بيتكوين تعود إلى 81,000 دولار بعد أربعة أشهر، لكن معدل التمويل المستمر للعقود الدائمة ظل سالبًا لمدة 66 يومًا على التوالي، مسجلاً أطول سجل خلال العقد.

من الظاهر أن البيع على المكشوف يدفع رسوم تمويل سنوية بنسبة 12%، ويبدو أن المشتريين يسيطرون. لكن عند التدقيق، فإن المعدل السلبي ليس ناتجًا عن ذعر السوق، بل هو نتيجة للتحوط من قبل المؤسسات — حيث يقوم صنّاع السوق بالبيع على المكشوف للعقود الآجلة، وشركات التعدين تتخذ مراكز تحوط، والمتداولون بالفارق يدخلون السوق، وكل ذلك يضغط على المعدل.
هذا يعني أن القوة الدافعة الحالية وراء الارتفاع ليست خوف المبتدئين (FOMO)، بل أن المؤسسات تجمع السيولة في السوق الفوري، وفي الوقت نفسه تتخذ مراكز بيع على المكشوف في السوق الآجلة للتحوط. في ظل هذا الهيكل، يعتمد ارتفاع السعر على استمرار الطلب في السوق الفوري، وإذا ضعف الطلب، فإن ضغط البيع على المكشوف في السوق الآجلة سيسرع من التصحيح.
تشير البيانات التاريخية إلى أن شراء البيتكوين خلال فترات المعدل السلبي يزيد من احتمالية تحقيق أرباح إيجابية خلال 90 يومًا بنسبة تزيد على 80%. لكن التاريخ لا يعيد نفسه ببساطة — فالبيئة الكلية الحالية معقدة، وتوقعات رفع الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي لم تتلاشى، والمخاطر الجيوسياسية لا تزال قائمة، بالإضافة إلى أن حاملي المراكز طويلة الأمد زادوا من ممتلكاتهم بمقدار 330 ألف بيتكوين مؤخرًا، وزيادة التركيز في الحيازات قد تؤدي إلى ضعف السيولة.
الأمر المهم هو ما إذا كان مستوى المقاومة عند 82,000 دولار يمكن أن يُخترق بشكل فعال. إذا تم الاختراق، قد يؤدي ذلك إلى تغطية المراكز القصيرة وتسريع الارتفاع؛ وإذا تم عرقلته، فمن المرجح أن يتراجع السعر إلى نطاق 70,000-75,000 دولار. وفي الحالات القصوى، إذا تفاقمت المخاطر الكلية، فإن مستوى الدعم عند 60,000 دولار سيواجه اختبارًا مرة أخرى.
لا تنخدع بالمعدلات السالبة، ولا تتبع الارتفاعات بشكل أعمى. السوق بقيادة المؤسسات، والهيكل أهم من المشاعر.
$fomo #btc