من المثير للاهتمام النقطة التي أثارها بيتر شيف مؤخرًا على X بخصوص MicroStrategy وبيتكوين. الاقتصادي والمؤيد المعروف للذهب أشار إلى جانب لا يأخذه الجميع في الاعتبار عندما يتحدثون عن تراكم البيتكوين من قبل المؤسسات.

وفقًا لما ورد، قامت MicroStrategy برفع معدل توزيع الأرباح لأسهمها الممتازة الدائمة STRC من 10% في سبتمبر الماضي إلى 11.5% حاليًا. يبدو أنها خطوة للحفاظ على القدرة على تمويل عمليات شراء البيتكوين بشكل مستمر، لكن بيتر شيف يسلط الضوء على الجانب الآخر من العملة: مع الإصدار المستمر لـ STRC، يتسارع استهلاك السيولة.

هذا يخلق سيناريو مثير للاهتمام. إذا نفدت احتياطيات السيولة، فهناك خطر حقيقي من تعليق توزيعات الأرباح. وهنا يكمن المشكلة التي يبرزها شيف: قد يجد مايكل سايلور نفسه مضطرًا لبيع البيتكوين لتغطية مدفوعات الأرباح. ليس بالضبط ما يتوقعه المرء من استراتيجية تراكم.

كان تشايتانيا جاين، رئيس استراتيجية الشركة، قد وصف STRC وMicroStrategy معًا بأنها "الآلة النهائية لتراكم البيتكوين". ربما لم يكن في ذهنه هذا السيناريو عندما قال ذلك. الاستمرار في الشراء المؤسسي على نطاق واسع قد يغير فعليًا هيكل السوق، لكن النقطة التي يركز عليها بيتر شيف هي أن النموذج نفسه قد يحتوي على بذور ضعفه.

من الجدير بالملاحظة كيف ستتطور هذه الديناميكية في الأشهر القادمة. إذا بدأت الأمور في التضييق، قد نرى ضغط بيع مختلف تمامًا عما يقدره السوق حاليًا.