GameStop تريد استثمار 55.5 مليار دولار لشراء eBay! «صفقة صغيرة، صفقة كبيرة» تثير الشكوك في وول ستريت

جيم ستوب تقدم رسمياً خطة للاستحواذ على eBay بقيمة 55 مليار دولار، وتحويلها إلى منصة تجارة إلكترونية عالمية. يعتزم الرئيس التنفيذي رايان كوهين دمج مزايا المتاجر الفعلية، مع توقع توفير 2 مليار دولار سنوياً من التكاليف.

أكبر عرض استحواذ في التاريخ، طموحات رايان كوهين في عالم التجارة الإلكترونية

كانت شركة جيم ستوب، التي كانت تمثل رمز الأسهم الميمية سابقاً، قد أذهلت السوق المالي في 4 مايو 2026، عندما قدمت عرض استحواذ غير ملزم، بقيمة تقارب 55 مليار دولار، لشراء عملاق التجارة الإلكترونية eBay.

المصدر: جيم ستوب جيم ستوب تقدم رسمياً عرض استحواذ غير ملزم، بقيمة تقارب 55 مليار دولار لشراء عملاق التجارة الإلكترونية eBay

وفقاً لمحتوى المقترح، تعتزم جيم ستوب الاستحواذ على eBay بسعر 125 دولاراً للسهم، مع هيكل صفقة يتكون من 50% نقداً و50% أسهم عادية لجيم ستوب. هذا السعر يمثل علاوة بنسبة 46% على سعر إغلاق eBay في 4 فبراير 2026، وإذا حسبنا متوسط السعر المرجح خلال 30 يوماً، فإن العلاوة تصل إلى 27%. كما كشفت جيم ستوب أنها تمتلك حالياً حوالي 5% من حقوق الملكية الاقتصادية في eBay من خلال أدوات مشتقة وأسهم عادية.

يمثل هذا المقترح تحول جيم ستوب من قناة بيع بالتجزئة واحدة إلى منصة تجارة إلكترونية عالمية، ويقودها الرئيس التنفيذي الحالي رايان كوهين، الذي أظهر قدرات قوية على تحويل الشركات، حيث حول خسائرها الصافية من 381 مليون دولار في السنة المالية 2021 إلى أرباح صافية قدرها 418 مليون دولار في السنة المالية 2025.

مخاطر الرفع المالي والتمويل، شكوك وول ستريت حول الصفقة الكبرى

يميل سوق رأس المال إلى الحذر بشأن هذه الصفقة ذات الحجم الضخم. حيث تبلغ قيمة سوق جيم ستوب حالياً حوالي 12 مليار دولار، بينما تتجاوز قيمة eBay 46 مليار دولار. ولتمويل الاستحواذ البالغ 55 مليار دولار، أعلنت جيم ستوب أنها ستستخدم حوالي 9.4 مليار دولار من النقد والاستثمارات السائلة من ميزانيتها، بالإضافة إلى تمويل خارجي يصل إلى 20 مليار دولار.

على الرغم من أن شركة TD Securities قدمت خطاب التزام تمويلي عالي الثقة، إلا أن الفجوة التمويلية لا تزال تعتمد على قيمة أسهم جيم ستوب نفسها، وزيادة رأس المال لاحقاً، مما أثار مخاوف المستثمرين بشأن تآكل حقوق الملكية ونسبة الدين المرتفعة.

قام المستثمر الشهير مايكل بوري ببيع جميع أسهمه في جيم ستوب، معتقداً أن خطة التمويل تتعارض مع المنطق الذي دفعه للاستثمار في الشركة أصلاً. وأكد مجلس إدارة eBay أنه تلقى المقترح، وأنه سيقوم بتقييم مدى إمكانية أن يحقق الاستحواذ قيمة حقيقية للمساهمين بمساعدة المستشارين الماليين، مع نصيحة بعدم اتخاذ أي إجراءات حالياً.

المتاجر الفعلية تدعم التجارة الإلكترونية، خطة كوهين لتوفير 2 مليار دولار

قدم رايان كوهين خطة واضحة لتحسين العمليات، مؤكداً أنه خلال 12 شهراً بعد إتمام الصفقة، يمكن تحقيق تقليل في التكاليف السنوية بقيمة حوالي 2 مليار دولار. تركز خطة التوفير على قطاعات الإنفاق غير الفعالة في eBay، بما في ذلك 1.2 مليار دولار في التسويق، و300 مليون دولار في تطوير المنتجات، و500 مليون دولار في الإدارة العامة.

أشارت جيم ستوب إلى أن eBay أنفقت في السنة المالية 2025 ما يقرب من 2.4 مليار دولار على التسويق، لكن عدد المشترين النشطين زاد بمليون فقط، مما يدل على تراجع كفاءة جذب العملاء عاماً بعد عام. بالإضافة إلى تقليل النفقات، تخطط جيم ستوب لتحويل حوالي 1,600 متجر فعلي في الولايات المتحدة إلى مراكز لوجستية لـ eBay، تقدم خدمات مثل تقييم المنتجات، والاستلام، والتنفيذ، والبث المباشر للمنتجات. في فئات مثل المقتنيات، الأحذية الرياضية، المنتجات الفاخرة، والألعاب القديمة، يمكن للمتاجر الفعلية أن تتكامل بشكل كبير مع المنصات الإلكترونية. يعكس هذا الدمج بين العالمين الرقمي والمادي استراتيجية كوهين لتحويل eBay إلى شركة بقيمة تريليونات الدولارات.

الساحة النهائية لاختبار مدفوعات البيتكوين، خطة استحواذ تضم 135 مليون مشتري

يمثل هذا الاستحواذ أهمية عميقة لصناعة العملات الرقمية، خاصة في تطبيقات دمج البيتكوين ($BTC). منذ أن أدرجت جيم ستوب البيتكوين في احتياطياتها المالية في 2025، وهي تواصل استكشاف قيمة الأصول الرقمية. كانت تمتلك حوالي 4,710 بيتكوين، بقيمة تتراوح بين 368 و377 مليون دولار، وتستخدم منصة Coinbase Prime لاستثمارها عبر استراتيجيات خيارات مغطاة (Covered Call).

إذا نجحت جيم ستوب في الاستحواذ على eBay التي تضم 135 مليون مشتري نشط و190 سوقاً، فإن تطبيق البيتكوين اليومي سيتوسع بشكل كبير. من المتوقع أن تدمج جيم ستوب خيار الدفع بالبيتكوين على eBay، وربما تستخدم شبكة Lightning لمعالجة التحويلات عبر الحدود للبائعين الدوليين، مما يحل مشكلة رسوم المعاملات.

بالنسبة لسوق المقتنيات الضخم على eBay، يمكن لجيم ستوب استخدام أدوات البيتكوين الأصلية مثل Ordinals لإنشاء شهادات رقمية غير قابلة للتغيير، لتعزيز آليات التتبع. على الرغم من عدم وجود مقترحات دمج محددة حالياً، فإن هذه الصفقة جعلت احتمالية أن تصبح البيتكوين أساساً للبنية التحتية للأعمال التجارية العالمية في مرحلة الاختبار.