مؤخرًا كنت أتابع بيانات السلسلة، واكتشفت أن مؤشر MVRV Z-Score فعلاً موثوق به، وقد تم اختبار فعاليته عبر 4 دورات. ببساطة، هو أداة لتحديد مناطق القمة والقاع في بيتكوين.

أولاً، لنفهم ما يقيسه مؤشر MVRV. هو في الواقع يقارن بين قيمتين: القيمة السوقية والقيمة المحققة. القيمة السوقية ببساطة هي سعر البيتكوين الحالي مضروبًا في حجم التداول، لكن هذا الرقم يتأثر بسهولة بالأخبار، FOMO، والرافعة المالية، وغيرها من العوامل الخارجية. أما القيمة المحققة فهي تعكس التكلفة الحقيقية لجميع الحائزين.

كيف يتم حساب القيمة المحققة؟ ليست ببساطة سعر البيتكوين الحالي مضروبًا في حجم التداول، بل يتم النظر إلى سعر آخر حركة لبيتكوين على السلسلة. كل حركة لبيتكوين تمثل قرارًا اقتصاديًا، سواء كان شراءًا، بيعًا، سحبًا، أو إيداعًا في البورصة. لذلك، فإن سعر آخر حركة هو التكلفة الحقيقية لحامل ذلك البيتكوين. على سبيل المثال، محفظة بدأت في 2020، سيكون سعر تكلفتها ثابتًا عند مستوى 2020 حتى يتم تحريكها مرة أخرى.

وظيفة Z-Score هي قياس مدى انحراف القيمة السوقية عن القيمة المحققة. الانحراف الكبير يدل على وجود حالة غير طبيعية، بينما الانحراف البسيط يشير إلى أن السوق مضغوط.

كيف نقرأ هذا المؤشر؟ عندما يدخل MVRV Z-Score إلى المناطق الحمراء أو الورديّة، فهذا يعني أن القيمة السوقية تتجاوز القيمة المحققة بشكل كبير، مما يدل على أن حاملي البيتكوين قد حققوا أرباحًا كثيرة، ولديهم دافع لجني الأرباح. في هذه الحالة، يكون السوق في حالة من الحماسة الشديدة، وهو إشارة نموذجية للقمة. على العكس، عندما يدخل إلى المنطقة الخضراء، تكون القيمة السوقية أقل بكثير من القيمة المحققة، ويكون الحائزون على المدى الطويل في خسارة، وهو وقت التجميع.

حاليًا، سعر البيتكوين عند مستوى 78.2 ألف، وحجم التداول حوالي 20 مليون. من خلال استخدام مؤشر MVRV، يبدو أنه مرجع جيد. بالنسبة لتوقعات قاع 2026، فإن هذا المؤشر مع غيره من بيانات السلسلة يمكن أن يكون فعالًا جدًا. ما رأيكم؟