لقد أصبحنا مدمنين على مقياس “الحجم”. نرى 16.8 مليار دولار تتدفق عبر بورصات العقود الآجلة ونعتقد أن سوق العقود الآجلة يزدهر.

لكن إذا نظرت تحت الغطاء إلى نسبة السوق الفوري إلى العقود الآجلة، فإن المحرك يعمل في الواقع على وقود خفيف.
• السوق الفوري (4.4 مليار دولار): التراكم الفعلي. الأصول الحقيقية التي تغادر البورصات. أرضية السوق.
• العقود الآجلة (16.8 مليار دولار): رهانات اصطناعية. لا تتغير الأصول أيديها. تعرض السعر الخالص.
حاليًا، مقابل كل دولار واحد من الشراء/البيع الفعلي، هناك 4 دولارات من الرهانات الجانبية. نحن في الأساس كازينو بقيمة 16.8 مليار دولار يجلس فوق $4B مخزن. عندما يكون المخزن فارغًا، لا يوجد أساس للكازينو.
ركود العملات المستقرة
بينما يصرخ حجم العقود الآجلة، فإن قيمة سوق العملات المستقرة (320.8 مليار دولار) تحكي قصة مختلفة.
نحن لا نرى دخول رأس مال جديد بشكل كبير؛ نحن نرى نفس الدولارات تُعاد تدويرها برافعة مالية أعلى وأعلى.
لقد تحول السوق من “شراء أموال جديدة لـ $BTC” إلى “مراهنة الأموال الموجودة على $BTC”.
فماذا يحدث إذا انخفضت الأسعار؟
الخطر ليس فقط في الرافعة المالية، بل في نقطة الانكسار.
في سوق صحي، يتم مواجهة “ضغط الشراء الطويل” من قبل المشترين الفوريين الذين يرون خصمًا ويقدمون عروضًا. لكن مع نسبة عقود آجلة إلى فورية حوالي 4:1، فإن “العروض” ضعيفة جدًا.
إذا فقدنا مستوى $70k ، فلن يكون هناك طلب هيكلي على السوق الفوري لامتصاص عمليات التصفية. يصبح 16.8 مليار دولار من الفائدة المفتوحة جدار بيع مت cascading يتغذى على نفسه.
رأيي
نحن في قمة السوق. السوق حاليًا ممتلئًا بشكل كبير برأس مال الرافعة الاصطناعية الخاص به، بينما الملكية الفعلية في حالة توقف.