لقد كنت أفكر في الخسارة غير الدائمة مؤخرًا منذ أن بدأ المزيد من الناس في الدخول إلى توفير السيولة. بصراحة، إنها واحدة من تلك المفاهيم التي تبدو معقدة ولكنها منطقية بمجرد أن تفككها.

إذن، إليك الأمر - عندما توفر السيولة لمجمع AMM، أنت لا تجلس فقط على رموزك. الخوارزمية تعيد التوازن باستمرار بناءً على التداولات، وهنا تظهر المشكلة. المشكلة الأساسية هي أنه عندما يقوم المتداولون بتبادل الرموز، يتغير النسبة في المجمع. للحفاظ على التوازن باستخدام صيغة X*Y=K، يقوم الـ AMM بضبط الأسعار. إذا تحرك أحد الرمزين بشكل أكبر بكثير من الآخر، فإنك تنتهي بقيمة أقل مما لو كنت قد احتفظت برموزك في محفظتك. تلك الفجوة هي الخسارة غير الدائمة.

ما يجعل الأمر ممتعًا هو أنه ليس تمامًا مثل خسارة غير محققة عادية. يمكنك أن تتعرض في الواقع لكل من الخسارة غير الدائمة وربح غير محقق في نفس الوقت اعتمادًا على كيفية حسابها. الأمر كله يتعلق بمقارنة قيمة مجمعك بما كان سيكون لو احتفظت بالرموز ببساطة.

بعض الشروط تجعل الـ IL أسوأ. الأزواج الرمزية المتقلبة تتأثر أكثر - إذا كان أحد الرموز في زوجك أكثر تقلبًا بكثير من الآخر، فأنت تتحمل مخاطر أكبر. الرموز الجديدة أو التي يتم تداولها بشكل ضعيف أيضًا تعاني لأنه لا يوجد عمق سوق كافٍ لجذب المتداولين بالمراجحة الذين عادةً ما يساعدون في استقرار الأمور. وإذا كنت تستخدم نطاق تداول واسع على منصات مثل Uniswap، فإنك تتعرض لمزيد من الـ IL. المجمعات الصغيرة أيضًا عرضة للخطر لأن أسعار الرموز تتغير بسهولة أكبر مع قلة السيولة.

إذا أردت قياس ما تواجهه فعلاً، هناك أدوات متاحة - DeFiLlama، vFat، DeFiPulse - وبصراحة، استخدام حاسبة الخسارة غير الدائمة قبل الالتزام بتوفير السيولة هو أمر ذكي جدًا. تساعدك هذه الأدوات على فهم ما تدخل فيه. حاسبة الخسارة غير الدائمة تظهر بشكل أساسي الفجوة بين قيمة المجمع وقيمة الاحتفاظ تحت سيناريوهات أسعار مختلفة.

كيف تقلل من ذلك فعليًا؟ هناك بعض الاستراتيجيات التي تعمل:

زوج العملات المستقرة هو الخيار الواضح. إذا كنت تربط USDC بـ USDT أو ما شابه، فإن التقلبات تكاد تكون غير موجودة، لذا فإن الـ IL ينخفض بشكل كبير. المقايضة هي أنك لا تحصل على أرباح في سوق صاعد، فقط رسوم التداول. لكنه دخل ثابت.

رسوم التداول نفسها يمكن أن تعوض الـ IL. مع زيادة الحجم، تزداد الرسوم التي تكسبها كمزود سيولة. خلال فترات النشاط العالي، تكسب المزيد من الرسوم، والتي يمكن أن تغطي خسائرك فعليًا. بعض البروتوكولات تستخدم رموزها الأصلية كمكافآت أيضًا - تحصل على تعويضات برموز المنصة التي تزداد قيمتها من نشاط الشبكة.

يمكنك أيضًا أن تكون انتقائيًا بشأن الأزواج التي توفر لها السيولة. تجنب إقران الرموز التي تتحرك في اتجاهات مختلفة بشكل كبير. بعض الـ AMMs تتيح لك تعديل نسبة الـ LP إلى ما بعد النسبة التقليدية 50/50، مما يغير تعرضك للمخاطر. والتوقيت مهم أيضًا - توفير السيولة خلال فترات السوق الصاعدة عندما يكون نشاط التداول مرتفعًا يعني أنك تكسب المزيد من الرسوم لمواجهة الـ IL.

الانحراف السعري هو زاوية أخرى. إذا انتظرت حتى يعود زوج الرموز إلى سعر دخولك، فإنك تقلل من الخسائر. يمكن أن تساعد أيضًا مجمعات العملات الأحادية على بعض الـ AMMs إذا كان التقلب هو القلق الرئيسي.

الحقيقة هي أن الخسارة غير الدائمة لن تختفي - فهي جزء من كيفية عمل الـ AMMs. لكن فهمها واستخدام حاسبة الخسارة غير الدائمة لنمذجة السيناريوهات قبل استثمار رأس مالك يحدث فرقًا كبيرًا. المفتاح هو مطابقة استراتيجيتك مع تحملك للمخاطر واختيار الأزواج التي تتوافق مع توقعات السوق لديك. إذا كنت جادًا بشأن زراعة العائد، فاختبر الأرقام أولاً.