مؤخرًا أتابع بعض برك تجمع العوائد، يظهر معدل العائد السنوي على الصفحة بشكل مريح، لكنني دائمًا بشكل لا واعٍ أفتح عنوان العقد وألقي نظرة: إلى أين ذهبت الأموال حقًا، كيف يتم تحويلها، هل هناك مدير يمكنه تعديل المعلمات بنقرة واحدة... بصراحة، العائد لا يأتي من فراغ، وراءه إما مخاطر عقد أو مخاطر طرف مقابل، إما واحد أو كلاهما موجود. الآن لا يزال الناس يحبون مقارنة عوائد RWA، وعائد سندات الخزانة مع منتجات العوائد على السلسلة، أستطيع أن أفهم ذلك التوقع بـ"أخيرًا هناك مرساة لائقة"، لكن الأمر على السلسلة غالبًا ما يكون أكثر من ذلك: أنت في الواقع تشتري الهيكلية والحقوق والصلاحيات. أما بالنسبة لي، هل أؤمن أكثر بالبيانات أم بالحدس... أنا أؤمن أكثر بالبيانات، على الأقل التحويلات على السلسلة، والصلاحيات، والحوادث السابقة لن تمثل أمامك تمثيلية، الحدس يستخدم فقط لتذكيري بـ"لا تكن طماعًا جدًا". هكذا، سأتابع ببطء.