لذا كنت أراجع ما حدث خلال ذلك الانهيار الوحشي للعملات الرقمية وهو في الواقع مثال نموذجي على كيف يمكن للرافعة المالية أن تدمر سوقًا. كانت البيتكوين تحت ضغط وعندما كسرت أخيرًا مستوى 75 ألف، أدى ذلك إلى سلسلة من عمليات التصفية القسرية. تم مسح حوالي 237 مليون دولار من مراكز الشراء في البيتكوين في يوم واحد، وهو أمر يبدو سيئًا حتى تدرك أن ذلك كان مجرد قمة جبل الجليد.

القصة الحقيقية هي تقليل الرافعة المالية الذي كان يحدث منذ أسابيع. على مدى الشهر الماضي فقط، بلغت عمليات التصفية 4.4 مليار دولار. هذا ليس ذعر يوم واحد، بل هو تفكيك منهجي لمراكز مفرطة في الرفع المالي. في كل مرة كانت البيتكوين تنخفض، يتم تصفية المزيد من المراكز، مما يخلق ضغط بيع إضافي، والذي بدوره يؤدي إلى تصفية المزيد من المراكز. إنه دورة مفرغة تتغذى على نفسها. انخفضت الفائدة المفتوحة في العقود الآجلة الدائمة بنسبة 4.4% في يوم واحد، مما مسح 26 مليار دولار من التعرض. عندما ترى أرقامًا كهذه، تدرك أن السوق كان لديه الكثير من الرافعة المالية المجمعة.

ما زاد الأمر سوءًا هو أن الأمر لم يكن متعلقًا فقط بالعملات الرقمية. كانت الأسهم تتعرض لضربات في أوروبا، وكانت مخاوف السياسة النقدية تثير القلق للجميع، وسرعان ما انتشرت حالة عدم المخاطرة عبر جميع الأسواق. كان الملاك الكبار أيضًا في وضع غير مريح، مما زاد من التوتر. لكن إليك الشيء - عندما أنظر إلى مكاننا الآن، فإن البيتكوين عاد فوق 78 ألف، وتوقف النزيف. كانت سلسلة التصفية بحاجة إلى أن تأخذ مجراها، وقد حدث ذلك. كان السوق بحاجة إلى تقليل الرافعة المالية، وهذا بالضبط ما حدث على مدى تلك الأسابيع. مثل هذه التصحيحات، رغم ألمها، تنظف الفائض وتجعل السوق أكثر صحة.