إذن إليكم شيء مثير للاهتمام حول دورة أخبار العملات المستقرة في MiCA. قضت صناعة العملات المشفرة سنوات تطالب بالتنظيم، وعندما قدمت الاتحاد الأوروبي أخيرًا مع MiCA في أواخر 2024، أدرك الجميع أنهم لم يكونوا مستعدين تمامًا لما يعنيه ذلك فعليًا.

المشكلة هي أن لوائح MiCA تؤثر بشكل مختلف عما توقعه الناس. فهي ليست مجرد عقبات بيروقراطية – بل تعيد تشكيل مشهد العملات المستقرة بشكل نشط. وفقًا لتحليل JPMorgan، كانت العملات المستقرة المسماة باليورو غير مرئية أساسًا قبل ذلك، حيث تمثل فقط 0.12% من إجمالي سوق العملات المستقرة. لكن MiCA غيرت اللعبة لأنه الآن يمكن لبورصات الاتحاد الأوروبي فقط استخدام العملات المستقرة المتوافقة كأزواج تداول في الأسواق المنظمة. هذا شرط صارم، وليس مجرد اقتراح.

ما يثير الاهتمام هو مراقبة كيفية استجابة اللاعبين المختلفين. يزدهر EURC الخاص بـ Circle لأنه مبني على الامتثال من الأساس. في حين أن العملات المستقرة غير المتوافقة مثل EURT من Tether تواجه احتكاكًا فوريًا – حيث قامت Coinbase بإزالة بعض الأزواج بسبب مخاوف من MiCA. ومع ذلك، تظل Tether المهيمنة عالميًا، خاصة في آسيا حيث البيئة التنظيمية أكثر تساهلاً. هم واضحون في لعب اللعبة الطويلة، حيث يستثمرون في المصدرين المتوافقين مع MiCA مثل Quantoz Payments للحفاظ على وجودهم في الاتحاد الأوروبي.

الصورة الأكبر هنا هي أن MiCA تجبر المؤسسات على اعتماد العملات المستقرة باليورو. لاحظت JPMorgan أن بنوكًا مثل سوسيتيه جنرال (EURCV) و BBVA تطلق الآن عملات مستقرة خصيصًا للتسويات المبنية على البلوكشين. هذه ليست تجارب للمستهلكين – إنها استثمارات جادة في البنية التحتية المالية. هذا هو النوع من الأمور التي تجذب رأس المال المؤسسي.

على الجانب التنظيمي، اتخذت MiCA موقفًا صارمًا ضد العملات المستقرة الخوارزمية – حيث حظرتها أساسًا لأنها تفتقر إلى الاحتياطيات الصريحة التي تتطلبها اللوائح. الآن، كل عملة مستقرة تحتاج إلى دعم احتياطي سائل بنسبة 1:1. قبل أن يتمكن أي مصدر من الإدراج في الاتحاد الأوروبي، يحتاج إلى ترخيص مناسب، ومراجعة الأوراق البيضاء، وكل شيء كامل. إنه صارم، لكن هذا هو الهدف – حماية الاستقرار المالي والسيادة النقدية في الاتحاد الأوروبي.

ما أراقبه الآن هو ما إذا كانت ستصبح نموذجًا. من المحتمل أن تتجه الولايات المتحدة نحو تشريعاتها الخاصة بالعملات المشفرة تحت الإدارة الجديدة، وهناك فرصة جيدة أن تستعير بشكل كبير من إطار عمل MiCA. تكاليف الامتثال حقيقية، لكن بالنسبة للاعبين الجادين، فهي بمثابة خندق ضد المنافسة. ألم قصير المدى من أجل مصداقية مؤسسية طويلة المدى – وهنا تتدفق الأموال الحقيقية.