كنت أقرأ عن تنظيم العملات المشفرة وأدركت أن الكثير من الناس لا يفهمون حقًا كيف تصنف لجنة الأوراق المالية والبورصات (SEC) الأصول. كل شيء يدور حول اختبار موجود منذ عام 1946، اختبار هووي، الذي أصبح الأساس لأي قرار تقريبًا حول ما إذا كان شيء ما هو ورقة مالية أم لا في الولايات المتحدة.

كانت قضية SEC ضد W.J. Howey Co. عندما أنشأت المحكمة العليا هذا الإطار الذي تستخدمه SEC حتى اليوم. بشكل أساسي، يحدد اختبار هووي أربعة معايير تحدد ما إذا كان شيء ما ورقة مالية. إذا استوفيت جميعها، فهي ورقة مالية. إذا لم تفِ، فقد تتجنب التنظيم الأكثر صرامة.

أولًا: تضع أموالك أو أصولك في مشروع. ثانيًا: يوجد مشروع مشترك تعتمد نتائجه على أشخاص آخرين، وليس فقط عليك. ثالثًا: هناك توقع لتحقيق أرباح. ورابعًا: يعتمد النجاح فعليًا على جهود أشخاص آخرين، مثل فريق التطوير أو إدارة المشروع.

عندما تفكر في العملات المشفرة مع هذه المعايير في ذهنك، يصبح من السهل فهم لماذا تتدخل SEC كثيرًا في بعض المشاريع. معظم الناس يشترون العملات الرقمية على أمل أن يرتفع السعر، أليس كذلك؟ هذا بالفعل توقع للأرباح. إذا كان هناك فريق وراء التطوير، والتحديث، والترويج للمشروع، فذلك يطابق معيار جهود الآخرين. العديد من عروض العملة الأولية (ICO) تعتبر مثالًا كلاسيكيًا على ذلك.

كما ينطبق اختبار هووي جيدًا عندما يكون هناك نظام بيئي يتفاعل فيه المستخدمون مع بعضهم البعض ويعتمد على نجاح المشروع. عندها تكون جميع المعايير تقريبًا مستوفاة. لهذا السبب تراقب SEC المشاريع التي تعد بعائد استنادًا إلى تطوير الشبكة.

الجميل هو أن هذا الاختبار لا يزال الأداة الرئيسية التي تستخدمها SEC لتحديد ما إذا كانت العملة المشفرة تعتبر ورقة مالية. مع تطور السوق، تتغير التفسيرات قليلاً، لكن هيكل اختبار هووي يظل ثابتًا.

بالنسبة للمستثمرين، من المفيد فهم ذلك. الأمر ليس فقط حول الربح من XRP أو ALGO أو SOL، بل أيضًا حول معرفة التداعيات القانونية المحتملة. بعض الأصول قد تكون في منطقة رمادية تنظيمية، وهذا يؤثر على السيولة، الإدراج في البورصات، وحتى الضرائب. لذلك، من المهم مراقبة كيف تواصل SEC تطبيق هذه المعايير مع تطور العملات المشفرة. إنها لعبة لا تتوقف عن التغير.