على السلسلة. ويثبت حجم الإقراض الشهري البالغ مليار دولار من قبل Figure أن نماذج الاقتصاد قد تم اختبارها في سيناريوهات مثل قروض قيمة المنزل.
كما تتغير تدفقات الأموال. استثمرت ستاندرد تشارترد في GSR، وشاركت State Street وGalaxy في إطلاق صندوق عائدات على شبكة سولانا، ولم تعد المؤسسات التقليدية تكتفي بـ"التعلم"، بل تشارك مباشرة في توفير السيولة. الدافع وراء ذلك ليس المضاربة، بل الكفاءة: حيث يتم تقليل دورة التسوية من T+2 إلى دقائق، وتوسيع سيولة الضمانات من سوق واحد إلى العالم بأسره.
لكن المخاطر موجودة أيضًا. لم تختفِ المخاطر الائتمانية للقروض المرمّزة، بل انتقلت من الميزانية العمومية للبنك إلى البروتوكول على السلسلة. إذا واجهت تجربة DTCC إخفاقات تقنية أو تنظيمية، فقد تؤخر وتيرة سرد الصناعة بأكملها. بالإضافة إلى ذلك، فإن عمق السيولة على السلسلة لا يزال غير كافٍ لدعم سحب المؤسسات على نطاق واسع، وإذا تغير السوق، فإن خصم الأصول المرمّزة قد يكون أكثر حدة من الأصول التقليدية.
هذه ليست قصة "إلى القمر"، بل عملية إعادة بناء تدريجية للبنية التحتية. فهم تغيّر القنوات أكثر قيمة من مطاردة إشارات الأسعار.
$dtcc #sol