لقد كنت أبحث للتو في إعدادات الماكرو للانطلاقة الصاعدة القادمة وهناك شيء مثير يحدث الآن. لقد وصل مؤشر مديري المشتريات التصنيعي في ISM إلى 52.7، وهو أعلى مستوى منذ عام 2022، وظل فوق 50 لثلاثة أشهر متتالية. هذا مجال التوسع بعد ما يقرب من ثلاث سنوات من الانكماش. أطول سلسلة كهذه في أكثر من قرن من بيانات ISM.

إلا أن ما لفت انتباهي هو أن هذا التوسع التصنيعي كان تاريخياً يتماشى مع دورات العملات المشفرة الكبرى. انظر إلى عام 2013، 2017، 2021. كل ارتفاع كبير في السوق المشفرة تزامن مع هذه التعافيّات الاقتصادية الكلية. ارتفاع النشاط التصنيعي، تحسن السيولة، تدفق الأصول ذات المخاطر في كل مكان. النمط متسق إلى حد كبير.

ما هو مذهل هو أنه حتى خلال 36 شهراً من الانكماش التصنيعي وظروف مالية مشددة، لا زالت البيتكوين تتجاوز 100 ألف دولار. هذا في الواقع إشارة إلى طلب أساسي لم يحتاج إلى ظروف اقتصادية كلية مثالية. الآن بعد أن يتحول مؤشر ISM، بدأت تظهر اهتمام المؤسسات أيضًا. قامت Coinbase بمسح لعملائها المؤسساتيين و74 بالمئة يتوقعون ارتفاع أسعار العملات المشفرة خلال الـ 12 شهرًا القادمة. 73 بالمئة يخططون لزيادة تعرضهم. هذا ليس FOMO من قبل التجزئة، بل تموضع مؤسسي.

قال راؤول بال شيئًا أعتقد أنه مهم هنا. هو يقول إن أداء العملات المشفرة يتبع بشكل أساسي دورة الأعمال، وليس فقط تقويم النصف. "البيتكوين يتبع بشكل أساسي مؤشر ISM" - ويعتقد أن هذه الدورة قد تكون مختلفة. بدلاً من الهيكل التقليدي لأربع سنوات بين النصف، قد نكون بصدد دورة مدتها خمس سنوات مع احتمال أن يصل مؤشر ISM إلى ذروته حول عام 2026. هذا يوحي بأن الانطلاقة الصاعدة القادمة لديها مزيد من الوقت قبل أن تنتهي، أكثر من السرد التقليدي بعد النصف.

هناك طريقتان للتفكير في التوقيت. الرأي التقليدي يقول إن النصف في أبريل 2024 يتبع نفس النمط كما في 2020 - مرحلة التوحيد، ثم الذروة في 2025 مع اقتراب 2026. الرأي المدفوع بالماكرو يقول إنه بمجرد أن يبقى مؤشر PMI مرتفعًا وتخف ظروف السيولة، قد تتسارع السوق الصاعدة للعملات المشفرة بشكل أسرع من تلك الجداول الزمنية التاريخية. من المحتمل أن كلا الأمرين يحدثان في الوقت نفسه.

الورقة الرابحة تظل السيولة. إذا أدى التوسع إلى انخفاض المعدلات وتسهيل الظروف المالية، فهذا تاريخياً يفتح أبواب التدفق للأصول ذات المخاطر بما في ذلك العملات المشفرة. الأمور الجيوسياسية والتحركات التنظيمية في الولايات المتحدة ستظل مهمة، لكن الخلفية الاقتصادية تتغير بطريقة لم نرها منذ سنوات. وقت مثير لمتابعة هذا التطور.